5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金(jīn)、南(nán)方基金等多家头部公(gōng)募基金密(mì)集申(shēn)报(bào)了跟(gēn)踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板(bǎn)块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额增幅(fú奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗)最(zuì)高(gāo)达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额(é)出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资(zī)金(jīn)对(duì)半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于(yú)对(duì)板块中长期(qī)投资(zī)价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随(suí)着(zhe)国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的(de)带动下(xià)，板块(kuài)细(xì)分领域仍有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中(zhōng)证全(quán)指半导体(tǐ)指数表现为例，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀(pān)至年内(nèi)高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上(shàng)，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌(diē)，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份额(é)均有大(dà)幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导体行(xíng)业复苏不及(jí)预(yù)期主要(yào)原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国(guó)内半导体企业相比海外半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等(děng)方(fāng)面存(cún)在差距，在国(guó)产(chǎn)替代过程中产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不(bù)及预期；二是(shì)下游需求不及预期，在(zài)边(biān)缘政治和全(quán)球(qiú)经济疲(pí)软背(bèi)景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能(néng)不及预期，从而(ér)导致对半导(dǎo)体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于(yú)下行(xíng)筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮周期(qī)中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下(xià)游的(de)景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属(shǔ)性(xìng)的(de)环节(jié)会率先回暖。一方面中国经济(jì)体重要(yào)的(de)构成央国企对资(zī)产(chǎn)回报提出要求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字(zì)经济有顺周期属性(xìng)，经济(jì)复(fù)苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一(yī)方面市场预期(qī)基本(奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗běn)面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体(tǐ)一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期(qī)的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，从(cóng)基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了(le)新(xīn)的(de)需求增量(liàng)，从(cóng)周期(qī)视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然会有一定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一方面需求(qiú)会重新复苏(sū)，另一方(fāng)面中国半导体企业有国产(chǎn)替(tì)代的(de)中期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估(gū)值方(fāng)面(miàn)，半导体板块估值(zhí)波动较大，且(qiě)子板(bǎn)块和(hé)细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前该板(bǎn)块很多(duō)优质(zhì)的(de)公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新(xīn)产品的(de)突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经(jīng)历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能(néng)源为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象(xiàng)进(jìn)行创新(xīn)，当前(qián)阶段的(de)人工智能从(cóng)感知(zhī)智(zhì)能走向认知智能后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大的(de)影响，也会开启(qǐ)新一轮(lún)的工业革命，它(tā)是信息革命经(jīng)历了个(gè)人(rén)电脑、互联(lián)网(wǎng)革(gé)命和移动(dòng)互联网革命后在万物智(zhì)联(lián)层面(miàn)的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影(yǐng)响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革(gé)命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对(duì)云(yún)管端(duān)各方面都产生了(le)影(yǐng)响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资方向(xiàng)，如(rú)算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工(gōng)智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的(de)新硬件也(yě)会产生新(xīn)的投资机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期(qī)看好半导(dǎo)体的(de)投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关(guān)注该板(bǎn)块投资机(jī)会(huì)，他(tā)认为可(kě)以重点(diǎn)配置(zhì)的主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见(jiàn)底后的(de)复苏线、以及(jí)以半导体设备材(cái)料国产(chǎn)化为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个(gè)半导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国产化为主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在(zài)今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中(zhōng)国(guó)的极限制裁将加速中国(guó)芯片的(de)国(guó)产替代(dài)，党的二(èr)十大对于科(kē)技安全的强调为(wèi)芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗，芯片(piàn)设计板块经(jīng)过近(jìn)一年(nián)的充分调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数(shù)据和(hé)重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展望未来，AI的(de)基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算(suàn)力芯片等核心环(huán)节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的一(yī)季(jì)报(bào)业绩相(xiāng)对较强，国产化趋(qū)势(shì)仍(réng)在(zài)加(jiā)速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可(kě)以关(guān)注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体中最大的周(zhōu)期(qī)品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为(wèi)需要关注景(jǐng)气度(dù)修复速度和(hé)估值的匹配程(chéng)度，尽管基(jī)本面改善(shàn)的(de)趋(qū)势(shì)比较(jiào)确定(dìng)，但改善的过程中股(gǔ)价有可能(néng)波动较大，要(yào)结合基本面变化综合(hé)判断(duàn)配置价值(zhí)，我们也会通(tōng)过适(shì)当(dāng)调(diào)仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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