4月以来，棉纺织市场延续(xù)消费旺季强劲势头(tóu)，下游纺企开工负荷高位，加之(zhī)市场对(duì)新年度减产担(dān)忧加重(zhòng)，国内棉价持续(xù)上涨(zhǎng)。而国外金(jīn)融市场风险(xiǎn)隐忧仍(réng)存(cún)，消(xiāo)费延续偏弱局(jú)面下，外(wài)棉(mián)价格承压运(yùn)行，导致国(guó)内外棉花(huā)价差不断收缩(suō)，最终至(zhì)4月底5月初结束(shù)了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一(yī)直维持倒挂的格(gé)局，近期(qī)随(suí)着国(guó)内棉(mián)价连续攀升，价差(chà)逐渐收窄、由负转正。内(nèi)盘表现相对较强的原因在(zài)于国内(nèi)供需矛盾(dùn)更(gèng)为突(tū)出，春(chūn)节后国内需求(qiú)持续修复，外贸订单表(biǎo)现也好于预期，叠加(jiā)新疆天气(qì)不利棉花播种和出(chū)苗，减产(chǎn)预期推动国内棉价不(bù)断走强。外(wài)盘由于2022/2023年度全(quán)球(qiú)棉市供需趋(qū)于(yú)宽世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多松，上涨空间受限(xiàn)。”申银万国期货(huò)棉(mián)花(huā)分析师李(lǐ)馨(xīn)说。

　　卓创资(zī)讯棉花分(fēn)析师高飞(fēi)堂告诉记者， 4月以(yǐ)来，棉纺织市场受消(xiāo)费旺季拉动效果(guǒ)明显，大(dà)多纺企纱(shā)线产品库(kù)存低位，开(kāi)工负荷保持高(gāo)位运行。据监测，山东主(zhǔ)销区4月纺企开机负荷达到75％，较上月提(tí)高8个(gè)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)；纺企所接订单排(pái)单时间达(dá)到10天，较上月增加(jiā)2天，开工负荷及订单排单时间达到(dào)近(jìn)两年来最高水(shuǐ)平。同时由于大部分纺(fǎng)企纱线产品库存低位，产销压力(lì)较小，促使部分企(qǐ)业增加原棉储备库存，为(wèi)棉(mián)花市场(chǎng)消费提供了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽(jǐn)管棉花(huā)现货价格持续(xù)上涨，但下游纺企(qǐ)对(duì)高价棉(mián)花的(de)接受程度并不(bù)高(gāo)，仍以(yǐ)刚(gāng)需(xū)采购为主。5月进入淡季后，下游订单明显(xiǎn)减少，购销也(yě)较为冷清，棉(mián)价的上涨也(yě)并(bìng)未(wèi)有(yǒu)效传导(dǎo)到下游，棉纱(shā)、坯布价(jià)格近(jìn)期均有所走弱。”李馨(xīn)说(shuō)。

　　近(jìn)期(qī)郑(zhèng)棉(mián)在供应端利多的推动(dòng)下(xià)强(qiáng)势上(shàng)涨。中棉协调查报告显示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩(kuò)大3.7个百分点(diǎn)。4月(yuè)份(fèn)以(yǐ)来，新(xīn)疆地区陆续出现低温(wēn)降雨降雪天气，给棉花播种(zhǒng)以及出(chū)苗带来了不利(lì)影响，进一步(bù)加(jiā)剧了(le)市场(chǎng)对于新年度(dù)产量(liàng)大降的担忧，也为减产炒(chǎo)作提(tí)供了助推剂。5月新疆(jiāng)气温快速回升，郑棉(mián)一度(dù)回落，但(dàn)近日新疆地区(qū)迎(yíng)来强(qiáng)降雨，部分地区伴(bàn)随大风和沙(shā)尘暴，可(kě)能会对棉苗生(shēng)长(zhǎng)产(chǎn)生不利影响，再度(dù)引发了(le)市场对于天气的关(guān)注，期价再(zài)创阶段性(xìng)新(xīn)高。

　　“2023年新(xīn)疆地区(qū)棉(mián)花播(bō)种面积普遍下降(jiàng)，根据(jù)我们(men)的调研结(jié)果推算，2023年新疆(jiāng)棉花种植面积总计(jì)或下降8.16％。同时，今(jīn)年春播开启以来，南(nán)北疆气温普遍(biàn)偏低，尤其是北疆因积温不足，播种时(shí)间推迟(chí)5—7日，加之4月中(zhōng)下旬及5月初部分地区出现大风沙、降雪、冰雹等极端天气，导致部分棉田重(zhòng)播，预计新(xīn)年度棉(mián)苗生长进度较去年同期或推迟10—15日(rì)，将(jiāng)世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多影响(xiǎng)棉铃克重(zhòng)，或(huò)导致减产(chǎn)幅度扩大。”高(gāo)飞堂说(shuō)，再者就是(shì)行业人(rén)士对新年度供应收(shōu)紧预期(qī)增强，普遍提高现货售卖价(jià)格。4月份(fèn)国内价格明显(xiǎn)上涨，月底(dǐ)3128B级(jí)皮棉(mián)价(jià)格15554元/吨，较月初(chū)上涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端(duān)方面，在意向(xiàng)种(zhǒng)植(zhí)面积下降和播种(zhǒng)期低(dī)温(wēn)天(tiān)气的双重作用下，新年度棉花(huā)减产概率大大增加。需求(qiú)端(duān)，目前(qián)下游纺织企(qǐ)业的开机率(lǜ)维持高位，而成(chéng)品库存仍(réng)位于历(lì)史偏(piān)低水平，整体表现尚可，需求端带来的负反馈并不明(míng)显。“不过接(jiē)下来(lái)5—7月是纺织行业淡季，下游需求存在走弱(ruò)的预期，短期对国内棉(mián)价形成一定(dìng)的压力。但中长(zhǎng)期内需持续复苏的逻辑并未(wèi)改变，中国已(yǐ)经(jīng)成为支撑(chēn世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多g)全球棉(mián)花消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，4月份欧美高通胀问题持续，使(shǐ)业者担忧持续加息(xī)的紧缩(suō)政策，或降(jiàng)低居民对纺织品服装的(de)消费(fèi)动(dòng)力，4月初USDA公布数(shù)据显示(shì)，中国棉花消费为(wèi)794.7万吨，环比3月增加(jiā)1.39％；而(ér)国(guó)外地区棉花消(xiāo)费量为1604.1万(wàn)吨，环(huán)比下降0.58％。此外，在4月下(xià)旬公布的美棉周度(dù)净签约(yuē)量环比下降57％，较4周(zhōu)均值下(xià)降72％，进一步使市场担忧国外(wài)棉花(huā)市场(chǎng)阶(jiē)段(duàn)性需求下滑，外(wài)棉(mián)价格也随之出现下探。

　　5月(yuè)USDA报告首次公布了对于2023/2024年度棉市(shì)的供需预测，将全球棉(mián)花产量小幅(fú)下调15万吨至2519万吨，同时将全球(qiú)棉花(huā)消(xiāo)费量大幅调增(zēng)144万(wàn)吨至(zhì)2531万(wàn)吨(dūn)，最终使得期(qī)末库存(cún)较上年(nián)度去库8万(wàn)吨。“USDA报告整体偏(piān)多，2023/2024年度全球棉花(huā)消费(fèi)将显著复苏，全球棉(mián)市供需(xū)有(yǒu)望(wàng)转强，支撑(chēng)国际棉价重心上移。”李馨说(shuō)。

　　事实上，在国(guó)内经济(jì)向好预期(qī)下，棉纺织市(shì)场(chǎng)消费增长明显，叠加极端天气对棉花正常出苗生长带(dài)来袭(xí)扰，供应预(yù)期收缩，促使(shǐ)棉企挺价(jià)出货(huò)意(yì)愿(yuàn)增强，国内棉花价(jià)格随(suí)之(zhī)水涨船高；而国外(wài)弱(ruò)预期背(bèi)景下，消(xiāo)费下(xià)滑(huá)，与(yǔ)国(guó)内形(xíng)成明显反(fǎn)差。

　　据(jù)监测，4月初国内外棉花价差(chà)（国内棉(mián)价-国(guó)外(wài)棉(mián)价）为-1565元/吨，4月(yuè)28日(rì)价差为18元/吨(dūn)，实现自去年4月以来首次转(zhuǎn)正。截至5月16日，国内外棉花价(jià)差延(yán)续正值。国(guó)内棉(mián)花价格回归至外(wài)棉价(jià)格上(shàng)方，或使纺企用棉成本增(zēng)加(jiā)，后续(xù)与(yǔ)外棉市场的竞争压(yā)力或(huò)增加。

　　对于后市(shì)，李馨认(rèn)为，下(xià)游步(bù)入淡(dàn)季后需求支撑(chēng)减弱，当前基本面缺乏实(shí)质性(xìng)利好，天气对产量的影响仍有待(dài)观察(chá)，郑棉短(duǎn)期(qī)预计(jì)宽幅振荡为主。中长期看(kàn)，国内棉花产量下滑是大概率事(shì)件(jiàn)，今年已有许多轧花厂在升(shēng)级改造加工设备，对于产(chǎn)能持续(xù)扩张的轧花厂来说，如果棉花产量面临(lín)减少，新棉抢收大概率会在(zài)今年(nián)重演，中长期棉价重心(xīn)有望继续抬(tái)升(shēng)。

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