昨(zuó)天深夜，美国债务上限谈判突(tū)然中止！

　　当地时(shí)间(jiān)周五上午，美国共和党债务上限谈判代表格(gé)雷夫斯与白(bái)宫代(dài)表举行(xíng)闭门会议(yì)，但会议开(kāi)始(shǐ)后不(bù)久就突然(rán)离开(kāi)。格雷夫(fū)斯(sī)说：白宫谈(tán)判代表(biǎo)实在不可(kě)理喻，目前谈判(pàn)处(chù)于“暂(zàn)停”状(zhuàng)态。格雷夫斯(sī)强调，他不知(zhī)道双方是否会在(zài)周五或周末(mò)再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出(chū)后，三大美股(gǔ)指(zhǐ)集体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威尔(ěr)传出了(le)有(yǒu)望暂停(tíng)加息(xī)的鸽派信(xìn)号(hào)。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可能影响(xiǎng)联储的利率(lǜ)路径，若源于银行(xíng)业危机的信贷(dài)环(huán)境收紧导致经济放缓，美联储(chǔ)可能不必让(ràng)利率升(shēng)到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月(yuè)份加(jiā)息(xī)25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时，交易(yì)员预计(jì)美联储下月(yuè)将(jiāng)利(lì)率维持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受(shòu)债务上限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期(qī)间，美股跌幅(fú)收(shōu)窄；美债价格(gé)跳涨(zhǎng)、收(shōu)益率跳水，对利率前(qián)景敏感的(de)两(liǎng)年(nián)期美债收益率迅速远离他讲话前所(suǒ)创的两个月来(lái)高(gāo)位，一度较高位回(huí)落超(chāo)过(guò)10个基点；美元指数刷新日低(dī)，加速跌(diē)离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收(shōu)益率逐(zhú)步回升，全天攀升收官(guān)，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低走，受债务上限谈判(pàn)暂(zàn)停拖累(lèi)三大股(gǔ)指(zhǐ)盘中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热(rè)门(mén)中(zhōng)概股走(zǒu)势(shì)分(fēn)化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多(duō)上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦(lún)镍(niè)也(yě)反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本(běn)周(zhōu)基本金(jīn)属(shǔ)涨跌各异(yì)。伦镍跌超(chāo)4％，在(zài)上周(zhōu)跌超9％后继续(xù)领(lǐng)跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨(zhǎng)超2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三周(zhōu)连跌势(shì)头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收(shōu)盘大致持平(píng)一周前水平(píng)，都止(zhǐ)住(zhù)四(sì)周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计(jì)下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连(lián)涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶；布(bù)伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油(yóu)累涨(zhǎng)约2.2％，布油累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美国(guó)白(bái)宫谈判代表已抵达会场(chǎng)，准(zhǔn)备继续进(jìn)行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国(guó)国会众议院(yuàn)议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党(dǎng)人(rén)将于北京时(shí)间今天上午重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正案(àn)来(lái)绕开(kāi)债(zhài)务(wù)上限解决不了任何问(wèn)题，将阻止拜登推(tuī)动的(de)增加政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意(yì)的是，美国财政部现金(jīn)余(yú)额截至5月(yuè)18日进一(yī)步降至573亿美元(yuán)。截至5月(yuè)17日，美国财政(zhèng)部(bù)财(cái)政紧急措(cuò)施余(yú)额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可能无需(xū)继续(xù)加息

　　当地时间周五（北京时(shí)间今天凌晨(chén)），美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)出席名为“货币(bì)政策观点(diǎn)”的小组(zǔ)讨论(lùn)。市场关(guān)注他提(tí)供的利率路径(jìng)线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀(zhàng)远远高于我们2％的目(mù)标”，若抗通(tōng)胀失败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强(qiáng)有力地(dì)致力于”让通胀重返目标2％的(de)承诺，物价稳(wěn)定是(shì)经济保持(chí)强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向于支(zhī)持6月会议暂不加息，而且银行业危(wēi)机导致(zhì)的信贷条10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米件收紧(jǐn)，可能意味着美联(lián)储峰值(zhí)利(lì)率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和通胀(zhàng)造成的负面影响，可能无需(xū)（继(jì)续(xù)）加息至那么高的水平就能成功打压通(tōng)胀。美联(lián)储在收紧(jǐn)货币(bì)政(zhèng)策方面已取得(dé)长足进步(bù)，政策立(lì)场现在是对经济增(zēng)长具(jù)有限制性(xìng)的。做太多与(yǔ)做太少的风险正变(biàn)得更加平(píng)衡。我们面临着(zhe)迄(qì)今为止收紧(jǐn)政策(cè)的效应(yīng)滞后，以及近(jìn)期银行业压力导致的(de)信(xìn)贷收紧程(chéng)度等多重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美联储有能力(lì)观察更多数(shù)据和未来前景(jǐng)的演(yǎn)变，然后再决定(dìng)可能需要提(tí)高(gāo)多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔(ěr)也强调季度(dù)经济预测的准(zhǔn)确度通常存在挑战，他上(shàng)述提到的观点(diǎn)及其能实现的程度也都(dōu)存在(zài)不确定性，理由是“未(wèi)来(lái)前景面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货(h10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米uò)币(bì)政策应进一(yī)步(bù)收紧多少而作出决(jué)定(dìng)。”

　　有分析称，这说(shuō)明银行业危机(jī)后，鲍威尔开始释放“保持耐心(xīn)”的利率路径(jìng)信号(hào)。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点(diǎn)明银行业(yè)压力将影响货币(bì)决策。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货持(chí)续走弱，昨日纯(chún)碱和(hé)玻璃(lí)期货(huò)继续(xù)深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌(diē)停。昨日盘(pán)后，郑商(shāng)所(suǒ)发布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合(hé)约的日内平今仓交(jiāo)易手续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝(bǎo)城期货(huò)研(yán)究所负责人闾振兴表示，主要有三(sān)方面：一是产业(yè)供需结构预期转弱；二是宏观(guān)环境不乐观(guān)；三是交易者在对冲操作中将纯(chún)碱(jiǎn)玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势虽(suī)都偏弱，但南华研究(jiū)院(yuàn)能化(huà)分析师李嘉豪认为(wèi)，各自的原因并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的主(zhǔ)要原因在于远兴投产的(de)消息面刺(cì)激，使得盘(pán)面出现较(jiào)大跌幅。除此(cǐ)之外(wài)，本周检(jiǎn)修量增(zēng)加，库(kù)存依旧累(lèi)库(kù)，可见下游(yóu)的持货(huò)意愿依(yī)旧(jiù)较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨(dūn)，对供(gōng)需关系也存在一定的(de)影响。在(zài)现货松动、投产预(yù)期(qī)、库(kù)存累库(kù)的影响(xiǎng)下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游补库(kù)至环比高位。”他说(shuō)，短期价格松(sōng)动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的(de)情形，因此产(chǎn)销(xiāo)出现了较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)的(de)下滑。在(zài)现货松(sōng)动、产销较弱的(de)局面下(xià)，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业(yè)供需结(jié)构看，浙商期货分析(xī)师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要(yào)市场交(jiāo)易点是(shì)远兴能源新增投(tóu)产。昨日(rì)，远兴能(néng)源1号线(xiàn)正式点火(huǒ)，新增(zēng)天然碱产(chǎn)能150万(wàn)吨，后续2号线(xiàn)原计(jì)划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原(yuán)计划于(yú)9月份出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3B号线原(yuán)计划于(yú)9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天然碱和40万(wàn)吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱预(yù)计生(shēng)产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量新增产能和(hé)低成本纯碱的叠加作用(yòng)下持续走低(dī)，周五(wǔ)又逢远兴能源点火的(de)信(xìn)息落地(dì)，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘(pán)面下跌。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴还(hái)介(jiè)绍，纯碱的供需(xū)结构在(zài)9月会发(fā)生(shēng)变化，这是市场早已预期的，市场也已充分计价，这一(yī)点从9月合约的深贴水可以得到(dào)验证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌，这一点从近月(yuè)合(hé)约(yuē)的跌幅和现货向期(qī)货回(huí)归的方式(shì)收敛基差上(shàng)可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文(wén)敏表示，近期市场主(zhǔ)要交(jiāo)易点(diǎn)是(shì)需求转弱(ruò)，供应上(shàng)升。因为玻(bō)璃深加工(gōng)厂缺(quē)乏强有力(lì)的(de)订单(dān)支撑，5月中旬订(dìng)单(dān)天(tiān)数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数(shù)据来(lái)看，原片库存偏(piān)高，补库意愿(yuàn)相比(bǐ)4月降低。从玻璃(lí)产销(xiāo)数据来(lái)看，5月沙(shā)河(hé)地区产(chǎn)销数据平(píng)均为(wèi)65％，湖北(běi)地区产销(xiāo)数据平均为73％，华东地区产销数(shù)据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销数(shù)据大幅下滑(huá)。5月还(hái)要新(xīn)增(zēng)日(rì)熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨(dūn)，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔(róng)量(liàng)达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴(xīng)说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去库逻辑(jí)下(xià)出现过(guò)反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表现并(bìng)不(bù)乐观，因此(cǐ)又(yòu)出现大幅(fú)回落。

　　从(cóng)宏观(guān)因素看(kàn)，闾(lǘ)振兴介绍，在(zài)欧(ōu)美经济衰退预期(qī)、国内(nèi)经济复苏不(bù)及预期的背景(jǐng)下，整个工业品价(jià)格(gé)承压，纯碱此前强势的(de)中观逻辑终(zhōng)敌不(bù)过疲弱(ruò)的宏观(guān)逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市场资(zī)金(jīn)在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空头配置，强化了二者的(de)弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将(jiāng)持(chí)续(xù)

　　对于后市(shì)，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检修是否能带来(lái)现货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至成本线为大概率事(shì)件。“从商品格(gé)局看(kàn)，纯碱(jiǎn)投产后必然走向(xiàng)过剩，而(ér)短期(qī)检修的兑现有限(xiàn)，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩(shèng)的周期(qī)中(zhōng)，价格趋势预(yù)计继续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需(xū)要等待的则是中(zhōng)下(xià)游的备货意愿何(hé)时能够起来：一是等待下游(yóu)的(de)原料库存消耗，二是(shì)对未来(lái)的(de)需求是否存在(zài)旺季的预期。短期(qī)来看(kàn)，下游以消耗前期(qī)库存为主，需(xū)求缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市关注在需(xū)求存在(zài)缺口的情形下(xià)，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期(qī)来(lái)看，闾振兴(xīng)认为，除(chú)非价格开始冲击成本(běn)，或是供需上(shàng)有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短(duǎn)期(qī)则还(hái)是要关注持仓的变化，短线资金离场或(huò)使得(dé)低位波动加(jiā)大。”他说(shuō)，止(zhǐ)跌(diē)可(kě)以关注两个(gè)指标：一是基差不再是以现货下跌方(fāng)式来修复；二是月(yuè)供(gōng)需(xū)预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将维持弱势，可重(zhòng)点关注(zhù)远兴(xīng)能源的后(hòu)续(xù)投(tóu)产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续(xù)投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后(hòu)市(shì)弱(ruò)势也将继(jì)续保持，中长期则视终(zhōng)端需(xū)求(qiú)变动来(lái)判断是否维持弱势(shì)，可重点关(guān)注(zhù)下游深加(jiā)工订(dìng)单(dān)情(qíng)况、地产(chǎn)施工(gōng)端情况。若后期地产施(shī)工端主体(tǐ)封顶数(shù)量较(jiào)多(duō)，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订单数(shù)量(liàng)也将因此抬升，盘面或维稳。

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