银行业危机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第一共和银行盘中(zhōng)跌幅(fú)一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历史新(xīn)低，市值一(yī)度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金(jīn)融时报(bào)》报道，知情人士说，几个星期(qī)以来，第一共和银行已在为其部分业(yè)务(wù)寻找买家，但潜(qián)在的收(shōu)购(gòu)方担(dān)心(xīn)承担过多风险(xiǎn)。目前可能(néng)的(de)解决方案是，向(xiàng)近期曾为第(dì)一共和银行注(zhù)资300亿(yì)美元的(de)大(dà)型银行寻求帮助，或(huò)者(zhě)由(yóu)美(měi)国联邦存款保险公司接管该银行，并为所(suǒ)有存款提(tí)供政府担保。

　　而(ér)据CN为什么梅西的人缘远比c罗好BC援引消息人士报道，白宫(gōng)或美国财政部(bù)无意干预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新闻分析(xī)师David Faber说，他目(mù)前不知道这(zhè)家(jiā)银(yín)行能(néng)否(fǒu)在未来(lái)的日子继续经营下去，也不知道(dào)联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司是(shì)否会对(duì)此家银行发(fā)表(biǎo)“破产声明”。但他(tā)说：“解决(jué)方案（可(kě)能是联邦存款保险公(gōng)司的接管）目前正变得越(yuè)来越有可能，因为第一(yī)共和(hé)银行找(zhǎo)到买家的机会‘几乎(hū)为(wèi)零(líng)’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美(měi)、布两油日内跌幅(fú)快速扩大(dà)至3％。

　　有市(shì)场(chǎng)评论称，尽(jǐn)管此(cǐ)前API报(bào)告显示美国上周原油库存(cún)降幅大于预期，由于(yú)市场消(xiāo)化了疲弱的美(měi)国经济数据，对美国经(jīng)济衰退的担忧增加(jiā)，油(yóu)价周三延(yán)续前一交易日(rì)的跌势，目前已经抹去了(le)自欧佩(pèi)克+4月初(chū)宣布进(jìn)一步减(jiǎn)产以(yǐ)来的(de)全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘，第一共(gòng)和银行收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国联(lián)邦(bāng)存款保险公司FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将限制第一共和银行从美(měi)联(lián)储取得(dé)融(róng)资的(de)渠(qú)道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹(mǒ)去了自(zì)OPEC+本月初(chū)因需(xū)求(qiú)低(dī)迷而(ér)减(jiǎn)产带来的价格(gé)涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息路(lù)径(jìng)“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风险不断，让(ràng)美(měi)联储5月的加息路径变得(dé)“扑朔(shuò)迷离”。一边是(shì)仍(réng)然高企的(de)通(tōng)胀(zhàng)，一(yī)边是银行系统(tǒng)危(wēi)机以及(jí)由此扩大的经济衰退阴霾(mái)，美联储(chǔ)会(huì)如(rú)何选(xuǎn)择，无疑是(shì)市场(chǎng)最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货(huò)研究(jiū)所副总经(jīng)理(lǐ)程小(xiǎo)勇看来，对于美联(lián)储货币政策，大概(gài)率还(hái)是维持(chí)加(jiā)息的大方向，只不(bù)过加息力度会维持25个基点(diǎn)，不会像(xiàng)去年那样以50个基点的(de)大(dà)力度加息。

　　为什么梅西的人缘远比c罗好“首先，考(kǎo)虑到美(měi)国通胀具有很强的粘性(xìng)，当前核心(xīn)通(tōng)胀增(zēng)速依旧处(chù)于历史高位，3月高(gāo)达(dá)5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回落了1个(gè)百分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住(zhù)房租(zū)金价格指(zhǐ)数增速(sù)高达8.3％。其(qí)次(cì)，尽(jǐn)管高利率和美国银行业危机引发(fā)了经济减速(sù)，但是据我们测算当前(qián)美国私人(rén)部门资产负债表受冲击的(de)影响大约将在三、四(sì)季度出现，短期(qī)经济减速不至于引发(fā)美联储货(huò)币政策转向。从(cóng)历史上美联储(chǔ)加(jiā)息的经验(yàn)来(lái)看，高通胀下的(de)美联储(chǔ)加息并(bìng)不(bù)会因经济减速(sù)而转向。此外(wài)，美国地区(qū)银(yín)行担忧引发银行股大跌，但由于当(dāng)前美国商业银(yín)行危机主(zhǔ)要(yào)是资(zī)产负责错配，并非(fēi)如2007年次贷危机时那样(yàng)的(de)产品层层嵌套和(hé)加杠杆导致危机爆发时过渡去(qù)杠杆，金融市场系统性风险暂难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研(yán)究院首席宏观分(fēn)析师赵旭初同样认(rèn)为，由美国银行业(yè)“爆(bào)雷”引(yǐn)发(fā)系统性风险的(de)可能(néng)性(xìng)是(shì)较小的，基于(yú)此，美联(lián)储也不会轻易改(gǎi)变(biàn)“显著控制通(tōng)胀(zhàng)”的目标。“从(cóng)硅谷银行的事件来看，政(zhèng)策(cè)部(bù)门应对危机的速度和积极性非常高，在这种形式(shì)下，去押注系统性风(fēng)险(xiǎn)发生概率(lǜ)比较低的。对于(yú)通(tōng)胀率，当前(qián)市场主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场认(rèn)为有一定(dìng)降息概(gài)率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的(de)风险，如金融机构或者非金融企业(yè)大(dà)面积的(de)‘爆雷’，否则在这个(gè)通胀水(shuǐ)平预测下(xià)，美联储是不会在7月份就去做降息操(cāo)作的(de)。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对(duì)于美国通胀将从几十(shí)年来的最高水平进(jìn)一(yī)步回落多少(shǎo)这一(yī)争论，全球知名机构的基金经(jīng)理们也开始(shǐ)产生分歧。其中，一方是安联(lián)环球投资(zī)和西部(bù)信托等(děng)公司认(rèn)为，美联(lián)储和其他央(yāng)行(xíng)将在(zài)加息方面(miàn)取得胜利，即使(shǐ)这意味着(zhe)继续加息、控制通胀到2％的(de)目标可能会让经济陷入衰退。而另一(yī)方面，贝(bèi)莱德(dé)和(hé)DoubleLine等公(gōng)司(sī)则质疑，面对粘性极强的(de)通胀，美联储(chǔ)和其他央(yāng)行的政(zhèng)策制定者是否(fǒu)真的愿(yuàn)意冒让数百万人失(shī)业的风险，换句话说，央(yāng)行们(men)最终(zhōng)可能不得不(bù)做出妥协(xié)，容(róng)忍高于目标的(de)通胀。

　　相关(guān)数据显示(shì)，4月(yuè)美国消费者信心指数降(jiàng)至了101.3，为(wèi)去年7月以来最低(dī)水平。对此，程小勇表示，从美国居民(mín)消费来(lái)看，高(gāo)利率和银行业信贷收紧导致消(xiāo)费者(zhě)信心指数下降(jiàng)，消费支(zhī)出增速放缓(huǎn)是确定(dìng)性事件，说明未(wèi)来美(měi)国经(jīng)济继续(xù)减速也是(shì)大概(gài)率(lǜ)事件。然而，由于美(měi)国(guó)居(jū)民(mín)消费支出增速虽然在下滑，但在2月还是维持正增(zēng)长，使得市场(chǎng)避险情(qíng)绪短期(qī)虽有升温，但不至于出发(fā)市场系(xì)统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温(wēn)和反弹也可以验证这一点(diǎn)。不(bù)过，随着美(měi)国居民(mín)利息支出占可支(zhī)配收入的比例越来越高，未来并不(bù)排除由于经济严重减速加快导致(zhì)大规(guī)模恐慌再现的情况出现。

　　“消(xiāo)费者信(xìn)心的下降和最近(jìn)的(de)美国居(jū)民部门信用卡违约率(lǜ)上升是(shì)相匹(pǐ)配的，在高通胀高利率经(jīng)济下(xià)行的环境下，居民部门(mén)的资(zī)产负债(zhài)表和收(shōu)入(rù)状况边际上(shàng)会有恶化也是情理之中；但美国居(jū)民(mín)部门已(yǐ)经经过了(le)十(shí)年的去(qù)杠杆(gān)，本(běn)身资产负债(zhài)处于一个相对健康(kāng)的状况，这也(yě)是为何(hé)即(jí)便(biàn)消(xiāo)费(fèi)信心在(zài)恶化(huà)，即便银行(xíng)利率(lǜ)在飙升，美国居民部门的消费贷款仍然在继续扩(kuò)张，这显示着美国居民部门的需求仍然十分有韧性(xìng)。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看来(lái)，当前(qián)市场避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)的催化有两方面(miàn)的(de)背(bèi)景，一是按(àn)照历史经验(yàn)看，海外加息结束到(dào)降息之间就是一个容易出(chū)风(fēng)险的时间(jiān)段；二是能够激发(fā)风险偏好(hǎo)的中国这边的复苏环(huán)比高点已经(jīng)看到，同比高点接近看到，在中国没(méi)有更多刺激(jī)政策的情况下(xià)，市场对全球(qiú)经济的预期想要进一步边际改善是比较困难(nán)的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近(jìn)日(rì)A股的(de)主(zhǔ)线题材下跌(diē)与(yǔ)海外银行业危机共振成为了一个激发避险情(qíng)绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭初认(rèn)为，今年大的宏观周(zhōu)期(qī)和前(qián)几年有(yǒu)所(suǒ)不同，国内和海外出现(xiàn)明显的周期背(bèi)离，且海外(wài)的政策部门应对危机的速度(dù)又(yòu)很快，所以不至(zhì)于出(chū)现单边的持续(xù)性(xìng)共(gòng)振，这就导致各类风险资产难以出现大幅度的(de)流畅单边行(xíng)情，比(bǐ)较合适的(de)操作思路应该(gāi)是(shì)“在下跌时(shí)不过分恐慌(huāng)、在上涨时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色金属(shǔ)全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的有色金(jīn)属(shǔ)板块(kuài)全(quán)面下行(xíng)。沪(hù)铜主力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力(lì)合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究所有色金属研究总监展大鹏表示，整体来看(kàn)，有色金(jīn)属的(de)全面下行(xíng)有两个(gè)利空背景和一个触发(fā)因素，一是临近美联储5月份议息(xī)会议，加息(xī)25个基点的概(gài)率升至高位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪；二是面(miàn)临国内五一假期，资金提(tí)前流(liú)出(chū)规避不确定性风险；三(sān)是前一(yī)晚(wǎn)欧美银行季报(bào)再爆利空，引发市场对(duì)银(yín)行业危(wēi)机蔓延的(de)担忧，避(bì)险情绪骤然升(shēng)温，美股大幅下挫，美元(yuán)指(zhǐ)数快速回升(shēng)，成为有色板块全(quán)面下(xià)行(xíng)的(de)直接触(chù)发因素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观情绪对市场(chǎng)的扰动较大。市场(chǎng)一直在衰(shuāi)退论和加息预期之间摇摆(bǎi)不(bù)定。一方面对银行业和全球经济前景感到担忧(yōu)，担心陷入衰退(tuì)，衰(shuāi)退论升温又会使(shǐ)得加息预期降低。加息预期(qī)降低后又不得不面对高企的通(tōng)胀数据，美联储(chǔ)喊话加息不应停止，市场又继(jì)续预测衰退，周而复始。”国(guó)海良(liáng)时期货(huò)有(yǒu)色金属分析师何燕艳表示，此外，国内面临五(wǔ)一假期，之前看多需求修复的情绪慢(màn)慢平复(fù)，也使得(dé)价格下跌。

　　具(jù)体(tǐ)品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表(biǎo)的大部分品种还(hái)在区间运(yùn)行，除了锌的空(kōng)头势头较为明显，而镍和锡则(zé)是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏(péng)表示，二季(jì)度是有色金属的传统旺季，4月的开局延续了需求的强(qiáng)预期，有(yǒu)色一度出现(xiàn)触底反弹和冲高预期(qī)，但(dàn)随着4月旺季过半(bàn)，市场却出(chū)现不一样的声音。一(yī)是精炼铜及再(zài)生铜制(zhì)杆、铝材加工(gōng)和镀锌板(bǎn)等行业(yè)样本企业开工率却出现接连下降，社会(huì)库(kù)存(cún)虽然持续(xù)去化，但速(sù)度(dù)较(jiào)3月份明显放缓；二(èr)是部(bù)分下游加(jiā)工企业订单(dān)难以(yǐ)为继(jì)，且产成品库存较往年出现(xiàn)小幅累积，这(zhè)也就(jiù)意(yì)味着之前的“强预期(qī)”出现“弱兑现”的情况，或者说(shuō)3月份的高开工(gōng)透支了部(bù)分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏观(guān)环(huán)境(jìng)并不支(zhī)持价格高走(zǒu)，同时国内劳动(dòng)节假期(qī)即将到来，资金从有色市场流出(chū)规避不确定(dìng)性风险，价格出(chū)现回调并(bìng)不意外，昨日(rì)有色价格快速(sù)回落也是近段时间(jiān)对(duì)利(lì)空因素的集(jí)中体现，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过(guò)，5月中上旬延续旺季(jì)下，需求不会大幅走(zǒu)弱，因(yīn)此若价格在节前持续(xù)表现偏弱，下游企(qǐ)业可适当补库(kù)过节。

　　何(hé)燕艳介绍说(shuō)，从具体的行业数据来看(kàn)，下(xià)游需求无(wú)疑是(shì)在慢(màn)慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是(shì)反应在下游开工率上最近几(jǐ)周出现了(le)高位停(tíng)滞，没有(yǒu)进一(yī)步的增长(zhǎng)，可能和旺季慢慢过去也有关系(xì)。此(cǐ)外，4月的总体预(yù)测值普遍也(yě)没(méi)有高于3月(yuè)，虽(suī)然下降数(shù)值也不(bù)大，但(dàn)也没能(néng)有力(lì)提振需求(qiú)。不(bù)过，何燕艳(yàn)表示，价格(gé)一旦大跌到目前的状(zhuàng)态，现货上面买盘又会(huì)出现(xiàn)，错综(zōng)复杂(zá)之(zhī)下走势(shì)也(yě)表现的偏(piān)振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面(miàn)上的(de)市场预期过于一致，主流观点认(rèn)为加息已近尾声，最坏的(de)时候已经过去(qù)，但今年(nián)可能不会降(jiàng)息。我们要警惕这种市场过于一致(zhì)的情(qíng)况(kuàng)。因为美通(tōng)胀高位(wèi)持续(xù)，美联储的结(jié)果导向很可能使得(dé)加息时间或者幅度超预期，这样市场就(jiù)会有超预(yù)期的下跌。最主(zhǔ)要的是，有色(sè)板(bǎn)块多数(shù)品种供应增加总(zǒng)体比较确定(dìng)的，需求跟不上供应的增速，整个(gè)周(zhōu)期是向下而不是向(xiàng)上(shàng)。因(yīn)此，我对整(zhěng)个板块还是持(chí)中线偏空(kōng)思路，投资者可以用振(zhèn)荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观(guān)经济是对未(wèi)来的预期(qī)，更多(duō)的是反映市(shì)场对未来一个季度(dù)、半年度甚(shèn)至更长时间的需(xū)求预期，展大鹏认(rèn)为，其对有色(sè)板(bǎn)块(kuài)的短期或短线(xiàn)影响并不显著，短期可关注供求现状与价格趋势的关系(xì)以(yǐ)及可能突发的风险事件上。“对有色(sè)而(ér)言，投资者更(gèng)多担(dān)心的(de)是在多空分(fēn)歧的位置和时间节点突发未知的风(fēng)险事件，从而(ér)放(fàng)大(dà)了价格短线的波(bō)动(dòng)性，带来持仓(cāng)管理的压力。”他(tā)说。

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