近(jìn)日(rì)，2022年营业收入303.11亿元且(qiě)净(jìng)利润67.96亿元的(de)兴发集团，其旗下子公司(sī)兴(xīng)福电(diàn)子公布科创(chuàng)板IPO申报稿。

　　兴福(fú)电(diàn)子的主(zhǔ)要产品是磷酸(suān)、硫(liú)酸等(děng)，其电子级磷酸产(chǎn)品是半导体加工过程中(zhōng)的关键材料，公司(sī)客户包括长江存储、华虹集团、中芯(xīn)国际等，也获得大基金二(èr)期(qī)入股。

　　不过有意(yì)思的是，兴福(fú)电子第二大客户竟然是可口可乐(lè)，这(zhè)也无意间透露了一个冷知(zhī)识——可口可乐生(shēng)产(chǎn)过程中使用的(de)磷酸，原来不只是常规的食品级磷(lín)酸(suān)，还用到(dào)了更高纯度的电子级磷酸。

　　另(lìng)外，兴福电子(zi)间接控股股东还与第二大股东有可(kě)复活(huó)的对赌协议。且其中一(yī)条比较少见，即在(zài)兴福电子正式申(shēn)报IPO后的18个(gè)月内仍(réng)未(wèi)实(shí)现合(hé)格(gé)IPO的(de)。

　　合(hé)格IPO是指哪个？

　　兴福电子主要从(cóng)事从事湿(shī)电子化学品业务(wù)，公司产(chǎn)品包(bāo)括磷酸、硫(liú)酸等。公(gōng)司磷酸产(chǎn)品按照(zhào)纯度等级(jí)分为(wèi)电(diàn)子(zi)级磷酸、食品级磷酸，电子级磷(lín)酸可分为IC级(jí)磷酸和面板级(jí)磷酸。各磷酸产(chǎn)品的(de)纯(chún)度(dù)等级由高到低分别为：IC级磷酸＞面(miàn)板级磷酸＞食品级磷酸。

　　申(shēn)报(bào)稿显示(shì)，兴福电子在生产电子(zi)级(jí)磷酸、电子(zi)级硫酸的同(tóng)时会产生(shēng)部分食(shí)品级磷酸、工业级(jí)硫酸等(děng)产(chǎn)品(pǐn)。其中2022年食品级磷酸的主(zhǔ)营业务收(shōu)入为1929.29万元。

　　主营业(yè)务收入摘要，数据来(lái)源(yuán)：申报稿

　　这(zhè)里(lǐ)有个点值(zhí)得一看，兴(xīng)福(fú)电子(zi)2022年第二大客户为可口可乐，金(jīn)额为(wèi)6924.1万元，申(shēn)报(bào)稿显示的主要销售内容为磷(lín)酸产(chǎn)品。这个销售金额比兴福(fú)电子当年(nián)食品级金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗磷(lín)酸的主(zhǔ)营业务收入(rù)多出了4994.81万元。原(yuán)因是，兴(xīng)福电子电子(zi)级磷酸产品除(chú)销售(shòu)给集(jí)成电(diàn)路(lù)行业、显示面板行业(yè)客户外(wài)，还销(xiāo)售给可(kě)口可乐公司、化工品贸(mào)易商(shāng)等其他行(xíng)业客(kè)户。由于(yú)可口(kǒu)可乐公司对(duì)磷酸产品的(de)品质要求高于一(yī)般的食品(pǐn)级(jí)磷酸，公(gōng)司销售给(gěi)可(kě)口可乐(lè)公司的磷酸产品(pǐn)等级实际为符合食品级(jí)要求的面板级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示，兴(xīng)福电子(zi)2020年至2022年(nián)（下称“报告(gào)期”）的营业收(shōu)入(rù)分(fēn)别为2.55亿元、5.3亿(yì)元、7.92亿元，归母净利(lì)润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有(yǒu)三个(gè)看点。一是(shì)，兴(xīng)福电子2022年12月进行过前(qián)期会计差(chà)错更正及追溯(sù)调整，比如(rú)兴福(fú)电子原报(bào)表2020年净利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元(yuán)，变动不小。

　　第(dì)二个点为，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)2022年非(fēi)经常性(xìng)损益为4528.14万元。某会(huì)计师事(shì)务(wù)所合伙人对记者表(biǎo)示，非经常性损益是指公司发生(shēng)的与经营(yíng)业务无直接关系，或是(shì)虽与经营业务(wù)相关，但(dàn)由于(yú)其性质、金额(é)或发生频率(lǜ)，影响了(le)真实、公(gōng)允地反映(yìng)公(gōng)司正常盈(yíng)利能(néng)力的各(gè)项收入(rù)、支(zhī)出。

　　扣(kòu)除非经常性损益后(hòu)，兴福电子(zi)2022年归母净利润(rùn)由1.91亿(yì)元(yuán)降(jiàng)至1.46亿元。

　　调整摘要，数据来源：申报稿

　　第三个点为(wèi)，兴福电子2020年至2022年业绩增(zēng)长与(yǔ)主营业务毛利(lì)率提升(shēng)有关，分别(bié)为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中(zhōng)兴(xīng)福电子2021年和2022年(nián)的有关(guān)毛利率，已经超过申(shēn)报(bào)稿列(liè)举的同行业可比公司平(píng)均水平。对(duì)此，兴福(fú)电子(zi)在申报(bào)稿(gǎo)中表示，2021年以(yǐ)来公司陆续实现众多(duō)集成(chéng)电路客户的产品(pǐn)认证及批量(liàng)供货，毛利率水平较高的(de)集成电路用湿电子(zi)化(huà)学品销售收入占比(bǐ)持续提升，且公司根据金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗部分产品原材料价格(gé)上涨情况适时调高了产品销售价(jià)格，使得2021年(nián)和(hé)2022年毛(máo)利率维持在(zài)较高水平(píng)。

　　那么，在此情况下(xià)，兴(xīng)福电子未(wèi)来毛(máo)利率还有多少上升(shēng)空间？如果不(bù)靠涨价，兴福(fú)电子(zi)未来是否还(hái)能持(chí)续(xù)提高业(yè)绩？

　　从(cóng)股权结构(gòu)来看，兴福电子(zi)控股股东为上市公司(sī)兴发集团(tuán)，其直接持有兴福电子 55.29％的股份。兴福电子的间接控股股东为宜昌(chāng)兴发(fā)。

　　兴福(fú)电子第二大股东为国(guó)家(jiā)集成电路(lù)基金二期，持股比例(lì)为9.62％。需(xū)要金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗指出的(de)是，兴福电子间接控股(gǔ)股东(dōng)宜昌兴发与国家(jiā)集成电路基(jī)金二(èr)期(qī)之间存在对赌协议。虽然(rán)随(suí)着兴福电子(zi)IPO，相关协(xié)议(yì)已经终止，但回购权和随售权存在可以(yǐ)“复活(huó)”的条件，且其中一条比较少见，即(jí)“兴福(fú)电子正式申报IPO后的18个(gè)月(yuè)内仍未实现合格(gé)IPO”。

　　这里有个(gè)疑(yí)惑，合(hé)格IPO是指通过上市(shì)委审议，还是指(zhǐ)拿到证(zhèng)监(jiān)会批(pī)文？

　　如果是指(zhǐ)通过上市委审议，虽(suī)然申(shēn)报IPO后的18个月内没有上会结果(guǒ)的企业比较少，但(dàn)不(bù)是(shì)没有例外。比如，截至(zhì)2023年5月10日(rì)，上交所科创板栏目显示(shì)，处于(yú)正常待审核阶段的合合信息(xī)和先正达，受理日期(qī)已经超(chāo)过18个月。

　　如果是指拿(ná)到证监会批文，也有企业(yè)超过。比如(rú)，截(jié)至2023年5月(yuè)10日，上交(jiāo)所科创板(bǎn)栏目显示，20家(jiā)提交注册(cè)的企业中有2家受理日期已经过去18个月。

　　那(nà)么(me)，兴福电(diàn)子合格IPO是指哪(nǎ)个(gè)？如果18个月后，彼时兴福电(diàn)子处于正(zhèng)常(cháng)IPO流程中，又会演绎(yì)怎(zěn)么样的剧情(qíng)？

　　对赌(dǔ)协(xié)议摘要，数据来(lái)源：申(shēn)报稿

　　另外，兴福电(diàn)子此次IPO拟募资15亿元，发行不超过1亿股，占发行后总股份(fèn)的27.78％。以此计算(suàn)，兴福电子达到的目(mù)标估值(zhí)为54亿元。值(zhí)得一提的是，15家(jiā)战略投资者(zhě)2021年12月对兴(xīng)福电子增资(zī)时，公司的投(tóu)后估值为24.96亿元(yuán)。考(kǎo)虑稀释作用后，15家战略投资者的(de)增值率(lǜ)为56.23％，增(zēng)值(zhí)了4.32亿元。

　　2023年第(dì)一季度业(yè)绩如何？

　　兴福电(diàn)子(zi)重大经常性(xìng)关联采购主要系向关联(lián)方(fāng)采购黄磷、液体三氧化硫等原材(cái)料、电力(lì)等能源以及建筑工程服务。2020年至2022年，兴福电子(zi)的重大(dà)经(jīng)常性关(guān)联采购金额（不含(hán)建筑工程(chéng)服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿(yì)元和(hé)1.95亿(yì)元，占营业成本的比重分别为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大多(duō)数是向间接控股股东宜昌兴发(fā)的下(xià)属公司采购(gòu)。

　　细(xì)项来(lái)看，兴(xīng)福电子部分主要(yào)原材(cái)料的关(guān)联采(cǎi)购占比较高。比如，报告期内(nèi)，公(gōng)司普(pǔ)通黄磷(lín)关联采购金额占同类产品采(cǎi)购总(zǒng)额的比(bǐ)例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期(qī)内液体三(sān)氧(yǎng)化硫关联采购金额占同类产品采购(gòu)总额的比例均为 100.00％。

　　另外申报(bào)稿显示，在主营业(yè)务(wù)方面，兴福电子是控股股东(dōng)兴发集(jí)团合并报表范围内唯一从事湿电子化(huà)学品相关业务的主体，与兴(xīng)发集(jí)团及其控(kòng)制(zhì)的其他公司主营(yíng)业务及应(yīng)用(yòng)领(lǐng)域(yù)不同。

　　虽(suī)然兴(xīng)福(fú)电子没有(yǒu)在申报(bào)稿(gǎo)中对2023年第(dì)一(yī)季(jì)度业绩进行预测，但兴发集团2023年第一季(jì)度的业绩(jì)并不好(hǎo)。

　　兴发集团2023年(nián)第一季度营业(yè)收(shōu)入为(wèi)65.71亿元(yuán)，同(tóng)比下降23.37％。兴发集团归母净利(lì)润为4.49亿元，同(tóng)比下降(jiàng)73.87％。对此(cǐ)，兴发(fā)集(jí)团在公告中表(biǎo)示，归母净利润较上年同期大(dà)幅降低(dī)，主要(yào)是受市场供需变化影响，自2022年下半年以(yǐ)来(lái)，草甘膦、有机硅DMC等(děng)周期性产(chǎn)品市场(chǎng)价格持(chí)续下跌(diē)，在今年(nián)一季度(dù)跌幅(fú)扩大，至一季度末，草甘(gān)膦价格已跌至行业成(chéng)本线附近，有机(jī)硅DMC已跌破行业成本线。在价格下跌过程中，公司上述产品产销量同比均出现大幅(fú)下滑。

　　兴发集团也在公告中(zhōng)谈及湿(shī)电子化学品，即公(gōng)司(sī)湿电子化学品、特种化学品、食品添加剂等成长(zhǎng)性产品市场需(xū)求总(zǒng)体良好，盈利能(néng)力保持稳定(dìng)。

　　但(dàn)是兴发集团另(lìng)一(yī)则公告(gào)显示，湿电(diàn)子化学品(pǐn)2023年第(dì)一季度(dù)平均售价(jià)为8250.4元/吨，相较2022年第一季度(dù)的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年(nián)第一(yī)季度(dù)统计口径不太(tài)一样，销量数(shù)据不太好找，所以(yǐ)不太好(hǎo)具体判断湿电(diàn)子(zi)化学品相关(guān)收(shōu)入的变化。

　　那么(me)，在平均售价下降16.44％的情况下，兴福电子2023年第一季度(dù)的业绩具体表现如(rú)何(hé)？

　　平(píng)均售价摘要，数据来源：兴发集团公告

　　违法违规方面，兴福电(diàn)子曾(céng)受到宜(yí)昌市(shì)猇亭区城市管理执法局的(de)行政(zhèng)处罚(fá)，处罚金额为(wèi)28.16万元(yuán)。原因是兴福(fú)电子无证建设房屋，总(zǒng)违法建筑(zhù)面积为(wèi)4,718.62平方米，总造价563.15万元。另(lìng)外，兴福电子控(kòng)股股东兴发集(jí)团的副总经(jīng)理赵勇于2023年4月(yuè)被上(shàng)交所予以监管(guǎn)警示(shì)的决定，原因是(shì)赵勇交(jiāo)易兴发集团可转债(zhài)构成短线(xiàn)交易。

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