当前，市场投资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下(xià)美(měi)国政(zhèng)府的债务上限(xiàn)僵局国家常务委员7人，国家常务委员7人简历正朝着(zhe)更(gèng)危险的方(fāng)向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行会(huì)议(yì)后表示，这次会见并(bìng)未就解决(jué)债务上限问题达成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自己和(hé)国会其他(tā)几位党团(tuán)领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜(bài)登在白宫与国会众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试图打破(pò)两党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个(gè)月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数(shù)党领袖、民(mín)主党人(rén)查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判(pàn)达成协议(yì)的(de)可能性不大，因此，在(zài)谈判前一日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在美国(guó)灾难性违约迫(pò)在眉(méi)睫(jié)之际，他(tā)不会在(zài)债务上限问题上打破(pò)党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给(gěi)此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务(wù)总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免出现债(zhài)务(wù)违约。然而(ér)，使用非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财(cái)政部暂时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信国会领袖(xiù)时发(fā)出(chū)了债务违约可(kě)能期限的警告(gào)，称(chēng)财政部的最(zuì)佳估(gū)计是，若国会未(wèi)能(néng)提高(gāo)债务上限或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初(chū)，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债(zhài)务上限问题相关议案(àn)在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提(tí)出(chū)，到明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若(ruò)两党(dǎng)能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提高上限(xiàn)需要满足(zú)多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快(kuài)表示，这一(yī)将削减支出(chū)和提高债(zhài)务上限捆绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构(gòu)的第(dì)一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没(méi)有及时注意到第一共和(hé)银(yín)行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫(yì)情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿(yì)美(měi)元(yuán)的(de)存款。同时(shí)，其(qí)工作人员也(yě)没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的(de)风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)也没(méi)有(yǒu)采取足够措(cuò)施(shī)去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银(yín)行(xíng)业的这一(yī)场(chǎng)危机(jī)风暴中，加(jiā)州是名副(fù)其实的(de)“震(zhèn)中(zhōng)”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银(yín)行也(yě)位于(yú)加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山联(lián)邦储备银(yín)行承担主要监(jiān)督责任，后者未(wèi)来(lái)可能会投(tóu)入(rù)更(gèng)多人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监(jiān)管(guǎn)机(jī)构未(wèi)来将(jiāng)对资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未(wèi)纳(nà)入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然(rán)而(ér)，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未(wèi)认定大(dà)量无(wú)保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是(shì)由企业客户持(chí)有的，这些客户(hù)往往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管(guǎn)理社(shè)交媒体和实(shí)时提款带来的风险，这些风(fēng)险也可(kě)能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战(zhàn)略石油储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示(shì)：美国战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致(zhì)力于(yú)以一(yī)种为美国纳(nà)税人带(dài)来最大(dà)价值并(bìng)保护(hù)美国经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国(guó)会的(de)授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美(měi)国能源部(bù)表示(shì)，除了直接采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回(huí)部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通(tōng)过(guò)政(zhèng)府拨款法案取(qǔ)消了(le)国会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年以来(lái)多数(shù)时候，WTI油价依然(rán)高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价(jià)格随即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势(shì)有明显分(fēn)化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程(chéng)中(zhōng)，市场风(fēng)格(gé)不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换(huàn)到(dào)近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预期乐观(guān)，确认了油脂大消费(fèi)基调，且(qiě)认为(wèi)节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力(lì)后移(yí)，市场担忧豆油产(chǎn)量或不(bù)及预(yù)期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期(qī)大豆高到(dào)港(gǎng)带来的累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油(yóu)整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在(zài)加拿(ná)大题材(cái)出(chū)现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持续(xù)去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师(shī)石丽红表示，此次(cì)油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反应了(le)前期(qī)超(chāo)跌后的市场心态(tài)。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需(xū)数据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据(jù)显示，马棕4月产量不(bù)及预(yù)期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大(dà)幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价(jià)格(gé)优(yōu)势相比豆油及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历史(shǐ)极低(dī)库存水(shuǐ)平(píng)，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏(piān)低(dī)主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来(lái)种植(zhí)园的(de)印尼(ní)工(gōng)人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节当(dāng)月马棕产量(liàng)环(huán)比(bǐ)数据有(yǒu)偏(piān)低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月(yuè)产量(liàng)环比降幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱与各自(zì)的国内(nèi)外供(gōng)需、消息面有直接(jiē)关(guān)系(xì)，阶段性的(de)宏(hóng)观(guān)企稳及情绪修复也是(shì)此轮油(yóu)脂反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油(yóu)及国内商(shāng)品短期(qī)偏强，是(shì)国(guó)内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚间公布的美(měi)国(guó)非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消息(xī)，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务(wù)上(shàng)限到期、短期(qī)较差经济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原(yuán)油随之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏(hóng)观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行(xíng)业(yè)危机、美国债(zhài)务上限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油(yóu)产地处(chù)于(yú)季(jì)节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性

　　值得(dé)注意的(de)是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很难(nán)具备持续的上(shàng)行基础，此轮(lún)超跌(diē)反弹(dàn)或难持(chí)续(xù)太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求(qiú)不(bù)宜过分乐观。而从时间节(jié)点上来(lái)看，油脂整体也将进入(rù)增库(kù)周期，在(zài)业内人士看来，进入增(zēng)库周期(qī)已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前(qián)马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去(qù)库是建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来(lái)的并(bìng)不算好的出口前景下，后续(xù)产(chǎn)地库存累库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)表现(xiàn)不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的(de)连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般(bān)有着超于(yú)正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的(de)产量环(huán)比增幅可能(néng)还会(huì)更高，这预计将为马来西(xī)亚带(dài)来(lái)显著的累库压(yā)力，不利于产地报(bào)价及(jí)棕榈油期价的(de)持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力(lì)，根(gēn国家常务委员7人，国家常务委员7人简历)据船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从年(nián)初以来早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋(qū)势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库。后期(qī)从(cóng)库(kù)存季节(jié)性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目(mù)前(qián)唯一呈现库存(cún)下滑(huá)的油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利(lì)润(rùn)改善(shàn)及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空(kōng)间(jiān)，但国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本端原(yuán)料的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更(gèng)大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完(wán)全，市场随时可(kě)能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应(yīng)改(gǎi)善(shàn)的背景下(xià)，油脂并不具备持续(xù)性(xìng)反(fǎn)弹(dàn)的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计(jì)放缓。”石(shí)丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断，业内人(rén)士(shì)不(bù)看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上(shàng)建议(yì)选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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