大家(jiā)好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小区都(dōu)没(méi)出一直(zhí)在加班，这个(gè)长假，国(guó)内旅游消费爆了，而(ér)海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以(yǐ)及券商老师们(men)的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中(zhōng)央政治局(jú)4月(yuè)28日召开会议(yì)，分析研究当前经济形(xíng)势和经济工作。中共中央总(zǒng)书记习近平主持会(huì)议。会议(yì)认为，今年以来(lái)，在以习近(jìn)平同志为核心的(de)党(dǎng)中央(yāng)坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区各(gè)部门(mén)更好统筹(chóu)国内国际两个(gè)大(dà)局，更好统(tǒng)筹疫情防控和(hé)经济社会发展，更(gèng)好统筹发(fā)展和安(ān)全，我国疫情防控取得(dé)重大决定性(xìng)胜利，经济社会(huì)全面(miàn)恢(huī)复常态(tài)化运行，宏观(guān)政策靠前(qián)协(xié)同发(fā)力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压力得到(dào)缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回(huí)升向好态势，经济运行实现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会议(yì)指出，当前我国(guó)经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经(jīng)济(jì)转型升级面(miàn)临新的(de)阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量发展仍(réng)需(xū)要克服不(bù)少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改(gǎi)善性住房(fáng)需(xū)求(qiú)的支持，强(qiáng)调(diào)做好保交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进(jìn)房地产市场平稳健康发展。同时，会议还(hái)提(tí)出，在超大特大城(chéng)市积极(jí)稳步推进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础设(shè)施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造(zào)业(yè)采购(gòu)经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个百分点，低(dī)于临界点，制(zhì)造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接(jiē)管

　　在(zài)勉(miǎn)强支(zhī)撑了两(liǎng)个月(yuè)后，风雨飘(piāo)摇的(de)美国第一共(gòng)和银行终究还是没能(néng)逃脱倒闭(bì)并(bìng)被(bèi)接(jiē)管(guǎn)收购的命运。美国加州金融(róng)保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管(guǎn)机(jī)构已接管了第一共和银(yín)行(xíng)，这是(shì)本轮美国(guó)银行(xíng)业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历(lì)史上第二大的破(pò)产(chǎn)银行。

　　4、今年五(wǔ)一假(jiǎ)期国内旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心测算，全(quán)国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按可比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实现国(guó)内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄(é)新社报(bào)道(dào)，当地时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道(dào)，当(dāng)晚(wǎn)两(liǎng)架(jià)无人(rén)机瞄准了克里姆(mǔ)林(lín)宫，俄军方和(hé)特种部队(duì)及(jí)时采取行动，并使用电(diàn)子对抗系(xì)统，使这两架无人机出(chū)现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击受伤，其工作日(rì)程将照常进行(xíng)。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰(lán)无(wú)人机试图发动袭(xí)击时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他(tā)表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新(xīn)奥(ào)加(jiā)廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示(shì)，俄(é)方保(bǎo)留在合适的时间和地点(diǎn)采取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无(wú)人机，经政府(fǔ)批准的除(chú)外(wài)。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为(wèi)了防(fáng)止未经授权(quán)使用(yòng)无(wú)人机(jī)，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰(lán)方(fāng)面表示(shì)“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无(wú)人机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭(xí)击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时(shí)，呼(hū)吁(xū)俄军对乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯(sī)基(jī)位于基辅的官邸进行(xíng)导弹打击，作(zuò)为对乌方企图(tú)使用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡(héng)到(dào)平稳，布(bù)局(jú)业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅(fú)动荡(dàng)。进入(rù)5月，国内的经济、政策(cè)和外部环境(jìng)相比4月继续不断改善(shàn)，投资者对经(jīng)济的预(yù)期将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实(shí)现(xiàn)统一，投资(zī)者心态也将(jiāng)逐(zhú)步从短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳，市场依(yī)然处于全年第(dì)二个关键(jiàn)做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入(rù)业(yè)绩驱动的(de)行情阶段，配(pèi)置思路上建议坚持高切低，关注上半年(nián)景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策(cè)预期回归理性(xìng)，经济内生动能稳步修复(fù)，并将(jiāng)得到(dào)同比(bǐ)和高频数据验证；外(wài)部流(liú)动性拐点明(míng)确，美国银行业风(fēng)险不断发酵，但预(yù)计对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股(gǔ)业(yè)绩跨年筑(zhù)底特征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的(de)结构性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第二(èr)个关键做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧(jǐn)扣业(yè)绩(jì)主线，重点布局医(yī)药(yào)、数字经济(jì)和“一带一路(lù)”板块(kuài)中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板块中一季度业绩(jì)明显(xiǎn)改善，且在二季度(dù)有望(wàng)持续的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有(yǒu)望(wàng)相比全球(qiú)市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望延续(xù)稳中求(qiú)进(jìn)基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需(xū)要(yào)密(mì)切关(guān)注，如若应对得当，对(duì)A股(gǔ)影响(xiǎng)可(kě)能有限(xiàn)。上述因素结合(hé)当前A股市场整体估值水平(píng)不高仍处于历史中低位，A股节后两个(gè)交(jiāo)易日虽受节假期间的事(shì)件性因素(sù)影响(xiǎng)可能有(yǒu)所波动，但(dàn)对后市(shì)整体表现不用过于(yú)谨(jǐn)慎，当(dāng)前(qián)位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略：耐心等待，低(dī)位(wèi)把握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍在探底，五一出(chū)行(xíng)恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲态(tài)，海(hǎi)外处于多(duō)事之(zhī)秋，高利率环境下美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场(chǎng)处(chù)于再平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结构上关注在低(dī)位资产(chǎn)中寻(xún)找景气稳定(dìng)或好于预期方向，中期线(xiàn)索在于(yú)科(kē)技周期(qī)与复苏链(liàn)中的(de)弹性方向。行业(yè)重点关注：医药(yào)、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军(jūn)工、新(xīn)能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数(shù)据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策(cè)略(lüè)：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期(qī)，对比历(lì)史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛(niú)市初期类似春天，市(shì)场有所反复很正常(cháng)，短期政策和业绩因素影响下(xià)，行业或更均衡。③数字经济是(shì)全年主(zhǔ)线，后续或(huò)依据基本面去伪(wěi)存真，阶(jiē)段性关注复苏的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映(yìng)射(shè)的科技(jì)和大宗商(shāng)品都(dōu)将被海外逐(zhú)级放大的宏(hóng)观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等(děng)待通胀逻辑的(de)回归。重(zhòng)资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散(sàn)运(yùn)、港口(kǒu)、公路）；近期场景消(xiāo)费正(zhèng)在展现出成(chéng)为未来(lái)经济(jì)增长新动能的潜(qián)力，推荐中低端(duān)消费、县(xiàn)域(yù)消费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现(xiàn)如何？行(xíng)业胜率如何(hé)？

　　参考过(guò)去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资(zī)产(chǎn)波动以及(jí)背后释放(fàng)的(de)信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数(shù)震荡上(shàng)移。从(cóng)“五一”前后大类(lèi)资产表现来看(kàn)，全球主(zhǔ)要权(quán)益市场(chǎng)及原油等大(dà)宗商品走弱，美债收(shōu)益(yì)率下行，黄金(jīn)价格走强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有所升温(wēn)。美欧一(yī)季度经济增速不及(jí)市场预期，美国银行业危机和两党债务(wù)上限博(bó)弈使得海外风(fēng)险偏(piān)好有所回落，同时(shí)也促使美联(lián)储(chǔ)更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费(fèi)数据(jù)，国内(nèi)服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回(huí)落(luò)也(yě)表明国内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政(zhèng)治(zhì)局会议强调“当前(qián)经济运行好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总量政策(cè)收紧风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈利(lì)上行(xíng)将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治(zhì)局(jú)会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化(huà)和(hé)国内政策驱动的数字经济行(xíng)情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全(quán)A指(zhǐ)数整体是(shì)震荡下行的(de)，是(shì)去年底熊市(shì)结(jié)束(shù)后，指(zhǐ)数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以(yǐ)类比历(lì)史上牛市(shì)第(dì)一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均(jūn)与高频经济(jì)指(zhǐ)标和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的(de)表现(xiàn)，均表(biǎo)明资本市场对(duì)经(jīng)济的判(pàn)新偏向认(rèn)为(wèi)Q1的经济回升可能(néng)不会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能(néng)不会持续(xù)。从最新的(de)PMI数据(jù)来看，4月份确实(shí)出现了(le)较为(wèi)明显的下降。这(zhè)一下降背后我们认为可能(néng)主(zhǔ)要(yào)有两个短期原因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数据(jù)均会(huì)季节(jié)性回落(luò)；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢(huī)复，4月开(kāi)始经济进入疫(yì)后(hòu)第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担心等因(yīn)素，可能(néng)会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期。由此(cǐ)导(dǎo)致这一(yī)次市场的战(zhàn)术调整虽然(rán)可能已经完成大部分，但由于(yú)缺乏数(shù)据改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央(yāng)国企+科创50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加(jiā)：回(huí)落的PMI和长端(duān)利率、反复(fù)的(de)美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的(de)一季(jì)报业(yè)绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确(què)：经济温和(hé)复苏、美(měi)联储年内结束加(jiā)息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋势明确(què)、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月(yuè)建议重点关注上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发(fā)行、迎来(lái)增(zēng)量资(zī)金行情(qíng)，高股息(xī)组合在经济偏弱、利(lì)率下行环境(jìng)下获取超(chāo)额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖(gài)的高(gāo)股(gǔ)息央(yāng)国(guó)企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明(míng)显调整，是进一步(bù)加配的良机，其(qí)中以科(kē)创50方向最为(wèi)关键。若美联储(chǔ)能够在5月完成最(zuì)后一次(cì)加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地(dì)利于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起

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