如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的(de)强势：东(dōng)证指数(shù)年内(nèi)已(yǐ)累计(jì)上涨了逾(yú五的大写是什么)15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而言，近来提(tí)到日股的优(yōu)异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人(rén)士开始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的(de)巨大(dà)投资(zī)机会(huì)。

　　不(bù)过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获得(dé)了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出(chū)现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们对(duì)日(rì)股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投(tóu)资者目前已经(jīng)连续第六周成(chéng)为(wèi)了(le)日(rì)本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过(guò)去10年(nián)最大(dà)规模的(de)资(zī)金流入之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据(jù)，在(zài)截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买(mǎi)入(rù)了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见(jiàn)过(guò)外国投资者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了(le)日(rì)本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美(měi)元兑换(huàn)130日(rì)元的(de)日元汇(huì)率(lǜ)、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的增持(chí)，也令(lìng)不少海(hǎi)外(wài)投资者对(duì)投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太关(guān)注(zhù)日本市场(chǎng)的海外投资者(zhě)的咨询(xún)。不少海外(wài)投资(zī)者(zhě)在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美(měi)股后(hòu)，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的(de)原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了(le)目前(qián)的良性循环(huán)。

　　一(yī)个值(zhí)得留(liú)意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金(jīn)有意复(fù)制巴(bā)菲特的策略，通过低(dī)成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加(jiā)大投资，也存在着在国(guó)际市(shì)场上(shàng)分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于美国科技股的(de)情况下实(shí)现的。这意味(wèi)着日本(běn)股市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上(shàng)限的担忧可(kě)能(néng)也刺激了一些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是日(rì)本股市(shì)复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金(jīn)融和价(jià)值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当五的大写是什么(dāng)然，在海外投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这(zhè)片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着(zhe)避(bì)险(xiǎn)和多元化(huà)分散投资(zī)的需求，他们又为何铁了(le)心一定要来日本(běn)市场？日(rì)本(běn)市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日本(běn)市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要原因还(hái)源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门(mén)推动(dòng)向股东(dōng)返还(hái)现(xiàn)金(jīn)。日(rì)本多年的(de)公(gōng)司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本(běn)企业(yè)的(de)派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布的(de)回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美元）的(de)历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债(zhài)表(biǎo)上有净现金，而美国(guó)的这(zhè)一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点；东(dōng)证指数(shù)成分股公司中约有54％的公司股价低于每(měi)股账面(miàn)价(jià)值，而(ér)标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的(de)底部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证券(quàn)交易所为(wèi)了改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到(dào)资(zī)本成本的前提下推进(jìn)经营并公布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出(chū)了力争“早日(rì)实(shí)现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划和股(gǔ)票(piào)回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积(jī)极(jí)压(yā)缩政策性持(chí)股的方(fāng)针，该公司(sī)股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内的日本龙头(tóu)企业在(zài)近期公布(bù)财报(bào)时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购(gòu)计划。不少分(fēn)析(xī)师(shī)预计，到今年5月底，各(gè)日本(běn)上市(shì)公(gōng)司的回(huí)购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他(tā)们开始看到(dào)这方(fāng)面的有利证(zhèng)据(jù)。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化的推动下，许多(duō)公司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉(chā)持股，并在定期(qī)公开(kāi)会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着“过去(qù)两年在这方面发生的事情比过去(qù)30年还(hái)要多(duō)”，这是股市充满活(huó)力(lì)表现(xiàn)的最大(dà)单(dān)一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的(de)态度(dù)，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也(yě)对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上(shàng)月已走马上任，但(dàn)日(rì)本(běn)央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的(de)目标，但植田(tián)和(hé)男依然强调，“还(hái)不(bù)能放心地(dì)说通(tōng)胀（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行今年上(shàng)半年还(hái)在(zài)持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续(xù)宽松的日(rì)本央行眼下(xià)依然处(chù)于能让海(hǎi)外投资(zī)者放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的(de)数据显示，今(jīn)年前三个月(yuè)日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出(chū)计划和日(rì)本央(yāng)行持续(xù)宽松等积(jī)极因(yīn)素(sù)，日(rì)本(běn)这个世(shì)界第三大经济体的(de)前景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从经(jīng)济合作与(yǔ)发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集(jí)团中(zhōng)唯一一(yī)个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的(de)业绩(jì)似乎(hū)相当不(bù)错，重要(yào)的(de)汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境游(yóu)增长(zhǎng)的(de)前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估(gū)值仍处于低位(wèi)吸(xī)引了(le)买家，巴菲特的认可、公司(sī)治(zhì)理的改(gǎi)善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企业财报的(de)不(bù)俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂(jì)。

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