尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略(lüè)张夏在(zài)4月(yuè)23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调(diào)整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代(dài)表的(de)大(dà)型产业趋势，一季(jì)度(dù)TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年演化(huà)为(wèi)TMT大年(nián)的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没(méi)有结(jié)束。以TMT大年的(de)规(guī)律和应对策(cè)略，其中TMT大(dà)年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波(bō)行情，春季躁动后(hòu)往往(wǎng)会有(yǒu)一波明显的调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势(shì)开始(shǐ)的(de)时间(jiān)来看(kàn)，每年(nián)四(sì)月份到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为(wèi)，在学习效应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士预(yù)计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估计在5月基本(běn)见(岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点jiàn)底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子(zi)板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字(zì)经济/自(zì)主可控等大产(chǎn)业趋势以及(jí)政府支(zhī)持力度进一(yī)步加(jiā)大、资本(běn)开支增加(jiā)、订单增(zēng)加和产品(pǐn)销量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐被(bèi)市场所确(què)定(dìng)，则(zé)TMT将(jiāng)会(huì)重回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往这一(yī)波盛夏攻(gōng)势(shì)还(hái)会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年(nián)年(nián)初(chū)春季躁动是计算(suàn)机占优，招(zhāo)商证券(quàn)张夏认为按照历(lì)史经验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算机强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩(jì)窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市场表现将更贴合(hé)业绩的(de)相对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全(quán)年主线的判(pàn)断，并建议关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预期(qī)的部(bù)分(fēn)消费板(bǎn)块，电子行业(yè)有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看(kàn)，广发策略(lüè)4月17日研报(bào)指出(chū)，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布位(wèi)于AI服(fú)务器及相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发(fā)策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大模型进(jìn)行训练(liàn)/推理的(de)算力载体和基础。数(shù)据量和算力的(de)提升明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板等电子(zi)产品的量与价，给相关(guān)电子厂商带(dài)来了机会。国(guó)海(hǎi)证(zhèng)券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细(xì)分(fēn)赛(sài)道将陆续(xù)迎(yíng)来基(jī)本面的确认，估(gū)值(zhí)修复(fù)尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片等领域，东北证(zhèng)券4月16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正在催化(huà)前述光通(tōng)信重要环节，相关公司(sī)将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产(chǎn)光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器(qì)件核心供(gōng)应(yīng)商天孚通信；国产光(guāng)芯片(piàn)领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研(yán)报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和(hé)应用的落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务(wù)器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在(zài)即，建议关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益(yì)电(diàn)子、兴(xīng)森(sēn)科(kē)技(jì)等企业。岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点>

　　另一(yī)方(fāng)面，对于(yú)相关(guān)电子(zi)产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防等终端设备(bèi)打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样(yàng)认为(wèi)，AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电子(zi)趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关(guān)注(zhù)消费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产(chǎn)业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆(bào)发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产(chǎn)业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字(zì)等；4）景气度筑(zhù)底、消费(fèi)复(fù)苏预期(qī)强化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘(hóng)科(kē)技(jì)、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电子(zi)、东山精密(mì)等。

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