当前，市(shì)场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务(wù)上(shàng)限僵局正朝着(zhe)更危(wēi)险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白(bái)宫(gōng)就债务上限问题与总统拜(bài)登举行会议(yì)后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己(jǐ)和(hé)国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二(èr)，美(měi)国总统拜登在(zài)白宫与国会(huì)众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡锡进行谈(tán)判，试图打破(pò)两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)长(zhǎng)达三个(gè)月(yuè)的(de)僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协(xié)议的可能性(xìng)不(bù)大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他不会(huì)在债务上限问题上打破(pò)党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额超过债务上(shàng)限。美国财政部次(cì)日启(qǐ)动非常规举措维(wéi)持(chí)政府运(yùn)营，避(bì)免出现债务违约。然而(ér)，使用非常(cháng)规(guī)措施(shī)只能帮(bāng)助财政部暂时性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国(guó)会(huì)领袖时(shí)发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称(chēng)财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能提(tí)高(gāo)债务上限或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财政部将无(wú)法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限(xiàn)问题相关议案在众议(yì)院以微弱优(yōu)势(shì)得(dé)到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债(zhài)务上(shàng)限的限制，若(ruò)两党能在这一时(shí)限(xiàn)之前同意(yì)把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提(tí)高(gāo)上限需要满足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预(yù)计(jì)未(wèi)来十年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案(àn)通过(guò)后很(hěn)快(kuài)表示(shì)，这一将削减支出和提高债务(wù)上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议(yì)案没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机(jī)构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要(yào)求其尽快(kuài)解(jiě)决已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评称，监(jiān)管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时(shí)注意到(dào)第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间(jiān)发展过(guò)快，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员也没有意识(shí)到银(yín)行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银(yín)行(xíng)以外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭的(de)第(dì)一(yī)共和(hé)银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴(bào)跌(diē)的西太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银(yín)行承(chéng)担主要监(jiān)督责任，后者未(wèi)来可能会(huì)投入更多(duō)人员进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州监管机构未来(lái)将对资(zī)产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产事(shì)件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模较(jiào)高是促成(chéng)银行挤兑的(de)关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机构并未认定大量无保(bǎo)险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存(cún)款(kuǎn)的账户往往是由企业(yè)客户(hù)持有(yǒu)的(de)，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少更(gèng)换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟战略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周二，美国(guó)政(zhèng)府再度推迟美(měi)国(guó)战略石油储(chǔ)备的回(huí)补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周(zhōu)二表示：美(měi)国战略(lüè)石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上最(zuì)大的(de)石油储(chǔ)备，能源部仍然致力(lì)于(yú)以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税人(rén)带来最(zuì)大价(jià)值并保护美国经济和(hé)安(ān)全(quán)利益的方式(shì)回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国会的授(shòu)权并进行必要的维护(hù)——这些(xiē)也(yě)是(shì)对该储(chǔ)备进(jìn)行良(liáng)好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美(měi)国(guó)能(néng)源部表示(shì)，除了直(zhí)接采购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一(yī)度(dù)降至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府(fǔ)制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入(rù)石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今年以(yǐ)来多数(shù)时(shí)候(hòu)，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)多日(rì)领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌(diē)破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期(qī)货价(jià)格随即反转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易(yì)逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求(qiú)。“因(yīn)海(hǎi)关(guān)对大豆检验要(yào)求增加、检验频(pín)度增(zēng)加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压力后移(yí)，市场担忧豆油(yóu)产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构(gòu)数(shù)据(jù)显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累(lèi)库趋势(shì)压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到需求难以消(xiāo)化供给(gěi)的压(yā)制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下(xià)，棕(zōng)榈油在产地及国(guó)内持续去库(kù)的加(jiā)持(chí)下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前(qián)期(qī)超跌后的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕(zōng)4月(yuè)库(kù)存环比可能大幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘面的(de)反弹。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)持(chí)平。出(chū)口预(yù)估120万吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存167万吨下(xià)降比较明(míng)显(xiǎn)。但(dàn)上周五到(dào)周一，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是历(lì)史极低库存(cún)水(shuǐ)平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要在(zài)于当(dāng)月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马棕(zōng)产量环比数(shù)据有偏(piān)低倾向。今(jīn)年印尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼(ní)工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各自的(de)国内外供(gōng)需(xū)、消息面(miàn)有直接关系，阶段性折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗的宏观企稳(wěn)及(jí)情绪(xù)修复也是(shì)此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其(qí)是美(měi)国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及(jí)国内商品短期(qī)偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的美国非农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边(biān)际上缓解(jiě)了因美(měi)国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)、债务上(shàng)限到(dào)期、短期较差经济数据带(dài)来的美(měi)国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原油(yóu)随之(zhī)止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新(xīn)作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前(qián)，因(yīn)宏观(guān)和基本面(miàn)的压(yā)制依(yī)然存在，受访(fǎng)人(rén)士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来(lái)看，在(zài)油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂(zhī)很难具备(bèi)持续的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内油脂需(xū)求好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时(shí)间节(jié)点上(shàng)来看(kàn)，油(yóu)脂整(zhěng)体也(yě)将进(jìn)入增库(kù)周(zhōu)期(qī)，在业内人士(shì)看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中(zhōng)期产地(dì)库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕(zōng)供(gōng)需转为充裕预计还需要(yào)几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的(de)去库是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕价差及主(zhǔ)需(xū)求(qiú)国高库存带来的并不算好的(de)出口前景下，后(hòu)续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬则有开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连(lián)续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全(quán)月的(de)产量(liàng)环(huán)比增幅可能(néng)还会更(gèng)高，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带(dài)来显著的累库(kù)压(yā)力，不利于(yú)产地报价(jià)及棕榈油期价(jià)的持(chí)续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂(zhī)市场累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应(yīng)在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库(kù)存从(cóng)年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升(shēng)，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也已经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三(sān)周累库(kù)。后期从(cóng)库(kù)存(cún)季(jì)节性角度来看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前(qián)唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启(qǐ)累库(kù)，带来(lái)远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国(guó)内(nèi)油脂油料(liào)多数进口为主，成本端原料的供需及(jí)价格的变化对(duì)油脂行情的影响要(yào)更(gèng)大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作面积(jī)预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球经(jīng)济预期、美(měi)高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不(bù)具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合(hé)约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做(zuò)扩。

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