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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利(lì)率可能需要(yào)进一步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储行长布拉(lā)德表示，决策者可能(néng)不得不进一步提高利率(lǜ)以给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他(tā)补充称，自(zì)己将观望一(yī)定时间，看(kàn)看经(jīng)济数据(jù)表现再决定6月应(yīng)该采取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个(gè)月采取的激进政(zhèng)策(cè)遏制了通胀的上升，但目(mù)前还不(bù)清楚通胀是(shì)否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下(xià)降(jiàng)”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联(lián)储仍然可(kě)以实现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发经(jīng)济(jì)严重下(xià)滑的(de)情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入(rù)衰退，但这不(bù)是(shì)基线情景。我认为基(jī)线情境(jìng)是经济(jì)增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储(chǔ)决策者中鹰派官员(yuán)的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通(tōng)合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银行5月5日(rì)表示，香港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香(xiāng)港及其他国家(jiā)和地区的境(jìng)外投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构(gòu)之间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结(jié)算等方面(miàn)互联互通的机制安排，参与内地(dì)银行(xíng)间(jiān)金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交(jiāo)易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资(zī)者需与外汇(huì)交易(yì)中心签(qiān)署报价商(shāng)协议，并为(wèi)上(shàng)海清(qīng)算所利率(lǜ)互(hù)换集中(zhōng)清算业务的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外(wài)投(tóu)资(zī)者为符合人民(mín)银行要求并完(wán)成内地银行间债(zhài)券市场准入(rù)备案的境外机构投资(zī)者，并经外汇(huì)交易中(zhōng)心开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权(quán)限的境(jìng)外(wài)投(tóu)资者需同时申请(qǐng)成为(wèi)场(chǎng)外结算公司的(de)清算会员(yuán)或(huò)该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿(yì)元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整额(é)度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原本公告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却(què)仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并(bìng)发布(bù)公(gōng)告，就相关原因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处理情(qíng)况的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份(fèn)有限公司（以下(xià)简称公司）在上交所网站发布(bù)关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日(rì)为2023年(nián)5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易(yì)。公(gōng)司后续分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技(jì)术(shù)原因，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债(zhài)券交易规(guī)则》第一百三(sān)十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进(jìn)行清算交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事(shì)件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴随美(měi)联(lián)储继续加(jiā)息预期以及(jí)欧美银行(xíng)业危机的继(jì)续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫(cuò)，外(wài)围市场环境整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨(chén)，美(měi)联储如预期加息(xī)25个基点，这是(shì)本(běn)轮加息周期(qī)的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分析师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示(shì)，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市(shì)企业一(yī)季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提(tí)升共同推(tuī)动(dòng)；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来(lái)很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为支撑油脂需求的(de)重(zhòng)要(yào)力量。另(lìng)一(yī)方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不(bù)同程度的停机计划，市(shì)场现货供应(yīng)仍(réng)有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油累库(kù)速(sù)度放缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据和(hé)1月几乎持平。机(jī)构预期马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海外(wài)市场(chǎng)方面，受到(dào)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)减少的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价(jià)格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据偏(piān)弱，出(chū)口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价(jià)格持续下跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应以及机(jī)构对于(yú)4月马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存预估超预期下降的乐观(guān)情绪(xù)，推动期(qī)价快速反弹，而库存预估(gū)下降的原因来自于马(mǎ)来西亚(yà)国内消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面(miàn)供(gōng)应增加的利空(kōng)因素逐步弱化(huà)也对盘面带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观和基本(běn)面(miàn)，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报道，周五(wǔ)公布的(de)一项调(diào)查显示，全球第二大(dà)棕(zōng)榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平(píng)且马(mǎ)来西(xī)亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库(kù)存也由(yóu)升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国(guó)粮油商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末(mò)，国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国(guó)内棕榈油(yóu)库存(cún)都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要(yào)原因来自于产量的季节(jié)性减产以及(jí)印尼国内出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策(cè)限制导致的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅(fú)下降(jiàng)，主要(yào)是受(shòu)到(dào)年初国内疫(yì)情防控(kòng)措施优化调整带来的(de)餐(cān)饮消(xiāo)费的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价差高位运(yùn)行导致棕(zōng)榈油替代(dài)性能大(dà)大(dà)增(zēng)强，也进一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出(chū)口政策(cè)出现调(diào)整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的(de)棕榈油出(chū)口，市场对于(yú)马来西亚(yà)棕榈油5月出(chū)口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下(xià)降(jiàng)，但都仍处于(yú)历史较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈油(yóu)价(jià)格上(shàng)涨，将抑制其消费(fèi)和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年内(nèi)低(dī)位，无法满(mǎn)足当月需求。今(jīn)年4月国(guó)际豆棕倒(dào)挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低是(shì)去库的主要原因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去库更多是供(gōng)需双(shuāng)重(zhòng)推(tuī)动的结果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观消费(fèi)同比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新累库，需(xū)要进口增加(jiā)，也(yě)就是说进口利润(rùn)打开，产(chǎn)地让利，这至少需(xū)要产地(dì)库存压力明(míng)显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因(yīn)素(sù)驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可(kě)持(chí)续性。不过(guò)，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需(xū)要密切(qiè)关注厄尔尼诺气(qì)候的(de)发(fā)生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士看(kàn)来，今(jīn)年仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的(de)影响仍然(rán)起到主导作用(yòng)。那(nà)么(me)，对于油脂市场来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期(qī)接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四也放慢了(le)激进紧缩的(de)步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议(yì)的(de)结(jié)束，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎(shèn)态度。对(duì)于(yú)油脂来说(shuō)，目前(qián)基本(běn)面(miàn)仍然多空交(jiāo)织(zhī)。当(dāng)前年度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的(de)丰(fēng)产(chǎn)对国内市场的压力持续存在，5—6微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗月进口大(dà)豆大量到(dào)港的预期对豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体库(kù)存偏(piān)高也(yě)使得油脂整体的行情难以表现得特别(bié)强势。不(bù)过(guò)，油脂(zhī)的估值在偏低(dī)的油粕比和当前年度(dù)南美大(dà)豆的(de)减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处(chù)于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边(biān)行情仍(réng)将比较多地被宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联(lián)储加息已经(jīng)在市(shì)场(chǎng)预期当中，因此对大宗(zōng)商品市(shì)场的利(lì)空影响有限。对(duì)于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低(dī)，比如棕(zōng)榈油工业(yè)消费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食用消(xiāo)费各(gè)占(zhàn)一(yī)半，但各国生物柴油(yóu)政策比例(lì)一段(duàn)时(shí)期(qī)内是(shì)固定的，不(bù)会因为原油(yóu)及宏(hóng)观市(shì)场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油(yóu)脂食用(yòng)作为消费(fèi)必需(xū)品，宏观因(yīn)素影响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身基本面(miàn)对价(jià)格波动仍然将起到主导作用。

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