财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士(shì)政府撮合瑞银(yín)与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这次事件(jiàn)有关(guān)的一个重要问题(tí)终(zhōng)于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负(fù)责欧洲(zhōu)、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网(wǎng)发布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银(yín)行和做市(shì)商组成的(de)委员会一(yī)致(zhì)投票通(tōng)过了上述决(jué)议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有(yǒu)出现在投票(piào)的清单上(shàng)。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的市(shì)场参与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债(zhài)券(quàn)（次(cì)级(jí)债）具(jù)有同(tóng)等地位(wèi)，并(bìng)以一(yī)粗犷，粗旷和粗犷区别在哪份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首(shǒu)先(xiān)一致(zhì)裁定(dìng)，并没有发生(shēng)“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的(de)排(pái)名(míng)条款和担保条(tiáo)件，次(cì)级债的持有人是(shì)相较(jiào)于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义(yì)了(le)“排除义(yì)务”。周三的文(wén)件中(zhōng)，决策委(wěi)员会没有对(duì)AT1债(zhài)券是否构成(chéng)借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记(jì)，此举也(yě)引发(fā)了(le)大量(liàng)此类债券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融(róng)市(shì)场(chǎng)较为常见的金融衍生品，信贷违约掉(diào)期的作用是(shì)在信贷事件(jiàn)（违(wéi)约、重(zhòng)组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资(zī)产(chǎn)的面(miàn)值减(jiǎn)去违约(yuē)后的市(shì)场价(jià)值。各个区域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决(jué)定(dìng)在这(zhè)个(gè)地区是否(fǒu)发生了信贷衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)合约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据(jù)存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义总(zǒng)量(liàng)超过190亿(yì)美元，不(bù)过DTCC的数(shù)据(jù)并(bìng)未(wèi)区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估(gū)。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信预计将造(zào)成170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿(yì)美元为潜在(zài)的诉讼和罚款支出(chū)。不(bù)过这(zhè)部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低于资产的(de)实际价值(zh粗犷，粗旷和粗犷区别在哪í)。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会就已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今年(nián)2月得(dé)出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也(yě)在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易完(wán)成后加入瑞银集(jí)团(tuán)的董事(shì)会，同时在“可预(yù)见的未来(lái)”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍(réng)将独立运营。

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