如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市(shì)莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多(duō)组对比可(kě)以显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国(guó)际(jì)市场(chǎng)的投资者(zhě)而言(yán)，近来(lái)提到(dào)日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在上月对(duì)日本(běn)市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴(bā)菲特(tè)进一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始(shǐ)注(zhù)意到这(zhè)一全球第三大经济体(tǐ)的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本(běn)轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到(dào)的(de)（机会）其实(shí)也正是其(qí)他人眼下正在(zài)看(kàn)到的(de)，人们对日(rì)股的前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素(sù)在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投资者目前已经连续第六(liù)周成为了日(rì)本股票的(de)净买家。在此期间，外(wài)国投(tóu)资者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金流(liú)入(rù)之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富(fù)瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从(cóng)未见过(guò)外国投资者对(duì)日(rì)本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越多的(de)海外投资者似乎看到了(le)日本股市(shì)作为避险地(dì)的(de)“稳定性(xìng)”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元(yuán)兑换130日元的(de)日元汇(huì)率、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对日(rì)本(běn)五大商社的(de)增(zēng)持，也令不(bù)少海外投(tóu)资(zī)者对(duì)投资日本产(chǎn)生了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越多平时不太(tài)关注日(rì)本市(shì)场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形(xíng)成(chéng)了目(mù)前的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访日本(běn)。这些(xiē)海外(wài)资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投(tóu)资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的增(zēng)长潜力(lì)，但(dàn)过度集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远低于美国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着日本股市对(duì)美国投资(zī)者来说应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺(cì)激(jī)了一些“末日准备者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份报告中(zhōng)也表(biǎo)示(shì)，“外资(zī)的回归是日(rì)本股(gǔ)市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚假的(de)曙(shǔ)光和(hé)令人失(shī)望的(de)低回报。那么这一(yī)次(cì)，即便有着避险和多元化(huà)分散投资的需求(qiú)，他们(men)又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来日本(běn)市场？日本(běn)市场的吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超全球(qiú)其(qí)他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本(běn)轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还源(yuán)于(yú)治理标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业(yè)部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的(de)公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效，这项改革(gé)最(zuì)初由已故(gù)前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美(měi)国的这贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司(sī)股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来(lái)看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交易所为了改变(biàn)股价跌破每(měi)股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求(qiú)上市企业(yè)在意识到资(zī)本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动(dòng)已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会(huì)社推(tuī)出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划(huà)和(hé)股票回(huí)购，股价随(suí)后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了(le)上限200亿(yì)日元的股票(piào)回(huí)购和积极(jí)压缩政策性持(chí)股的方针，该公司(sī)股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报(bào)时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本(běn)上(shàng)市公司的回购规模(mó)将进一(yī)步(bù)创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方(fāng)面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动(dòng)下(xià)，许多公司正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在定期公开(kāi)会议之(zhī)前(qián)与股东进行更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两(liǎng)年在这(zhè)方面发生的(de)事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单一原(yuán)因。他们对提(tí)高股本(běn)回(huí)报(bào)率有(yǒu)着(zhe)坚(jiān)定的态度(dù)，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本央行目(mù)前依然(rán)宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和日(rì)本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也(yě)对(duì)日股(gǔ)的(de)表现构(gòu)成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但(dàn)日(rì)本央行暂时(shí)仍未改变其(qí)大规模的货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日(rì)本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和(hé)男依然强调，“还(hái)不能放(fàng)心地说通胀（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半(bàn)年(nián)还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与经济稳(wěn)定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者放心购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相对(duì)更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月日(rì)本(běn)国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表示，受(shòu)益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲外国游客(kè)人数从此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲资(zī)本支(zhī)出计划和日本(běn)央(yāng)行持(chí)续宽松(sōng)等积极因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经济合(hé)作(zuò)与发展组织的经(jīng)济前景(jǐng)指数来看，日本(běn)目前是(shì)七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不(bù)错，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的(de)企(qǐ)业正受益于入境游增长的前景，而大(dà)型(xíng)银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券(quàn)也认(rèn)为，日本股市(shì)今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司(sī)治(zhì)理的改善均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催(cuī)化剂。

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