金(jīn)融(róng)界4月27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港股白酒第一(yī)股”光环(huán)的珍酒(jiǔ)李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市第(dì)一天市值就缩(suō)水超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没有酒(jiǔ)企(qǐ)成功上市，珍酒李(lǐ)渡(dù)是近7年时间第一只实现资本(běn)上市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资金(jīn)约50亿(yì)港元，公开发售获超(chāo)购(gòu)1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得(dé)注(zhù)意的是，不知道(dào)是出于何种(zhǒng)考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分别是有(yǒu)着“华(huá)尔(ěr)街之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元。

　　三年(nián)时(shí)间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，珍酒李渡是一(yī)家致(zhì)力提供以(yǐ)酱香(xiāng)型为主的(de)次高端白酒产品(pǐn)的(de)中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香型(xíng)、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是(shì)中国(guó)第(dì)四大民营白酒公(gōng)司，以及中国白(bái)酒行业(yè)中提供(gōng)三种香(xiāng)型白酒(jiǔ)的第(dì)三大(dà)公司。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增(zēng)速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白酒公司相(xiāng)比(bǐ)也处于(yú)下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的(de)毛利率超(chāo)过90%，而(ér)腰部(bù)的今世缘、口子窖(jiào)等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利(lì)率的直接原因之(zhī)一就是珍(zhēn)酒李渡(dù)的“豪横(héng)”的(de)广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元(yuán)，于(yú)同(tóng)期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三(sān)年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡(dù)的存货正在逐(zhú)步(bù)增加。报(bào)告期(qī)内，公司存(cún)货分别(bié)为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年(nián)增长(zhǎng)趋势，存货周转天数(shù)分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为(wèi)基酒，但仍然(rán)有不少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业(yè)的毛利率和“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴向东的(de)操盘手法密切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一(yī)名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴(lǐ)陵的一个普通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖南省(shěng)外贸学校(xiào)毕业(yè)的吴向东，进入(rù)其姐(jiě)夫傅军(jūn)旗下新华联集团工作(zuò)。此后(hòu)四(sì)年，他升至(zhì)新华联集团董事、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正(zhèng)式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下(xià)五粮液旗下川(chuān)酒王的代理权(quán)，仅(jǐn)一年(nián)就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之(zhī)后(hòu)，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下(xià)游(yóu)经销(xiāo)商的日子越来越难，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五(wǔ)粮液(yè)签订了OEM代工(gōng)协(xié)议，这是他在白酒业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随(suí)后，金六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世(shì)界2l是多少斤 2l是多少kg杯，媒(méi)体将时(shí)任男足主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢(lú)担任金六福形象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说“中国人的(de)福酒(jiǔ)，金六(liù)福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下(xià)，金六福(fú)迅速(sù)成为国(guó)民白酒，高峰期一天(tiān)能(néng)发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向东(dōng)的(de)操盘下，贵州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西(xī)李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式(shì)合(hé)并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金东集(jí)团旗下共有华致酒行(xíng)、华(huá)泽酒业集(jí)团（下辖金六(liù)2l是多少斤 2l是多少kg福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三(sān)个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源(yuán)、互联网(wǎng)、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向(xiàng)东也一举成(chéng)为湖(hú)南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡(hú)润(rùn)研究院(yuàn)发布(bù)《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民(mín)币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不(bù)久的第108届全(quán)国糖(táng)酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒会的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为知名(míng)的盛初咨询董事(shì)长王(wáng)朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将(jiāng)长期进入销量负增(zēng)长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的(de)内卷(juǎn)时代，并且很可(kě)能刚刚开始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫情场景中(zhōng)并(bìng)没有太受影响，次高端库存仍未消(xiāo)化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较快(kuài)。高(gāo)端的恢复没有看到更(gèng)强的(de)动力，仍然在低(dī)位(wèi)徘徊，一二季度上市公司业绩会出现(xiàn)增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期(qī)看趋势，现在(zài)存在三(sān)个(gè)矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能(néng)，但销(xiāo)量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和(hé)地方(fāng)酒(jiǔ)厂会产生矛盾(dùn)；三是(shì)名(míng)酒企业渠道重心(xīn)下(xià)移，和(hé)地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的(de)价位带，其原因在(zài)于城市化，大部分劳(láo)动人口从农(nóng)村转(zhuǎn)移到城(chéng)市后，消费(fèi)习惯变了(le)，导(dǎo)致未来(lái)升级空间(jiān)基数(shù)变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次(cì)高(gāo)端（售(shòu)价(jià)在300-800元(yuán)）的(de)量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带白酒节前和(hé)节(jié)后的终(zhōng)端(duān)进货量(liàng)数据(jù)。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节(jié)前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端(duān)节前(qián)下降4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何(hé)方让我们(men)拭目以待(dài)。

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