5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博(bó)时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部公(gōng)募基(jī)金密集申报了跟踪(zōng)海(hǎi)外半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历(lì)一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开(kāi)始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)，年内超(chāo)半(bàn)数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为，资金对半(bàn)导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于(yú)对板块中长期(qī)投资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随(suí)着(zhe)国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产(chǎn)设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽管板块持(chí)续下跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅(fú)位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光远分析，当(dāng)前半(bàn)导体行(xíng)业复苏不(bù)及预期主要原因，一是国产替(tì)代(dài)进程不及预期，国内半导体(tǐ)企业相(xiāng)比(bǐ)海外(wài)半导体大(dà)厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研(yán)发和客户导入进程可能(néng)不及(jí)预期；二是下(xià)游需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘(yuán)政(zhèng)治和全球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球电子产品等终端需求(qiú)可(kě)能不(bù)及(jí)预(yù)期，从而(ér)导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业正(zhèng)处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们(men)认为有(yǒu)望于今(jīn)年看(kàn)到拐点的出现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性(xìng)和份(fèn)额(é)提(tí)升属性(xìng)的(de)环(huán)节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要(yào)的构成(chéng)央国(guó)企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升也(yě)会更加依赖(lài)数字化，成本效(xiào)率提升(shēng)是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一(yī)方面(miàn)短周(zhōu)期(qī)维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富(兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗fù)灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即(jí)将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以从(cóng)年(nián)初(chū)到4月初(chū)半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价其实是过(guò)度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业(yè)近期(qī)的持续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也(yě)表示，长期看好(hǎo)半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远表示，从基本(běn)面上，人(rén)工智能给半导(dǎo)体(tǐ)带来(lái)了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然(rán)会(huì)有一定业绩的(de)压力，但一方面需求会(huì)重新复苏(sū)，另一方(fāng)面(miàn)中国半导体(tǐ)企业(yè)有国(guó)产替(tì)代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细(xì)分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的(de)机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当(dāng)前该板块(kuài)很(hěn)多(duō)优质的公司处于(yú)历史估值(zhí)分位低位(wèi)区间，随着(zhe)需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他进一(yī)步表示，人(rén)类历史(shǐ)经历(lì)了三次工(gōng)业革命，前两次都(dōu)是以能源为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三(sān)次是(shì)信息为(wèi)对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能(néng)从感知智能走向认(rèn)知智能(néng)后，将对人类生产力(lì)的提升(shēng)产生巨大(dà)的影(yǐng)响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是(shì)信息(xī)革命(mìng)经(jīng)历(lì)了个人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革命和(hé)移动(dòng)互联网(wǎng)革(gé)命后在万(wàn)物智联层面的延(yán)伸，将会(huì)在经济、社(shè)会(huì)、政(zhèng)治、军事等(děng)方面全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能(néng)带(dài)来的技术变革浪(làng)潮下，人(rén)工智能(néng)对云管(guǎn)端各(gè)方面都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著(zhù)，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他(tā)认为可以重点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以(yǐ)AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及以半(bàn)导体设备材料(liào)国产化为代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半(bàn)导体(tǐ)国(guó)产化为(wèi)主的(de)设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片设(shè)计都会(huì)在今年都有非常好的机(jī)会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的(de)极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产替(tì)代(dài)，党的二十大对于科(kē)技安全的强调为(wèi)芯(xīn)片(piàn)的国产替(tì)代提供了坚实的(de)理论基兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗础。其(qí)次，芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板块(kuài)经过(guò)近(jìn)一年的充(chōng)分调(diào)整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的(de)边际(jì)变化，同时(shí)动态(tài)跟踪电(diàn)子消费(fèi)品(pǐn)的(de)复苏情况，预判(pàn)半(bàn)导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础模型(xíng)训练需要(yào)大量算(suàn)力(lì)，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍(réng)在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材(cái)料(liào)也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能(néng)在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋(qū)势(shì)比较确定，但(dàn)改(gǎi)善(shàn)的过(guò)程中(zhōng)股价(jià)有(yǒu)可(kě)能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓(cāng)来(lái)平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘(liú)源补(bǔ)充(chōng)道(dào)。

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