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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自己将观望一(yī)定时间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月(yuè)采(cǎi)取的激(jī)进(jìn)政策遏制了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通(tōng)胀(zhàng)实(shí)质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认(rèn)为美联储仍(réng)然(rán)可以实(shí)现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发经济(jì)严(yán)重下滑(huá)的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳(láo)动力市场(chǎng)可(kě)能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是(shì)美联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年在联邦(bāng)公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互(hù)联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月5日(rì)表示，香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工(gōng)作进(jìn)展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”下(xià)的交(jiāo)易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他(tā)国家和地区的境(jìng)外投资者(zhě)经(jīng)由香(xiāng)港(gǎng)与内地(dì)基础(chǔ)设施(shī)机(jī)构之(zhī)间在交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互联互通的(de)机制安排，参与内地(dì)银(yín)行间金(jīn)融衍(yǎn)生品市场。初(chū)期(qī)可交(jiāo)易品种为利率(lǜ)互换(huàn)产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易及(jí)结算币种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资(zī)者(zhě)需与(yǔ)外(wài)汇交易中心签署报价(jià)商(shāng)协议，并为(wèi)上海(hǎi)清算(suàn)所利率互换集中清算业务的清算会(huì)员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境外投资者为符合人民(mín)银行要求并(bìng)完成内地银行间债券市场准(zhǔn)入备案的(de)境外机构投资(zī)者，并经外汇交易中(zhōng)心开(kāi)通(tōng)“北向互(hù)换通(tōng)”交易权(quán)限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)的境(jìng)外(wài)投资者需(xū)同时(shí)申请成为(wèi)场外结算公司的清算会员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日(rì)交易净限额为(wèi)200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况(kuàng)适时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易(yì)，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相(xiāng)关原(yuán)因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情(qíng)况(kuàng)的(de)公告。公告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司(sī)（以下简称公(gōng)司）在(zài)上交所(suǒ)网(wǎng)站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)最后(hòu)一个交易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债在匹配成(chéng)交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交(jiāo)易所债券(quàn)交易规则(zé)》第一百三十(shí)条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易无效，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间(jiān)，伴随美联储继(jì)续(xù)加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环(huán)境(jìng)整体偏(piān)弱(ruò)。5月(yuè)4日凌(líng)晨(chén)，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周(zhōu)期的(de)第(dì)十(shí)次加息，也可能(néng)是本轮紧缩(suō)周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行周四决定(dìng)放(fàng)慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮(lún)上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存(cún)连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析(xī)师侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，油脂(zhī)市(shì)场的强力反(fǎn)弹是由(yóu)基本面(miàn)的改善推动的。她(tā)表示，一方面源于(yú)餐(cān)饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆，交(jiāo)通运输部数据显示(shì)，假期前三天日均发送人数护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端ne-height: 24px;'>护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平(píng)。这意味着油(yóu)脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐(cān)饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍(réng)出现不(bù)同(tóng)程度(dù)的停机(jī)计划，市场现货供(gōng)应仍(réng)有(yǒu)偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面(miàn)，产地库(kù)存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市(shì)场方面，受到马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库存减少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价(jià)格(gé)在(zài)本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出口(kǒu)月度(dù)环比(bǐ)下降，且产量降幅(fú)不足(zú)，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下(xià)跌后，利空落地(dì)效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推(tuī)动期(qī)价(jià)快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预估(gū)下降的原(yuán)因来自(zì)于(yú)马来西亚国(guó)内消费需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内(nèi)盘油(yóu)脂(zhī)价(jià)格上行，而豆油及菜油(yóu)自(zì)身基本(běn)面供应增加的利(lì)空(kōng)因素(sù)逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布(bù)的一项调(diào)查显示，全球第(dì)二(èr)大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚(yà)截至(zhì)4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月(yuè)以来最(zuì)低(dī)水平，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使用(yòng)量增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师和贸(mào)易(yì)商预估中(zhōng)值(zhí)显(xiǎn)示(shì)，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个(gè)月减(jiǎn)少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的最(zuì)低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)下降的主要原因来自(zì)于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导(dǎo)致(zhì)的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是受到年初(chū)国内(nèi)疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐(cān)饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价(jià)差(chà)高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于(yú)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数(shù)据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都(dōu)不(bù)同程度下降，但都仍处于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年内(nèi)低位(wèi)，无(wú)法满(mǎn)足当(dāng)月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以说(shuō)，产(chǎn)量(liàng)绝(jué)对水平低是(shì)去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更(gèng)多(duō)是供需(xū)双重推(tuī)动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润(rùn)差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需(xū)求(qiú)旺盛(shèng)，随(suí)着气温升高，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表观(guān)消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利(lì)润打开，产地(dì)让利(lì)，这至(zhì)少需要产地(dì)库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库(kù)必将早于(yú)国(guó)内，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场情况来(lái)看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年(nián)度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期(qī)企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年(nián)仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然(rán)起(qǐ)到主导作用。那么(me)，对于(yú)油脂(zhī)市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进(jìn)紧缩的(de)步(bù)伐。在外(wài)围(wéi)利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍(réng)将集中(zhōng)在美国银(yín)行(xíng)业的任何可能的(de)风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨(jǐn)慎态度(dù)。对于油脂(zhī)来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内(nèi)市场的(de)压力(lì)持续存在(zài)，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量(liàng)到港(gǎng)的(de)预(yù)期对豆系品种(zhǒng)带来压力(lì)，另外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低(dī)的油粕比和当(dāng)前(qián)年度南美大豆(dòu)的(de)减产预期的逐渐兑(duì)现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在(zài)此情(qíng)况下，油脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在(zài)贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经(jīng)在市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对(duì)于油脂市场来说(shuō)，虽(suī)然生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占一半，但(dàn)各(gè)国生物柴油政策(cè)比例(lì)一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而(ér)出(chū)现生物柴(chái)油(yóu)产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必(bì)需(xū)品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身(shēn)基(jī)本面对价格(gé)波动仍然将起(qǐ)到(dào)主导作用。

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