财联社6月3日(rì)讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具(jù)备明显的淡旺(wàng)季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争之地(dì)”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度上(shàng)助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资(zī)者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的(de)同比增速“一(yī)骑绝(jué)尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突(tū)破(pò)百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外资(zī)系啤酒公(gōng)司基本面仍(réng)然(rán)堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外(wài)资(zī)两(liǎng)大(dà)阵营(yíng)的(de)分化明显。

　　去年消费(fèi)整(zhěng)体(tǐ)偏低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一(yī)抹亮(liàng)色(sè)。民生证券王言海5月8日发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动(dòng)褪(tuì)去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明显提速。国(guó)盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域持续(xù)扭亏、释(shì)放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势(shì)明(míng)显 大鱼(yú)吃(chī)小(xiǎo)鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自(zì)2020年阶段(duàn)低点迄(qì)今股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总(zǒng)市值超1600亿(yì)港元，后(hòu)者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累计最(zuì)大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄(qì)今(jīn)重庆(qìng)啤酒股价跌(diē)近(jìn)六成(chéng)，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实(shí)施“啤酒专项(xiàng)工(gōng)程(chéng)”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的(de)燕京、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的(de)漓泉、河南(nán)的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争(zhēng)霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份(fèn)额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日(rì)发布的研报罗列五大巨(jù)头的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公(gōng)司(sī)）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于中等水平(píng)，市场集(jí)中度仍有提升(shēng)空(kōng)间(jiān)，待CR1市(shì)占率提升后头部企业将有望进一步(bù)提升盈利水(shuǐ)平(píng)。分析(xī)人(rén)士指出，如果(guǒ)“大(dà)鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势(shì)不(bù)变，经过(guò)一(yī)段时(shí)间的此消彼长，持续多(duō)年的“五强争霸(bà)”格局，将演变(biàn)为(wèi)“一超(chāo)多强”：华润啤(pí)酒把(bǎ)青(qīng)岛啤(pí)酒和(hé)百威英(yīng)博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值得注(zhù)意的是，这(zhè)几(jǐ)年，外(wài)资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显，百威英博销量下滑(huá)，一手扶持(chí)的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预测2023年的营(yíng)业利润增长将低于去年的水平，研报(bào)指(zhǐ)出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯(bó)在华运营(yíng)啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在(zài)中国多个地区的销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷(fēn)提价 占据高端如(rú)同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行业的(de)业绩增长，多亏了(le)高(gāo)端化。此前多(duō)年，高端(duān)啤酒市(shì)场(chǎng)主要由(yóu)外资(zī)啤(pí)酒百威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜(xǐ)力等(děng)品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始发力。以销量(liàng)最(zuì)大的华润雪花啤(pí)酒为例，早年(nián)畅销大(dà)江南北的(de)大绿(lǜ)棒子(zi)，现在已经(jīng)很难见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议(yì)价能力较强，进入存量(liàng)竞争(zhēng)时代后(hòu)，企业为(wèi)向(xiàng)高端化转型(xíng)已多次(cì)实施(shī)提价(jià)举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙头(tóu)产品结构(gòu)优化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅(fú)度或不弱于成本(běn马美如简介)催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与数量(liàng)高增，提价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中(zhōng)高低档(dàng)均有所涉(shè)及。勇闯天涯出(chū)厂价(jià)提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂山(shān)啤酒(jiǔ)零(líng)售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价(jià)格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤(pí)酒(jiǔ)，华润(rùn)啤(pí)酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威(wēi)啤(pí)酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐(ruì)不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一(yī)世传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒布局丰(fēng)富，产品价位最高，均(jūn)价约(yuē)29元/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端化势(shì)能锐不可当。产品端方面，公(gōng)司(sī)在坚持纯生系(xì)及(jí)经典系“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基础上，进一(yī)步提(tí)升中档崂山品牌(pái)占比，并借(jiè)助(zhù)桶(tǒng)啤、白啤等(děng)高端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去年Q2以来(lái)低(dī)基数效(xiào)应，预计公司全(quán)年业绩将维(wéi)持(chí)高增(zēng)。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购(gòu)喜(xǐ)力如虎添(tiān)翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国(guó)正式完成交割。1863年(nián)创立(lì)于(yú)荷兰的(de)喜(xǐ)力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世(shì)界(jiè)500强榜单。而(ér)收(shōu)购(gòu)方(fāng)华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫证(zhèng)券指出(chū)，华润啤(pí)酒高端及超(chāo)高(gāo)端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而(ér)经济型(xíng)（5马美如简介元以(yǐ)下）产品(pǐn)收入(rù)占比(bǐ)达(dá)47%，表明目前(qián)市场更(gèng)加认可(kě)、熟悉其经济型产品如勇闯天(tiān)涯(yá)等，但对其高端(duān)产品认知度或接受度相(xiāng)对偏低。公(gōng)司提价空间较(jiào)大，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助(zhù)U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)近几年(nián)风光不在。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪(xuě)花(huā)和青岛啤(pí)酒甩开(kāi)不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利(lì)润3.52亿元，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今年(nián)一(yī)季度延(yán)续高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的成(chéng)功营销，以(yǐ)及旗下燕京(jīng)酒號(hào)社区小酒馆这种新零售(shòu)业(yè)态的(de)落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月马美如简介21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量(liàng)同增约50%，公(gōng)司(sī)借助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场，推动整体(tǐ)销(xiāo)量同增(zēng)13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君(jūn)食品点评称，改革红利(lì)释放正处(chù)起步(bù)阶段(duàn)，旺季动销加(jiā)速、成(chéng)本(běn)优(yōu)化之下，公司业绩弹性将进一步(bù)加(jiā)速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析(xī)人士(shì)指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥(yōng)有巨(jù)大(dà)发展潜力(lì)及空间，且目前行业格(gé)局未(wèi)定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基(jī)于精(jīng)酿啤酒多(duō)元风(fēng)味发展趋势，产品风味及应用(yòng)场景布局多元化企业，将更加(jiā)能(néng)够顺应(yīng)精酿市(shì)场发展趋势，拥有(yǒu)长期(qī)可持续(xù)发展潜(qián)力，并有望成为行业新引领者。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 马美如简介