在股(gǔ)市高点成立(lì)的主动(dòng)权(quán)益类定开(kāi)基(jī)金密(mì)集迎来开放日，近三个月即将开放的(de)产品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内人(rén)士表示，主动(dòng)权(quán)益定(dìng)开基金的整体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计(jì)样本(běn)数(shù)量(liàng)等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是(shì)基金破(pò)净的重要原因。同时，他们也建议基金(jīn)公司要(yào)更加前(qián)瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，克服短期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益和导向开展(zhǎn)产(chǎn)品(pǐn)的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家(jiā)基金公司发布公(gōng)告称，根据(jù)基金法、基金运作管理办法、基(jī)金合同的有关(guān)规定，公司旗下主动权益一年定期(qī)开(kāi)放(fàng)基金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日终(zhōng)，基金出(chū)现(xiàn)触(chù)发基金合同终止的情形，基(jī)金(jīn)管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照(zhào)《基(jī)金(jīn)合同(tóng)》约定履行基金财产清算程序，无须召开(kāi)基(jī)金(jīn)份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若登记机构(gòu)完成每个开放50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润(fàng)期最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份额持有人数量不满200人或(huò)者基(jī)金资产净(jìng)值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披露程序(xù)后终止(zhǐ)基(jī)金合同，无需(xū)召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏(piān)债混合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的(de)主动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份额(é)合并计算）即将迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)日，目前破(pò)净(jìng)产品（统(tǒng)计(jì)复(fù)权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高(gāo)的(de)产品(pǐn)成立(lì)两年来(lái)亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看，主动(dòng)权益类定(dìng)开(kāi)基金(jīn)5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率更(gèng)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)基金评价(jià)研究(jiū)中(zhōng)心高级分(fēn)析师孙桂平对此(cǐ)表示(shì)，一般而言，随着基(jī)金开放日临(lín)近，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可(kě)能(néng)会有所降低。因此，在(zài)权益市场表现不好(hǎo)时，距离(lí)开(kāi)放日(rì)越远(yuǎn)，整体上破净(jìng)率可(kě)能有增加趋(qū)势。当然，整(zhěng)体破净(jìng)率(lǜ)情况也与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售机构(gòu)负责(zé)人(rén)也分析，今年8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金大多(duō)成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的(de)重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破净基金的(de)数量较6、7月(yuè)份(fèn)并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月(yuè)即将迎来开放的定期开(kāi)放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年1季(jì)度(dù)，高点成立(lì)可(kě)能是部分基金破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度而言，权益市场高点(diǎn)时基金(jīn)发行相对容易(yì)，而且规模(mó)也容易做大(dà)，基金公司有动力去做；但从(cóng)投资者而言，高(gāo)点入市就容易出现一段(duàn)时间内基金业绩(jì)表现不(bù)佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市(shì)场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行(xíng)产(chǎn)品，不盲目追逐市(shì)场热点，克(kè)服(fú)短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益导向进(jìn)行产品布局和发行。此举(jǔ)既可(kě)以保护投(tóu)资50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润者利益，也(yě)可以树立(lì)基金公司良(liáng)好口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也表示，在(zài)市场(chǎng)高位(wèi)、情绪火热时发(fā)行基(jī)金往(wǎng)往(wǎng)伴随着较高的风险(xiǎn)。一(yī)方面(miàn)，近两年权益市场的整体(tǐ)波(bō)动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年(nián)不同的投资策略、不同投资范围的(de)基金收益率差(chà)距(jù)较大。另一方(fāng)面，市场情绪火热时(shí)容易(yì)出现爆款基金(jīn)，较大规模给基金(jīn)经理带来(lái)的(de)灵活性限制很可(kě)能会影响产品未来的超额(é)收益。同时，优质资(zī)产(chǎn)的资(zī)金容量通常有限，且短(duǎn)期快速上(shàng)涨很可能(néng)估(gū)值虚高。过高的管(guǎn)理规模要(yào)求基金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资(zī)机会，调(diào)整投资分布，也可能会增加错(cuò)判的风险，对(duì)获(huò)取超额(é)收益影响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金销售部(bù)门机(jī)构负责(zé)人也建议基金公司(sī)前瞻性布局(jú)产品，并将规(guī)模(mó)控制在基(jī)金经(jīng)理能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如果通(tōng)过(guò)均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也(yě)能(néng)在中长(zhǎng)期(qī)斩获一定(dìng)的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权(quán)益(yì)类基(jī)金表现不及预期，近一年(nián)新成(chéng)立的定开权益(yì)类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及(jí)预期时，投资者的心(xīn)态会受(shòu)到一(yī)定(dìng)程度的(de)影响，甚(shèn)至可能打击投(tóu)资者的投(tóu)资信心。如果破净率(lǜ)持续上升的(de)话(huà)，投(tóu)资(zī)者对于(yú)后续新发基金(jīn)的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述(shù)基(jī)50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基(jī)金经(jīng)理更好(hǎo)施展(zhǎn)投(tóu)资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有明显优势，有利于为投(tóu)资者创造更(gèng)好收(shōu)益。但(dàn)是定开基金也受市场波动影响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开(kāi)基金发(fā)行(xíng)时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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