在股市高点(diǎn)成立的主动权益类定开基金密集迎来开(kāi)放日(rì)，近三(sān)个月即将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品成(chéng)立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业内人(rén)士表示(shì)，主动权益定开(kāi)基(jī)金的整(zhěng)体破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样(yàng)本数量等(děng)众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立(lì)是基金破净的重要原(yuán)因(yīn)。同时，他们也(yě)建议基金(jīn)公司要更加前瞻(zhān)性布(bù)局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司发布(bù)公告称，根(gēn)据基金法、基金(jīn)运作(zuò)管理办法(fǎ)、基金合同的有关(guān)规(guī)定(dìng)，公司旗下主动(dòng)权(quán)益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开(kāi)放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出(chū)现(xiàn)触发基金合同终止的情形(xíng)，基金管(guǎn)理人(rén)将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合(hé)同》约(yuē)定履行基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后(hòu)，若登记机构(gòu)完成每(měi)个开放期最后一个开放日(rì)的申(shēn)购、赎回(huí)或(huò)转换业务申请确认时，基金的基(jī)金份额持有人数量不(bù)满200人或者基金资产净值(zhí)低于(yú)五千万元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管报告(gào)和(hé)信息(xī)披露程序后终(zhōng)止(zhǐ)基金合同，无(wú)需召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到(dào)期的主动权(quán)益类定期开(kāi)放基(jī)金有(yǒu)60只（份额(é)合并计(jì)算(suàn)）即(jí)将迎来开放日，目前破(pò)净(jìng)产品(pǐn)（统计(jì)复权(quán)净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率(lǜ)最高的产品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中(zhōng)心高级(jí)分析师孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随着(zhe)基(jī)金开放日(rì)临近，为了(le)应(yīng)对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的投资策略可能(néng)倾向于保守，权益(yì)仓位可(kě)能会(huì)有(yǒu)所(suǒ)降低。因此，在权益市(shì)场表现不(bù)好(hǎo)时，距离开放日(rì)越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破(pò)净率情(qíng)况(kuàng)也与基金成立时(shí)间、基金(jīn)投资策(cè)略，以(yǐ)及(jí)统计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责人(rén)也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金大多成立于2020年下半(bàn)年(nián)，高点成立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金数量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)上涨，破(pò)净率仍较高，可(kě)能也(yě)与基金的发行节(jié)奏(zòu)存在(zài)关系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记(jì)者观察，从(cóng)近三月即将迎来(lái)开放的定期开(kāi)放式基金来看，多数(shù)成(chéng)立于2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部(bù)分基(jī)金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对(duì)上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点(diǎn)时基金发行相对(duì)容易，而且规模也容易做大(dà)，基(jī)金公司(sī)有动(dòng)力去做；但从投资者而(ér)言，高点入市(shì)就容易出(chū)现一段时间(jiān)内基金(jīn)业(yè)绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对基金公司而言(yán)，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对(duì)谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热(rè现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多)点，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导(dǎo)向进行(xíng)产品(pǐn)布局和发行(xíng)。此举既(jì)可以保护投资者利益(yì)，也(yě)可以树立(lì)基金公司良(liáng)好口碑，有利于基(jī)金公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基(jī)金销售(shòu)机(jī)构负责人也表示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的(de)风险。一方(fāng)面，近两(liǎng)年权(quán)益市场的整体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的(de)投资策略、不同投(tóu)资范(fàn)围(wéi)的(de)基(jī)金收益(yì)率差距较大。另(lìng)一方面，市(shì)场情绪(xù)火热时容易出现(xiàn)爆(bào)款基金，较大规模给(gěi)基金经(jīng)理带来的灵活(huó)性限(xiàn)制很可能会(huì)影响产品(pǐn)未来(lái)的超额收益。同时，优质资产的资金(jīn)容量(liàng)通(tōng)常有限，且短(duǎn)期快速上涨很(hěn)可能(néng)估值虚高。过高的(de)管理规模(mó)要求基金经理不得不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投(tóu)资分(fēn)布，也可能(néng)会(huì)增加错(cuò)判(pàn)的(de)风险，对获(huò)取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负(fù)责人(rén)也建议(yì)基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制在基(jī)金(jīn)经理能力范围(wéi)内(nèi)，高点成立的产品，如果通过均衡和多(duō)元化的(de)布(bù)局(jú)，避免(miǎn)单押一个赛(sài)道，并通(tō现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多ng)过抓(zhuā)取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤(chè)等(děng)方(fāng)法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期开放式(shì)权(quán)益(yì)类基金表现不及预期(qī)，近一年新成立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时(shí)，投资(zī)者的(de)心态(tài)会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资(zī)者(zhě)的(de)投资信心。如果破(pò)净率持(chí)续上升的(de)话(huà)，投资者对于后续新发(fā)基(jī)金的购(gòu)买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为(wèi)，定开(kāi)基(jī)金在(zài)基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等(děng)方面具(jù)有明(míng)显优势，有利于(yú)为投(tóu)资者(zhě)创造更好收益。但是(shì)定开(kāi)基金也受市场波动影响，跌破(pò)净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开基金发行时，一是要避免(miǎn)高(gāo)位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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