财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离(lí)瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后(hòu)，与这次事件(jiàn)有关的一个重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无(wú)法触发(fā)CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和(hé)做市商组成的委员会(huì)一致(zhì)投(tóu)票(piào)通过(guò)了(le)上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本(100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米běn)来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的(de)清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的市场参与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债(zhài)券(quàn)应该与CDS合约所依(yī)据的参(cān)考债券（次级债）具有(yǒu)同等100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米(děng)地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文(wén)件中的(de)排名条款和(hé)担保条件(jiàn)，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的(de)优先债权人。同(tóng)时在2014年的(de)文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排(pái)除(chú)义务”。周三的文件中，决(jué)策委(wěi)员会没(méi)有对AT1债券(quàn)是否构成借款资金做出任何决(jué)定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交(jiāo)易中(zhōng)，瑞(ruì)士监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美(měi)元的(de)瑞信AT1债(zhài)券(quàn)全(quán)额减记，此(cǐ)举也(yě)引发了大量(liàng)此类债券持有人的诉(sù)讼。一些(xiē)投机(jī)者也在市(shì)场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见的金(jīn)融衍生(shēng)品，信贷违(wéi)约(yuē)掉期的作(zuò)用是在信贷(dài)事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔(péi)，索赔的(de)金(jīn)额通常(cháng)等于参考资产(chǎn)的面值减(jiǎn)去违约后(hòu)的(de)市场价值。各个区域的(de)信贷衍生品决定委员(yuán)会(huì)，负责(zé)决(jué)定在这个地区是否发生(shēng)了信(xìn)贷衍生品(pǐn)合(hé)约中定义的(de)信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集(jí)团债务相关(guān)的(de)CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的(de)数据(jù)并未区分优先级债务(wù)和次级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好也在(zài)本周(zhōu)，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的(de)最新评估(gū)。在(zài)本周二提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞(ruì)信(xìn)预计将造(zào)成170亿美(měi)元的损失，其中(zhōng)有40亿美(měi)元为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和罚款支出(chū)。不过这部分的损失将(jiāng)会由一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资(zī)产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低(dī)于资产(chǎn)的实(shí)际价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会就已(yǐ)经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在(zài)今年2月得出“不宜收购”的决(jué)定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求(qiú)下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完(wán)成后(hòu)加入瑞银集(jí)团的董事会(huì)，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌仍将独立(lì)运营。

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