如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下(xià)了(le)1990年(nián)8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显示出日(rì)股今年(nián)以来的强势(shì)：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了(le)标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把(bǎ)周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者(zhě)而言，近来提到(dào)日股的优(yōu)异表(biǎo)现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士(shì)开(kāi)始注意到这一全球第三大经济体的巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅(jǐn)只是获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人(rén)眼下正(zhèng)在看到的(d七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米e)，人们对日(rì)股的前(qián)景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的(de)外(wài)资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投(tóu)资者目(mù)前已经连续第六周成为了日本股票(piào)的(de)净(jìng)买家。在(zài)此期(qī)间(jiān)，外国投资(zī)者大举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最大(dà)规模的资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日(rì)的(de)最近一周内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时代初期以来，他(tā)就从(cóng)未见过外国(guó)投资者对(duì)日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来(lái)越多(duō)的海(hǎi)外(wài)投资(zī)者似乎看到了日本股市作(zuò)为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇(huì)率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资(zī)者对投资日本产(chǎn)生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越(yuè)多平时(shí)不太关(guān)注(zhù)日本市(shì)场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过(guò)美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了(le)目前(qián)的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月(yuè)公开表(biǎo)态力(lì)挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街资本也已相继造(zào)访日本。这些海外(wài)资金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的(de)策略(lüè)，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本(běn)五大(dà)商社上的加大投(tóu)资(zī)，也存在着在国(guó)际(jì)市(shì)场上分散投资(zī)对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美国的增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动性远低(dī)于美国科技(jì)股(gǔ)的情况(kuàng)下实现(xiàn)的(de)。这意味着(zhe)日本股市对美(měi)国(guó)投(tóu)资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债(zhài)务上限的(de)担(dān)忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本(běn)股市(shì)，以此作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日(rì)本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投(tóu)资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们此前在(zài)这(zhè)片“失落地带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人(rén)失望(wàng)的低回报。那么(me)这一次(cì)，即(jí)便有着(zhe)避险和(hé)多元化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了(le)心(xīn)一定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引力就一(yī)定远超全球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的(de)提(tí)高，以及企业部门推动向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日(rì)本多年的公司治理改革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年(nián)3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的回购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资产负债表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美(měi)国的这一比例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东(dōng)证指数成分(fēn)股(gǔ)公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值指标来看，这就为日本(běn)股市提供了(le)更坚(jiān)实(shí)的(de)底(dǐ)部(bù)和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上市企业(yè)在意识到资(zī)本成本的(de)前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社(shè)推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会(huì)社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿(yì)日元的股票(piào)回购和积极压缩政(zhèng)策(cè)性(xìng)持股的方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱(líng)商事(shì)在内的日本(běn)龙头企(qǐ)业在近(jìn)期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的(de)股票回购计划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规(guī)模将进一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海(hǎi)外投(tóu)资者的(de)共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这方面(miàn)的(de)有(yǒu)利证据(jù)。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在(zài)定期公(gōng)开会议(yì)之前与股(gǔ)东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面(miàn)发生的(de)事(shì)情比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活(huó)力表现的最大单一(yī)原因(yīn)。他(tā)们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济(jì)基本面，显然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变其(qí)大规模的货币宽松(sōng)路线。即(jí)便日本通货(huò)膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经(jīng)济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外投(tóu)资者放心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的(de)数据显示(shì)，今年前三个月日(rì)本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以来(lái)新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游(yóu)局表(biǎo)示，受(shòu)益于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人(rén)数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲(jìn)资本(běn)支出计划(huà)和日本(běn)央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第三(sān)大(dà)经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展组织的(de)经济前景指数来(lái)看，日本目(mù)前(qián)是(shì)七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业(yè)预计(jì)利润将增长。以内需为(wèi)导向(xiàng)的(de)企业(yè)正受益(yì)于入境(jìng)游增(zēng)长(zhǎng)的前景(jǐng)，而(ér)大型银(yín)行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年(nián)底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年(nián)的涨势(shì)或将延续下(xià)去，因盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购和估(gū)值仍(réng)处(chù)于低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均提振了市(shì)场，而(ér)企业财(cái)报的不俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新的(de)上行催化(huà)剂。

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