在华尔街经济学家和央行官(guān)员争(zhēng)论(lùn)美国经济(jì)是否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业(yè)选股人士将资金(jīn)从银行等对经(jīng)济(jì)敏感的(de)股票中撤出，转而投资公用事业(yè)和基本消费品等在经济低迷时期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时做多和做空的(de)对冲基金(jīn)已将其周期性股票与防(fáng)御(yù)性股票(piào)的比例降至至少2012年以(yǐ)来的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。对于只做多(duō)的(de)基金经理来说(shuō)，他们对周(zhōu)期性公司(sī)(这些(xiē)公司的(de)命运取决于(yú)商(shāng)业周(zhōu)期(qī)的起(qǐ)伏)的相对敞(chǎng)口接(jiē)近(jìn)2008年以(yǐ)来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在(zài)加剧(jù)，尽管美股(gǔ)从去(qù)年10月低三公分是多少厘米 三公分是多少毫米(dī)点(diǎn)反弹，增加了(le)5万(wàn)亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银行策略(lüè)师表示(shì)，主动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御(yù)股的偏(piān)好与去年不同，当时(shí)对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股。这一(yī)立场(chǎng)表明，人们相信美联储有(yǒu)能力通过积极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这(zhè)种(zhǒng)乐(lè)观情绪(xù)已经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进一步证明，专(zhuān)业人士持(chí)续看空股市(shì)。在美三公分是多少厘米 三公分是多少毫米国银行4月份对基金经理的最新(xīn)调(diào)查(chá)中，现金(jīn)持有量保持在(zài)较高水(shuǐ)平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于(yú)图表信号配置资产的计(jì)算机驱(qū)动策(cè)略(lüè)形成了鲜(xiān)明(míng)对比。由于(yú)股市(shì)稳步上涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基(jī)金(jīn)和(hé)波(bō)动性(xìng)目标(biāo)基金等系统性资(zī)金管理公司近几个月增加了股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位(wèi)模型最能说明这(zhè)种分歧立(lì)场(chǎng)。德意志(zhì)银行(xíng)称，量(liàng)化基金继(jì)续抢购股(gǔ)票，而(ér)自由裁量投资者的(de)敞口已降至一(yī)年(nián)区间的底部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹的很大(dà)一(yī)部分归因(yīn)于那些对价格不敏感的(de)量化(huà)投资(zī)者，他们别无选择(zé)，只能在(zài)股价(jià)上涨时买入股票(piào)。看空者(zhě)还警告称，持续数月的(de)股市反弹是(shì)不可持续(xù)的(de)。由(yóu)于标普500指数几次(cì)突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都(dōu)以失败(bài)告终，缺乏动能(néng)可能会限(xiàn)制量化基金的需求(qiú)。另一方面(miàn)，新一(yī)轮的抛售可(kě)能会促使量化(huà)基金改变(biàn)路线，并退出(chū)股市。

　　好于(yú)预(yù)期的(de)经(jīng)济数据和企业财(cái)报也(yě)提振股(gǔ)市。尽管各公司在(zài)本财报(bào)季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨(guǐ)道(dào)。就连美(měi)联(lián)储官(guān)员(yuán)也预测今年(nián)晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采取防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的(de)行业往往(wǎng)在(zài)衰退前的6个月内表现优异。直到真正的(de)经济(jì)衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位(wèi)通常会在下行周期结(jié)束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银(yín)行的经济学(xué)家预(yù)计(jì)，美国经济衰退将从第三(sān)季度开始(shǐ)。

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