尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年(nián)大概率演化为TMT大(dà)年(nián) 机构预计5月见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月(yuè)23日(rì)研报中测算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由(yóu)于今年出(chū)现了(le)以(yǐ)AI+代表的大(dà)型产业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超(chāo)额收(shōu)益，那么今(jīn)年(nián)演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮(lún)调(diào)整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有(yǒu)一波(bō)明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十月份期(qī)间会有一波主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士(shì)预(yù)计，基本在一(yī)季报披露结束后，假设按(àn)此速(sù)度(dù)再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后(hòu)将迎来(lái)“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻势大概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或(huò)由计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬(yìng)件） 关注短期维度(dù)业(yè)绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块(kuài)受益(yì)标的。

　　今年(nián)业绩密(mì)集(jí)披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可控等(děng)大产业(yè)趋势以及政府支(zhī)持力度进(jìn)一步加大、资本(běn)开支(zhī)增(zēng)加、订单增加和(hé)产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计(jì)算机(jī)占优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认(rèn)为按照历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要(yào)么(me)计算机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日(rì)研报(bào)认为(wèi)，伴随(suí)二季(jì)度(dù)业绩(jì)窗口期(qī)的到来，市场表现将更(gèng)贴青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗合业(yè)绩的相对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全(quán)年(nián)主线的判断，并建议(yì)关(guān)注(zhù)短期维(wéi)度(dù)业(yè)绩(jì)可(kě)能超预期的(de)部分消费(fèi)板块，电子行业有望(wàng)体现出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分环(huán)节进一步来看(kàn)，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模型进行训练/推(tuī)理(lǐ)的算(suàn)力载体和基础。数据量(liàng)和算力的(de)提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给相关电子厂(chǎng)商带(dài)来了机会。国海证券(quàn)同样在研(yán)报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器(qì)以(yǐ)及光模块(kuài)等(děng)细分赛道将陆续迎(yíng)来基(jī)本面的确(què)认，估值(zhí)修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数(shù)级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议(yì)重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催化前(qián)述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需(xū)求。建(jiàn)议关注国(guó)产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高(gāo)速光(guāng)引擎光器(qì)件核心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研(yán)报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的(de)落地(dì)，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益(yì)增加，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新材、生益电(diàn)子(zi)、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相关电子(zi)产(chǎn)品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打(dǎ)开(kāi)新成长空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音(yīn)控股(gǔ)、视(shì)源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费(fèi)复苏(sū)预期(qī)强化的智能手机(jī)产业链(liàn)，包括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科(kē)技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等。

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