北京时间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗(shī)糖果，一边回答(dá)了来(lái)自全球投(tóu)资者5个多(duō)小(xiǎo)时(shí)的互动提问(wèn)。

　　在(zài)这(zhè)次股东会(huì)中，两位奥(ào)马哈“先知”再度(dù)和投资者分享了(le)投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源(yuán)、美国(guó)银行(xíng)危机、苹(píng)果以及(jí)公司“接班人”等热点话(huà)题进行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特(tè)在股东会上表示，他和芒(máng)格依然高(gāo)度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消(xiāo)费者(zhě)选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会(huì)放弃第二辆车(chē)。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业(yè)链(liàn)中的重要位置。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目前没有(yǒu)一家公司(sī)可(kě)以与台积(jī)电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在(zài)第(dì)一时间(jiān)获取(qǔ)本(běn)次股东会最新观点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克(kè)希尔买卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一(yī)个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由于他们(men)去年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进(jìn)行了“股(gǔ)权”会计(jì)处(chù)理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的(de)额外(wài)权益，这(zhè)将使我们的所有权提(tí)高到80％，并导(dǎo)致我们在(zài)财务报(bào)表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔(ěr)玛的分销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应给(gěi)它，但有些产品很难让(ràng)人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会(huì)把(bǎ)产品的分销渠道(dào)多元化，我们希望(wàng)能够拥有多个(gè)具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果虽然有101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔力也不(bù)是(shì)无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱(ài)的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面(miàn)临(lín)的(de)问题不在于是(shì)否开新店。我和查(chá)理为(wèi)了把这个品牌推(tuī)向(xiàng)全(quán)球做过很(hěn)多尝试(shì)，每(měi)次我们都是在(zài)最(zuì)初觉得走对(duì)了方向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽(suī)然有自己的魔力(lì)，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒(máng)格说，电(diàn)影(yǐng)行业(yè)是一个（经营）非常困难的(de)行业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如(rú)疫(yì)情(qíng)前有(yǒu)70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少(shǎo)影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非(fēi)常出色了(le)

　　有(yǒu)投(tóu)资人提问，伯克希尔(ěr)出售(shòu)动(dòng)视暴雪(xuě)股份是否影响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露(lù)的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了(le)。至于(yú)微(wēi)软，我认为(wèi)他们已(yǐ)经做(zuò)得非常出色(sè)了，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门(mén)积极(jí)地进(jìn)行了合作，但这并不代表他们最(zuì)终一定(dìng)会成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能(néng)解(jiě)决(jué)的问题。我还不清(qīng)楚最终结(jié)果会如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成(chéng)功(gōng)，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特高(gāo)度肯定(dìng)了苹(píng)果(guǒ)公司(sī)。他(tā)说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的占比超(chāo)过(guò)了能源业务(wù)。虽然我们(men)持有苹果的(de)股份(fèn)占比(bǐ)不(bù)高，但每年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手机(jī)，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机还是(shì)放弃(qì)买(mǎi)汽车(chē)，我(wǒ)想很(hěn)多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何发(fā)展，但我们知道什么是正(zhèng)确的(de)价格，我们可以在消(xiāo)费者行为方面(miàn)做(zuò)一定(dìng)的预测，以及它对企(qǐ)业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数人(rén)可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占(zhàn)伯克希尔组(zǔ)合的(de)35％表(biǎo)示(shì)担忧，认为(wèi)这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地(dì)表示，“你(nǐ)的美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资(zī)是没(méi)问题的(de)，甚至(zhì)是非常有机会的(de)。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是生(shēng)意(yì)，而苹果的商业模(mó)式更好。消费(fèi)者花钱的(de)时候都有(yǒu)自己的喜(xǐ)好，有些(xiē)人会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃(qì)第(dì)二(èr)辆车(chē)，要么放弃他们(men)的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会(huì)放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在芯(xīn)片(piàn)行业台(tái)积电拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季度内(nèi)快速买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答环节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积(jī)电是世界范围(wéi)内(nèi)管理最完善且最重要的公(gōng)司之一，即使是(shì)5至20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了亚利桑那(nà)州的(de)部分(fēn)芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目前我们(men)没有一家(jiā)公(gōng)司(sī)可(kě)以(yǐ)与台积(jī)电(diàn)比拟(nǐ)，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观(guān)众(zhòng)问巴(bā)菲特，你是否认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己？巴菲(fēi)特(tè)的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己(jǐ)，但他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了一个不(bù)需要高估就能成为天才(cái)的人。他(tā)真的很(hěn)聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一些（伟大的(de)）目标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受不可能的目标。我们的(de)不同之(zhī)处在于，我想要的(de)不多(duō)，我在(zài)寻找简(jiǎn)单、确定性(xìng)高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于解决不可能的(de)问题(tí)。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很长一段(duàn)时(shí)间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽(qì)车(chē)行业太艰难了。例如福(fú)特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥(yōng)有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了(le)通(tōng)用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时(shí)人口(kǒu)大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美(měi)国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽(qì)车公司还会面临来(lái)自(zì)世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也(yě)并非如此，法拉利(lì)就处于一(yī)个(gè)特殊的位(wèi)置。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车不是(shì)一个吸引人的行业，但电动汽(qì)车即将大获成功。现在它带来了巨大的(de)成本和巨大的(de)风险，但(dàn)我不(bù)喜欢巨大的资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度(dù)

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的比亚(yà)迪(dí)工厂去看(kàn)一看，会发现自动化(huà)操作程(chéng)度非常高，但我还是觉得用(yòng)人可(kě)能更好(hǎo)，因为人工智能并(bìng)不能pp7塑料杯能不能装开水(néng)取代(dài)很(hěn)多(duō)领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特(tè)也(yě)表示，人工(gōng)智(zhì)能虽然可以(yǐ)做(zuò)一些令(lìng)人惊奇的(de)事情，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这类(lèi)产品仍(réng)不完善，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多事情是不能掌控的。人工智(zhì)能可以改变全世界(jiè)，但它(tā)并不能改变人类(lèi)的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额收益(yì)的(de)机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会(huì)在相对降(jiàng)低(dī)，但这(zhè)并(bìng)不代(dài)表(biǎo)没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以(yǐ)及能(néng)源等领域都有(yǒu)新(xīn)的(de)改(gǎi)变，新的事物(wù)永远在(zài)不断出现(xiàn)，而(ér)且会取代一些原有的技术，因此，在这其(qí)中会存(cún)在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新(xīn)能(néng)源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还(hái)远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克(kè)希尔能(néng)源这家公司(sī)，就是希望(wàng)能够帮助解决一些环(huán)境方面的(de)问题(tí)。从传统能源向新能源的转变(biàn)，我(wǒ)们在(zài)这个方面做(zuò)了非常多的投(tóu)入。不过，现在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更(gèng)多(duō)精彩观点请关(guān)注证(zhèng)券市场红(hóng)周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班(bān)人：希(xī)望2030年的(de)碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在(zài)正(zhèng)在经历能源行业的(de)变革，全球都是如此，我们(men)有3家(jiā)美国的公(gōng)共事业公(gōng)司，我们希望能够在全国(guó)的每一(yī)个州制定不(bù)同(tóng)的计划(huà)，然后将这些(xiē)计划进(jìn)行整(zhěng)合。我们也将我们的目标(biāo)进行了同(tóng)步(bù)规划，我们(men)希(xī)望2030年(nián)的(de)碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在(zài)公(gōng)共(gòng)事业方面希望能够取(qǔ)得(dé)的成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针(zhēn)对投资者提(tí)出的硅谷银行(xíng)破产事pp7塑料杯能不能装开水件会带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使(shǐ)联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美(měi)元，这是法令的规定，但这不是美国的(de)行为方式(shì)，就(jiù)像他们不会让债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿意公开(kāi)向美国(guó)公(gōng)众解释为(wèi)什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次(cì)事件引发的(de)后(hòu)续问题(tí)会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存(cún)款挤兑感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)一直以来(lái)的情况都非(fēi)常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了(le)工作。不过，这些年来(lái)，银行系统(tǒng)发生(shēng)了很大变化。二战(zhàn)后的那(nà)一年，有多(duō)达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也是在pp7塑料杯能不能装开水那(nà)时，我(wǒ)们做了(le)一件(jiàn)非常明智的事(shì)情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年了(le)，人们仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是(shì)不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储(chǔ)被赋(fù)予了(le)制定保证金要求(qiú)的责任。他(tā)们改变了很多次保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的(de)天(tiān)量流(liú)动性，引(yǐn)发了(le)严重的通货(huò)膨胀，市(shì)场普遍(biàn)在批(pī)评(píng)美(měi)联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解(jiě)决财政问题，他们正在(zài)履行其(qí)职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒(máng)格对此也不很乐观，他(tā)表示，我们在第二(èr)次世(shì)界大(dà)战中付出(chū)了(le)代价(jià)。我们(men)每个人，包括学校的孩子和其(qí)他人，也(yě)包括我自己。我们购买了最初所谓(wèi)的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债(zhài)券等等。如果(guǒ)不停(tíng)印钞(chāo)票，我无(wú)法预计宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机(jī)：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可(kě)以有(yǒu)各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什(shén)么，因(yīn)为(wèi)在目前的情况下，可(kě)能会发生很(hěn)多事情(qíng)。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题(tí)的人。如果他们承担了不该承(chéng)担的风险，如(rú)果你要(yào)改变人们未(wèi)来(lái)的行为方式，风险就必须(xū)落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健(jiàn)全的(de)银行(xíng)投资方法，不(bù)做别人做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元(yuán)投资(zī)了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司(sī)修正法案(àn)》没有通过，我们最(zuì)终可能(néng)会拥有许多银行，而不(bù)是(shì)许多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去(qù)信心(xīn)，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任(rèn)何其他货币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解(jiě)现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能(néng)比我们更清楚，但是他也不能完全控制我(wǒ)们的(de)财政政(zhèng)策。当疫情(qíng)发生的时(shí)候，并没有人知道需要(yào)印多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们(men)会对货(huò)币失去(qù)信心，他(tā)们的行为(wèi)方式可(kě)能(néng)会完全不同。我们无法预测(cè)，但(dàn)我们(men)知(zhī)道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一(yī)家保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险业务，但没有一(yī)家是自己(jǐ)愿意去投的(de)。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术(shù)公司，但(dàn)在我(wǒ)们看(kàn)来，其依然(rán)是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术(shù)方面需要(yào)做的工(gōng)作要比想象的多(duō)很多。

　　作为政(zhèng)府雇(gù)员保险公(gōng)司，盖(gài)可第一季度业(yè)绩表现得非常好，这(zhè)背后有(yǒu)两个原因(yīn)，首先是减(jiǎn)少了(le)前(qián)一年的保险准备金，其次(cì)一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此(cǐ)外在远程信(xìn)息(xī)处理方面，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就不特别活跃(yuè)

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出的商业地产损(sǔn)失情(qíng)况有多严重，和伯克希(xī)尔(ěr)是否会在商业地(dì)产领域更(gèng)活跃(yuè)时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从(cóng)来不是特别活(huó)跃，因此也(yě)不会(huì)受到不良(liáng)贷款等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国(guó)和世界(jiè)很多地方市中心的空洞(dòng)化却是(shì)非常严重的，它会(huì)影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总(zǒng)是喜(xǐ)欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路(lù)的重点是

　　以(yǐ)安全的方式(shì)恢(huī)复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公(gōng)司面临的机(jī)遇和挑战时(shí)？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一团(tuán)队的(de)运(yùn)营指(zhǐ)标，其(qí)中不仅(jǐn)有美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一段困难时间(jiān)，但好在我们走出疫(yì)情和供应方(fāng)面的挑(tiāo)战，不(bù)过(guò)还面临劳工(gōng)问题和其他(tā)一些(xiē)问题。我们的团队优先考虑的(de)是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是短期专注(zhù)于在20年内达到某一运营(yíng)指标，要长期为客户提供可持(chí)续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资(zī)决定

　　在回(huí)答有没有因为情绪(xù)作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中(zhōng)谁都(dōu)不想(xiǎng)成(chéng)为一(yī)个没(méi)有感情的(de)人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业(yè)决(jué)定时(shí)成为一(yī)个没有(yǒu)感情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴(bā)菲特(tè)强调(diào)：“如果我们拥有更多的企业，企业(yè)赚更(gèng)多的(de)钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在增加(jiā)，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过(guò)5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东(dōng)权(quán)益和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收购的机会(huì)是非(fēi)常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过(guò)1000亿美(měi)元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回(huí)答道，为什(shén)么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人(rén)能像我们一(yī)样达成交易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了一大(dà)堆(duī)公司，这种(zhǒng)事情(qíng)会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所(suǒ)以当一(yī)家好公(gōng)司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需(xū)要足(zú)够的资金(jīn)。但我(wǒ)们的股东可能会把股(gǔ)票卖(mài)得太便宜，而且无法做(zuò)什么(me)让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我们正在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公(gōng)司如(rú)何在短期利润和(hé)长(zhǎng)期防御(yù)能力之间(jiān)做(zuò)出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关(guān)心(xīn)季度(dù)预(yù)算是否(fǒu)达标，我们(men)感兴趣(qù)的是，永远拥有(yǒu)一个(gè)美好的事业。好的企(qǐ)业(yè)不多，但我们确(què)实找到(dào)了(le)一些(xiē)，例(lì)如，当我们在(zài)1966年(nián)试图涉足(zú)百货商店业务时，我们学到(dào)的是(shì)，在(zài)奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消(xiāo)费(fèi)者的行为，我(wǒ)们不(bù)能洞悉企(qǐ)业的技术趋(qū)势(shì)，如果能(néng)做到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的(de)工作(zuò)，当然现在我(wǒ)还在位(wèi)，格雷(léi)格的主(zhǔ)要价(jià)值是可以把一些事情(qíng)做得更好，或者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他(tā)一些好的建(jiàn)议，但格(gé)雷(léi)格(gé)是做(zuò)出最终决定(dìng)的那个人。未来(lái)我(wǒ)们还需要(yào)更多的(de)优秀(xiù)人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是(shì)绝不会让他们接替我(wǒ)们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优(yōu)秀在于从不(bù)会频繁更换(huàn)经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔(ěr)有很多(duō)很优(yōu)秀的经理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做(zuò)的(de)更好原因之(zhī)一(yī)，是从不会(huì)频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的地(dì)位无(wú)可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选(xuǎn)出的(de)十(shí)大(dà)最佳保险经理人之一，他(tā)的(de)地位无(wú)可取代。阿吉特(tè)从不会(huì)去尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很(hěn)享受与他交流，以前我们每(měi)天都(dōu)会聊天(tiān)，现在没(méi)有那么(me)频繁了，但他绝(jué)对是(shì)世界上独一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为何到(dào)访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那(nà)里的部分(fēn)原因，是为(wèi)了把格雷格介绍(shào)给那些(xiē)生意伙伴。至于(yú)那些企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们确实(shí)希望和（那些企业）有长期合作的机(jī)会(huì)。它们是(shì)一些令人难以置信的投资机(jī)会(huì)，一直是非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢(huān)这些公司(sī)的文化和历史。我们对五大商社的两(liǎng)天走访(fǎng)是非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后(hòu)的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特提(tí)出了一百年后伯克希尔(ěr)的发(fā)展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍能被股东们(men)眷(juàn)顾，并且为(wèi)社(shè)会(huì)带来(lái)幸(xìng)福感，拥有无限(xiàn)的资本(běn)和大量(liàng)的人(rén)才。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆1949年(nián)写下的书时(shí)至今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成(chéng)为其他(tā)人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一(yī)个国家的资产而非负债，以(yǐ)往记(jì)录(lù)已经说(shuō)明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会比大(dà)部分公司都(dōu)要多，也仍然可以在国(guó)家的经济中投入非常(cháng)多的钱，带来更多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)的(de)股票回购不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信(xìn)在格雷格继(jì)任后，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计(jì)划框架，我会继续沿用，因为股票回(huí)购(gòu)将同时(shí)对(duì)股东和(hé)公(gōng)司(sī)自(zì)身的运营产生益处，如果资本足够且股票(piào)很有吸引力，那(nà)么为什(shén)么不通过回购来提升(shēng)单(dān)股内在价值呢？因此(cǐ)当(dāng)时机来临，我(wǒ)们会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在(zài)回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某(mǒu)几(jǐ)只股(gǔ)票拿好就行，但(dàn)这并不适(shì)合(hé)所有人。如果你想要你的(de)孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是(shì)：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们(men)出生起，他们就在学习你。“你的(de)意(yì)志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如(rú)果你想弄(nòng)清(qīng)楚如(rú)何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之(zhī)前观(guān)察(chá)过很多富裕家庭，它们在(zài)财(cái)产(chǎn)规划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要(yào)孩(hái)子的理解以及他们的(de)建议(yì)。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架(jià)他们的成(chéng)长。“有一些人完(wán)全不(bù)向他们的孩子透(tòu)露(lù)任(rèn)何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的事情，而有(yǒu)些人则(zé)用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地(dì)向孩(hái)子宣读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他们(men)的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以(yǐ)后会很难(nán)更改，我认(rèn)为这是(shì)家长犯下的(de)一(yī)个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成(chéng)功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱(qián)少；避(bì)免身(shēn)边有(yǒu)能(néng)量的人和活动；要(yào)活到老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做到这一切，那你一定会成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自(zì)己的命(mìng)运都押宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们(men)的(de)业务中没有困难，我们都(dōu)非常热爱(ài)自(zì)己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我(wǒ)都(dōu)感觉非常棒。和(hé)一(yī)群我喜欢的(de)人一起(qǐ)工(gōng)作(zuò)，彼此欣(xīn)赏对(duì)方，而且(qiě)我上班通(tōng)勤也(yě)只需(xū)要约5分钟的路程，这是非(fēi)常(cháng)理想(xiǎng)的工(gōng)作环境，没有什么(me)能(néng)比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上(shàng)，巴(bā)菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资上对(duì)他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书(shū)中写下一(yī)些非常有说服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的(de)工作都(dōu)是错误的。我看(kàn)了这本书(shū)（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍。无论他的(de)想法是否(fǒu)正确(què)，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书(shū)的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上(shàng)排在差不多(duō)第300名或(huò)第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找一本书在其领(lǐng)域里具有这样持(chí)续的地(dì)位？”

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