财(cái)联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士(shì)政府撮合(hé)瑞银与瑞信(xìn)合并近两个(gè)月后(hòu)，与这次事(shì)件有关的(de)一个重要问题终于(yú)尘(chén)埃(āi)落(luò)定：瑞(ruì)信AT1债券的(de)减记无(wcos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊ú)法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和非(fēi)洲地区的(de)信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称(chēng)，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和(hé)做市商组成(chéng)的委员会一(yī)致(zhì)投票通过了上(shàng)述决议。值(zhí)得(dé)一(yī)提的是(shì)，瑞(ruì)信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的(de)清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一(yī)份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级(jí)债(zhài)作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一(yī)致裁定，并没有(yǒu)发生“政府(fǔ)干预的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的(de)排名条款和担保(bǎo)条件(jiàn)，次级债的(de)持有人是(shì)相较于AT1债(zhài)券(quàn)的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三的(de)文(wén)件中，决策委员会(huì)没(méi)有(yǒu)对AT1债(zhài)券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交(jiāo)易(yì)中(zhōng)，瑞(ruì)士监管(guǎn)机构FINMA将近(jìn)170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举(jǔ)也(yě)引(yǐn)发了大(dà)量此类(lèi)债券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作用是在信贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可以向卖(mài)方索赔，索赔(péi)的金额通常(cháng)等(děng)于参考资产cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊的(de)面值减去违约(yuē)后的市(shì)场价值。各个区域的信(xìn)贷衍生品决定委员会，负责决定(dìng)在这个地区是否发生了信贷(dài)衍生品合(hé)约中定(dìng)义的(de)信贷(dài)事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至(zhì)今(jīn)年3月，与瑞信集团债务(wù)相关的(de)CDS名义总量(liàng)超(chāo)过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本(běn)周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监(jiān)管文(wén)件中，瑞(ruì)银表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元(yuán)的损失，其(qí)中有40亿(yì)美(měi)元为潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部分的(de)损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元(yuán)”的商誉(yù)覆盖，意味(wèi)着收购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从(cóng)去年(nián)10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会就已经开(kāi)始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年(nián)2月(yuè)得出“不宜收购”的决定(dìng)，但(dàn)最后仍在瑞(ruì)士(shì)政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银(yín)也在(zài)上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将(jiāng)在合(hé)并交(jiāo)易(yì)完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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