尽管周五(wǔ)大幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以来(lái)累(lèi)计最大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)今年大概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢(féng)低加仓是最(东隅已逝桑榆非晚是什么意思zuì)佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招商(shāng)策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研(yán)报(bào)中测(cè)算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅(fú)度(dù)已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机(jī)、通信、传媒和(hé)电子自年初(chū)以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益(yì)，那么今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大(dà)年的概(gài)率已经非常大。

　　东隅已逝桑榆非晚是什么意思进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁(zào)动后往往(wǎng)会(huì)有一波(bō)明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四(sì)月份到九、十月份期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早(zǎo)是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏(xià)认(rèn)为，在学习(xí)效(xiào)应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时(shí)间(jiān)越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业内(nèi)人士预计，基本在一季(jì)报披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估(gū)计在(zài)5月(yuè)基本见底后将迎来(lái)“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或由(yóu)计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大(dà)产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本开(kāi)支增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩(jì)的改(gǎi)善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认(rèn)为按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到(dào)来(lái)，市(shì)场表(biǎo)现将更贴合业(yè)绩的相对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全(quán)年(nián)主线(xiàn)的(de)判断，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期(qī)维(wéi)度(dù)业绩可能超(chāo)预期的部(bù)分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来(lái)看，广(guǎng)发(fā)策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分布(bù)位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广发策略认(rèn)为(wèi)，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模型进行训练/推(tuī)理的(de)算力载(zài)体和基础。数据量和算力的(de)提升明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同(tóng)样(yàng)在研报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服(fú)务(wù)器以(yǐ)及光模块等(děng)细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月20日研(yán)报同样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算(suàn)力(lì)的需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速(sù)度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北(běi)证券(quàn)4月(yuè)16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议(yì)关注国(guó)产光(guāng)模(mó)块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚通(tōng)信；国(guó)产(chǎn)光芯(xīn)片(piàn)领军企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在(zài)4月21日研(yán)报中同样(yàng)看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值量(liàng)是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩(kuò)容在即，建议(yì)关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策略(lüè)表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在(zài)终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱、安防等(děng)终(zhōng)端设备打开新成(chéng)长空间。此外，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费(fèi)电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务器产业(yè)链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言模(mó)型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数(shù)字等(děng)；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消费复(fù)苏预期(qī)强化的智能手机产业(yè)链，包括光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科技、传(chuán)音(yīn)控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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