射频芯片领域面(miàn)临变局，下游(yóu)市(shì)场增速(sù)放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨(jù)头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上(shàng)市(shì)。公(gōng)司股价开盘(pán)破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报(bào)11元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元9.05元/股，较(jiào)发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市(shì)场(chǎng)受到资(zī)本热捧(pěng)。据公(gōng)司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)等(děng)一(yī)系列外部机(jī)构(gòu)股东。截(jié)至上市前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市(shì)首日也(yě)走出(chū)了(le1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元)破(pò)发的行情，该(gāi)公司(sī)股价于去(qù)年下半年(nián)触(chù)底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯(xīn)片巨(jù)头(tóu)，近年来也在(zài)响应市场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等多个知名(míng)资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应(yīng)用领域主要包括智(zhì)能手(shǒu)机以(yǐ)及物联网，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当(dāng)前(qián)仍处(chù)于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏(kuī)损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微(wēi)在(zài)招(zhāo)股文件中称，是由(yóu)于持续进行高额研发(fā)投(tóu)入；下游客(kè)户集中且(qiě)具有产(chǎn)品(pǐn)验证周(zhōu)期(qī)，尚未(wèi)形成规(guī)模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去(qù)库存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研(yán)发(fā)投入(rù)方面，近三年(nián)的总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及和慧智(zhì)微(wēi)产品(pǐn)结构更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启了(le)对外融资之路。公开信息(xī)显示(shì)，公司(sī)于2018年末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德(dé)以及(jí)金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期在投资慧(huì)智微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而较(jiào)大(dà)基(jī)金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后(hòu)一(yī)轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股(gǔ)书显示(shì)，公司目(mù)前有超(chāo)过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当(dāng)前(qián)，智能手机出货量(liàng)的(de)大幅(fú)下(xià)降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出(chū)了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由于手机市(shì)场的下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规(guī)模与2021年(nián)的(de)市场相差无(wú)几。而接下(xià)来，由于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射频前(qián)端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价格(gé)后(hòu)止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价(jià)仍低于661元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的(de)巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的射(shè)频(pín)芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈(chéng)现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局(jú)者众，且(qiě)产(chǎn)品仍(réng)集(jí)中(zhōng)在(zài)中低(dī)端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再(zài)卷价格，进一步压(yā)低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表(biǎo)示，国(guó)产射(shè)频前端(duān)芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计(jì)未来(lái)每个(gè)射频(pín)细分赛道(dào)还(hái)会有更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后(hòu)三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临更大的生存和(hé)竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前(qián)，一(yī)级市(shì)场对射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉(shān)资本中国、小米(mǐ)长江产业(yè)基金、深创投等知(zhī)名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测(cè)设(shè)中心建设(shè)、总部(bù)基地及上海(hǎi)和广州研发中心建设(shè)以(yǐ)及补充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加(jiā)头(tóu)部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大(dà)对上游滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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