核心观(guān)点:在当(dāng)前(qián)经(jīng)济恢复的不确定性下(xià)，高股息策(cè)略有望以其确定的股(gǔ)息收入和(hé)较高的安全边(biān)际为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健，分红率高而(ér)稳定(dìng)，估值处(chù)于历史低位(wèi)，银行板块将成(chéng)为高(gāo)股息策略的理想增配板块。

　　高股(gǔ)息策略是以股息率为投资(zī)要素，选择股息率较高(gāo)的股(gǔ)票(piào)并长期持有的投资策略(lüè)。高(gāo)股息率一方面意味(wèi)着(zhe)公司(sī)有较(jiào)高的股利支付率，投(tóu)资者每(měi)年(nián)可以获得较高的股利收(shōu)入作为绝对收(shōu)益，另一方(fāng)面意(yì)味(wèi)着(zhe鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星)公司(sī)估(gū)值较低，因此具(jù)备一定(dìng)的安全边(biān)际，而且投(tóu)资(zī)的(de)成本相对(duì)较低，长期持(chí)有还(hái)可以节税。从历史表(biǎo)现上来看，高股息(xī)策略的安(ān)全(quán)性(xìng)较高，在市场下(xià)行阶段更加抗跌，防御性更强。从当前宏观(guān)经济(jì)的(de)角度(dù)来看，疫情三年(nián)后(hòu)经济(jì)恢复仍然有较大的不(bù)确定性(xìng)；从大类资产的投(tóu)资收益来(lái)看，目前可投资的资产不多(duō)，收益率(lǜ)在下行(xíng)。因(yīn)此以银(yín)行(xíng)板块(kuài)为代表的高股(gǔ)息(xī)策略有(yǒu)望取得相对不错(cuò)的收(shōu)益。

　　而银行板块恰好满足以上(shàng)条件：1）上(shàng)市(shì)银行(xíng)过去三年的现金分红率(lǜ)整体都在24％以上，其中大(dà)行最高(gāo)，其次(cì)是股(gǔ)份行和城商行，农(nóng)商行相对低一些。2）银行高分红(hóng)的背(bèi)后(hòu)也离不开(kāi)经营业绩(jì)的稳定(dìng)。从2023年一季度来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重(zhòng)定价的情况(kuàng)下能够保持正增殊为不易。上市银行整体净(jìng)利润(rùn)同比+2.3％，行业利润增速高于营(yíng)收，拨备与税收优惠共(gòng)同贡献利润释放。预计随着大行重定价(jià)的压力过(guò)去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，而中小银行存款(kuǎn)利率(lǜ)的下(xià)行(xíng)和理财资金赎回的趋缓也会使得负债成本有(yǒu)望(wàng)进(jìn)一步下行(xíng)，净息(xī)差预计(jì)会在下半年提升。资产质量(liàng)方面银行(xíng)板块处于历史较(jiào)优水平，上市(shì)银行不良(liáng)率继续环比下降(jiàng)，基本处在2014年来历史低位(wèi)，拨(bō)备覆盖率维持在245％的(de)高位(wèi)。3）目(mù)前银行(xíng)板块(kuài)的PE水(shuǐ)平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板块中(zhōng)最低的。而(ér)从2010年到现在的历史数据来看，银行板块(kuài)的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处(chù)于比较低的水平。因此银行板块的配(pèi)置(zhì)安(ān)全(quán)边际和性价比较(jiào)好，作为低且(qiě)稳定的分母也保证(zhèng)了其比较(jiào)高的股息(xī)率(lǜ)。4）银行板块作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较高的(de)板块，从去年(nián)底(dǐ)开(kāi)始监管开(kāi)始(shǐ)提(tí)出中特(tè)估后有比较(jiào)不(bù)错(cuò)的表现，国(guó)资持股比例和今年以来的涨幅也(yě)有43％的正相关(guān)性，中特估有望为(wèi)投资者带来除稳(wěn)定股息收益(yì)外(wài)的(de)附加资本利得。

　　风险(xiǎn)提(tí)示事件(jiàn)：经济(jì)下滑(huá)超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中泰证券研(yán)究所(suǒ)研究报告：《银行(xíng)板块与高股(gǔ)息策略：稳定收益的(de)溢价》

未经允许不得转载：绿茶通用站群 鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星