大家好，转眼(yǎn)假期就(jiù)结束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而(ér)海外有爆了，不(bù)过(guò)是爆雷(léi)。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大消息，以(yǐ)及券商老师(shī)们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召(zhào)开会(huì)议(yì)，分析研究当前经(jīng)济形势和经济工作。中(zhōng)共中(zhōng)央总书记习近平主持会议。会议(yì)认为，今年(nián)以来，在以习(xí)近平同志(zhì)为核心的党中央坚强领导下，各(gè)地区各部门(mén)更好统筹国内国际两(liǎng)个(gè)大局，更好统筹疫情(qíng)防控(kòng)和经济社(shè)会发展，更好统筹(chóu)发展(zhǎn)和安(ān)全，我国(guó)疫情防(fáng)控取得重大决(jué)定性胜利(lì)，经(jīng)济(jì)社会全面恢(huī)复常态化(huà)运(yùn)行，宏观政策(cè)靠前协同发力，需(xū)求收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压力(lì)得到缓解，经济增(zēng)长好于(yú)预期，市(shì)场需求逐步恢复(fù)，经济(jì)发展呈现回(huí)升向好态势，经济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前我国经济运(yùn)行(xíng)好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足，经济(jì)转(zhuǎn)型升级(jí)面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需(xū)要克服不(bù)少困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会议重(zhòng)申对刚性和改(gǎi)善性(xìng)住房需求的支(zhī)持(chí)，强调做(zuò)好保交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作，促进(jìn)房地产市场(chǎng)平稳(wěn)健康发展。同时(shí)，会议还提(tí)出，在超大特大城(chéng)市积(jī)极稳步(bù)推进城中村(cūn)改造和“平(píng)急两用”公(gōng)共基础设施(shī)建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消(xiāo)息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行(xíng)被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇的美(měi)国第(dì)一共和银(yín)行终(zhōng)究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了第一共和银(yín)行(xíng)，这(zhè)是本轮美国银行(xíng)业危机中第四家倒下的(de)银行，同时也(yě)是(shì)美(měi)国历史上第二大的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假(jiǎ)期国内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅游部数(shù)据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰(lán)试图用无人机袭(xí)击(jī)克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两架无(wú)人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部(bù)队及时采取(qǔ)行(xíng)动，并使用(yòng)电子对抗(kàng)系统，使这(zhè)两(liǎng)架无人机出(chū)现异常，未能达到(dào)袭(xí)击(jī)目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉落的(de)无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭击时普京不在克里(lǐ)姆林(lín)宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新(xīn)奥加廖(liào)沃官(guān)邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间(jiān)和地点采取回(huí)应措施(shī)的权利(lì)。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都(dōu)莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无(wú)人机，经政(zhèng)府批准(zhǔn)的(de)除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是为了(le)防止未经授(shòu)权使(shǐ)用(yòng)无(wú)人机，避免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当(dāng)地(dì)时间3日报道(dào)，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人(rén)报》网站(zhàn)消息，针对无人机试图(tú)袭击(jī)俄罗斯克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫一事(shì)，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表(biǎo)示(shì)，乌方没有(yǒu)关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄(é)罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为对(duì)乌方企(qǐ)图使用无(wú)人机袭击克宫的(de)回应(yīng)。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平(píng)稳，布局业绩驱(qū)动的五月(yuè)行情(qíng)

　1米等于多少mm 1米等于多少厘米　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过(guò)度博弈和心(xīn)态(tài)失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国(guó)内的(de)经(jīng)济(jì)、政(zhèng)策和外部(bù)环境相(xiāng)比4月继续不断(duàn)改善，投资者对经济的预(yù)期将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层(céng)面实(shí)现统一(yī)，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市(shì)场依然(rán)处于全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报(bào)季结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的(de)行(xíng)情阶段，配(pèi)置思路上(shàng)建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年景气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议(yì)提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策(cè)预(yù)期(qī)回归理性，经济(jì)内生动能稳(wěn)步修复，并将得(dé)到同(tóng)比(bǐ)和高频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点(diǎn)明确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但(dàn)预计对A股实(shí)质影响十分有(yǒu)限(xiàn)。其(qí)次，财(cái)报季(jì)数据显示(shì)，A股业绩跨年筑(zhù)底特(tè)征明显，全(quán)年逐(zhú)季改善(shàn)的趋势显现，其(qí)中行业(yè)的结构(gòu)性亮(liàng)点日益(yì)清晰，经济预(yù)期(qī)5月将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今(jīn)年第二个关键做多(duō)窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣(kòu)业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重(zhòng)点布局医药、数字(zì)经济和(hé)“一(yī)带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点(diǎn)的品(pǐn)种，以及其他板(bǎn)块中一(yī)季度业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)，且在二季度有望(wàng)持续的(de)细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望(wàng)相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现(xiàn)相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金(jīn)策略团队5月(yuè)3日表示，节后(hòu)A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应(yīng)对得当(dāng)，对(duì)A股影(yǐng)响(xiǎng)可能有限。上(shàng)述因(yīn)素(sù)结(jié)合(hé)当前A股市场(chǎng)整体估值水平不高仍处于历(lì)史中低位(wèi)，A股(gǔ)节后两个(gè)交(jiāo)易日虽受节假(jiǎ)期间(jiān)的事(shì)件性(xìng)因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)可能有所(suǒ)波(bō)动，但对(duì)后市整体(tǐ)表(biǎo)现不(bù)用过于谨慎，当前位置市(shì)场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略：耐(nài)心等待(dài)，低(dī)位把握

　　一季(jì)度全A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态(tài)，海(hǎi)外处(chù)于(yú)多事(shì)之(zhī)秋(qiū)，高利率环境(jìng)下美(měi)国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风(fēng)险上升。市场(chǎng)处于(yú)再平衡(héng)期，低位(wèi)把握再布局机会；短期结构上(shàng)关(guān)注(zhù)在低(dī)位(wèi)资产(chǎn)中寻找景(jǐng)气稳定或(huò)好于预期方(fāng)向，中期线索在(zài)于科技(jì)周期与(yǔ)复苏链中(zhōng)的弹性(xìng)方向。行业重点(diǎn)关注：医(yī)药、传(chuán)媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能(néng)源(yuán)等。主题重点(diǎn)关注(zhù)：一带(dài)一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次(cì)牛市第一波上(shàng)涨的结(jié)构分(fēn)化更显(xiǎn)著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所反复很正常，短期(qī)政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业或(huò)更均衡。③数(shù)字经济是全(quán)年主(zhǔ)线，后(hòu)续或依据基本面(miàn)去(qù)伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波(bō)动率已经回(huí)归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海(hǎi)外映射的科(kē)技(jì)和大宗商品都将被(bèi)海外逐(zhú)级放大的宏(hóng)观波动(1米等于多少mm 1米等于多少厘米dòng)所(suǒ)影响。我(wǒ)们的(de)资源+重(zhòng)资产(chǎn)组合短(duǎn)期驱动(dòng)逻(luó)辑建议以“红利+中(zhōng)特(tè)估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑(jí)的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业(yè)（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜(tóng)），交通(tōng)运输(shū)（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现(xiàn)出成为(wèi)未(wèi)来经(jīng)济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有(yǒu)望企稳。

　　1米等于多少mm 1米等于多少厘米ng>6、兴证策略：五一(yī)前(qián)后市场表现如(rú)何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过(guò)去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概(gài)率较节前明(míng)显提升。以全A指数为代(dài)表，节(jié)前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨概率则大(dà)幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一(yī)节后1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资(zī)产波(bō)动(dòng)以及背后(hòu)释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类(lèi)资产表现来看，全球主要权益市场(chǎng)及原油等(děng)大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下(xià)行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及(jí)市(shì)场预(yù)期，美国银行业危(wēi)机和(hé)两党债务上(shàng)限博弈使得海外风(fēng)险偏好有所回落，同时也促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内服务(wù)消费大(dà)幅(fú)回(huí)升，但地产(chǎn)销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回(huí)落也(yě)表明国内经(jīng)济(jì)仍处于(yú)复苏(sū)早期。4月政治局会(huì)议强调“当前经济运行好转主要(yào)是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力(lì)还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不(bù)足”，因(yīn)此总量政策收(shōu)紧风险不大，企业(yè)盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移(yí)。结构上，政(zhèng)治局会议首提(tí)“重视(shì)通用人工智能发展”，全(quán)球产业催化和国(guó)内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全(quán)A指数(shù)整体(tǐ)是震荡下行的，是去(qù)年(nián)底(dǐ)熊市结束(shù)后，指数的第(dì)一次长时间回(huí)撤，可以类比历史上牛(niú)市第一年中的战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市(shì)第一(yī)年中的第一次(cì)战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高(gāo)频(pín)经济指(zhǐ)标和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段(duàn)完成(chéng)后(hòu)还出现了2个(gè)月的(de)底(dǐ)部震荡(dàng)，整体回(huí)撤持续(xù)的时(shí)间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商(shāng)品市场的表现，均表明资(zī)本市场对(duì)经济(jì)的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升(shēng)可能不会持(chí)续太久，或者至(zhì)少Q2可能不(bù)会(huì)持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现(xiàn)了(le)较为明显的(de)下(xià)降。这一下降(jiàng)背后我们(men)认为可能(néng)主要有两(liǎng)个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫(yì)情后第一个季度经(jīng)济数据最容易恢复(fù)，4月开(kāi)始(shǐ)经济进入疫(yì)后(hòu)第二个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经(jīng)济担心等因素(sù)，可能会让4-5月(yuè)的经(jīng)济数据(jù)很难超(chāo)预期。由此导致(zhì)这一次市场的(de)战(zhàn)术调整虽然可能已经完成大部分(fēn)，但由于缺乏数(shù)据改善，可(kě)能(néng)还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新(xīn)一轮牛市起点之(zhī)上(shàng)，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了(le)长期的坦途，把握“上证50高股息(xī)央国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复(fù)的(de)美联储、激(jī)烈的(de)中(zhōng)美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中(zhōng)期(qī)的坦途(tú)较为明确：经济(jì)温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值(zhí)极低(dī)、产(chǎn)业趋势明确(què)、机构赛道(dào)大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)，央(yāng)国企指(zhǐ)数和ETF后(hòu)续将(jiāng)发行(xíng)、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组合在(zài)经济(jì)偏弱、利率下行环境下获取(qǔ)超(chāo)额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖(gài)的(de)高(gāo)股息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机(jī)构赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显(xiǎn)调整，是进(jìn)一步加(jiā)配的良机，其中以科创50方向最(zuì)为关键(jiàn)。若美联储(chǔ)能够在(zài)5月完成最后一次加息，中美(měi)摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起(qǐ)

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