如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时候，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示(shì)出日股(gǔ)今年以来的强(qiáng)势：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期(qī)缩短到二季度迄(qì)今(jīn)的短短一(yī)个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是在全球主(zhǔ)要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多国(guó)际市场的投(tóu)资(zī)者而言，近来提到(dào)日胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸股的优异表现(xiàn)，脑海中第一(yī)时间(jiān)浮现(xiàn)出(chū)的，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一(yī)步增持了日本五(wǔ)大(dà)商社仓(cāng)位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内(nèi)人士(shì)开(kāi)始(shǐ)注意到这一全(quán)球第三(sān)大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本(běn)轮爆发(fā)背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是(shì)巴(bā)菲特(tè)的出现让日(rì)股变(biàn)得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其(qí)实也正是其他人(rén)眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目(mù)前已经连续第六(liù)周成为了日本股(gǔ)票的净买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外国投资者大(dà)举涌(yǒng)入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内(nèi)，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从未见过外国(guó)投(tóu)资(zī)者对日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用(yòng)紧缩风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的海外投资者似乎(hū)看到(dào)了日本股(gǔ)市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的(de)长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元(yuán)兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲特对(duì)日本五大商社的(de)增持，也令不少海外(wài)投资者对(duì)投资日(rì)本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表示，近来(lái)已受到了越(yuè)来越多(duō)平时不太关注日本市场的(de)海外(wài)投(tóu)资者的咨询。不少海外投资(zī)者(zhě)在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其(qí)中(zhōng)的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本(běn)也已相继造(zào)访(fǎng)日本(běn)。这些海外资(zī)金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通(tōng)过(guò)低成(chéng)本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸巴菲特在日(rì)本五(wǔ)大商社上(shàng)的(de)加大投(tóu)资(zī)，也存在着在(zài)国(guó)际市场上分散投(tóu)资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回(huí)报率是在波动性远(yuǎn)低于美(měi)国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对(duì)美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国债务(wù)上限的(de)担(dān)忧可能(néng)也刺激(jī)了一些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外资的(de)回(huí)归胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸是日(rì)本股(gǔ)市复(fù)苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资(zī)者(zhě)今年对日本产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他(tā)们此(cǐ)前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多(duō)元化分散(sàn)投(tóu)资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日(rì)本(běn)市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本市场眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)经历(lì)的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的(de)主要原(yuán)因还(hái)源于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动(dòng)向股东返还现金。日本多(duō)年的(de)公(gōng)司(sī)治理改革已开(kāi)始(shǐ)见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由已故前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企(qǐ)业的(de)派息已大幅增加(jiā)，在(zài)截至今年3月(yuè)的(de)财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产负债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的这一(yī)比例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提(tí)供了(le)更坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交易所(suǒ)为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识(shí)到资本成本的前提下推(tuī)进(jìn)经营并公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市(shì)净(jìng)率超(chāo)过1倍(bèi)”的(de)中期经(jīng)营计划(huà)和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株(zhū)式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿(yì)日(rì)元(yuán)的股票回购(gòu)和积极压(yā)缩(suō)政策性持股的方针，该公司(sī)股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了(le)新(xīn)的股票(piào)回购(gòu)计(jì)划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的(de)回购规(guī)模将进一步创(chuàng)下(xià)新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股(gǔ)票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面(miàn)的有(yǒu)利证据。在(zài)交易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清(qīng)经(jīng)常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议(yì)之前与(yǔ)股东(dōng)进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年(nián)在这方面发生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这是(shì)股市充(chōng)满活力表现的最大单一(yī)原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市(shì)值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货(huò)币(bì)政策和日(rì)本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表现构成(chéng)了(le)提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长(zhǎng)植(zhí)田和男上月已走马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即(jí)便日本通货(huò)膨(péng)胀率(lǜ)超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还(hái)不能(néng)放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持(chí)续加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出(chū)艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的表(biǎo)现目前也(yě)相对更为稳健。日(rì)本(běn)内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月(yuè)日本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近(jìn)三(sān)个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外国(guó)游客人数从此前的182万攀(pān)升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支(zhī)出计划和日本(běn)央行持续宽松(sōng)等积(jī)极(jí)因(yīn)素，日本这个(gè)世界第(dì)三(sān)大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济(jì)前景(jǐng)指数来看，日本目(mù)前是七国集团中(zhōng)唯一(yī)一个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽(qì)车行业预计利(lì)润将增(zēng)长(zhǎng)。以内(nèi)需(xū)为导向的企业(yè)正受(shòu)益于入境游(yóu)增长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市(shì)到今(jīn)年年(nián)底将(jiāng)进(jìn)一(yī)步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍(réng)处于(yú)低位吸引了(le)买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的(de)不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂(jì)。

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