昨(zuó)天深夜(yè)，美(měi)国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国共和党债务(wù)上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白宫代(dài)表举(jǔ)行闭门会议，但会议开(kāi)始后不(bù)久就突然(rán)离开(kāi)。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表实在不可(kě)理(lǐ)喻(yù)，目前谈(tán)判处(chù)于(yú)“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯强调，他不知(zhī)道双(shuāng)方(fāng)是否会在周五或周末再次会面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的消息传出后(hòu)，三大美股指集(jí)体转(zhuǎn)跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业的压力(lì)可能影响(xiǎng)联储的利率路径，若源于银行业危机(jī)的信贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓，美联储可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月份加(jiā)息25个基点的(de)可能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易(yì)员预计美联(lián)储下(xià)月将利(lì)率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)的讲(jiǎng)话相比(bǐ)，交易员似乎更受债务上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅(fú)收窄(zhǎi)；美债价格跳(tiào)涨(zhǎng)、收益率(lǜ)跳水，对利率(lǜ)前景(jǐng)敏(mǐn)感的两年期美债(zhài)收(shōu)益(yì)率迅速远离(lí)他讲话前所创的两个月来高位，一度较高(gāo)位回落(luò)超过10个基点；美元指数刷新日(rì)低，加速跌离周(zhōu)四所(suǒ)创的3月末(mò)以来(lái)高位。鲍(bào)威尔讲话(huà)结束后，美债(zhài)收益率逐步(bù)回升，全天攀升收官，美股和(hé)美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低(dī)走，受债务(wù)上限谈判暂停拖累(lèi)三大股指盘中(zhōng)转跌，道指收(shōu)跌(diē)约110点(diǎn)，纳指收跌(diē)0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近(jìn)1％，热(rè)门中概股走势分化(huà)，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱(ài)奇(qí)艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也(yě)反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金(jīn)属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的(de)伦锌连跌两周(zhōu)。而(ér)伦锡(xī)和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅(qiān)涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金(jīn)期(qī)货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周(zhōu)跌(diē)幅，在连涨两周后(hòu)连(lián)跌两周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌(diē)。

　　北京(jīng)时(shí)间今晨(chén)六点，有最新消息(xī)称，美(měi)国白宫谈判代表(biǎo)已抵达会场，准备(bèi)继续进行债务上限谈判。

　　美(měi)国国会众议院(yuàn)议长麦(mài)卡锡表(biǎo)示，共和党人将(jiāng)于北(běi)京(jīng)时间今(jīn)天(tiān)上午重返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦(mài)卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正案来绕开(kāi)债务(wù)上(shàng)限解决不了任何问题，将(jiāng)阻(zǔ)止拜登推动的增(zēng)加政府(fǔ)开支(zhī)行动。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是(shì)，美国财政部现(xiàn)金余额截至(zhì)5月18日进(jìn)一步降至573亿(yì)美元(yuán)。截(jié)至5月17日，美(měi)国财政部(bù)财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美(měi)国通胀(zhàng)远(yuǎn)远(yuǎn)高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)出席名(míng)为“货币政策观点”的(de)小(xiǎo)组讨(tǎo)论。市场关注(zhù)他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强(qiáng)调，“美国通胀远远高于我们2％的(de)目(mù)标(b罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片iāo)”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持(chí)强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派信号称，自己倾(qīng)向(xiàng)于支(zhī)持6月会(huì)议暂不(bù)加息(xī)，而(ér)且(qiě)银行(xíng)业危机导致(zhì)的信(xìn)贷(dài)条件收紧，可能意味着(zhe)美(měi)联储峰值(zhí)利率将低于预期：“鉴于信贷压(yā)力可能(néng)对经济增长、就业和通(tōng)胀造(zào)成的负面影响，可能无需（继续(xù)）加(jiā)息至(zhì)那么高的水平(píng)就能成功打压通胀。美联储在收紧货币政策方面(miàn)已取得长足进(jìn)步，政策立(lì)场现(xiàn)在是对经济(jì)增长具有限(xiàn)制性的(de)。做(zuò)太多与做太(tài)少的(de)风险正变(biàn)得更加(jiā)平衡。我们面(miàn)临着迄(qì)今为(wèi)止收紧政(zhèng)策的效(xiào)应滞后，以及近(jìn)期银行(xíng)业压力导致的信贷收紧程度等多重不确定性(xìng)。有鉴(jiàn)于(yú)此，美(měi)联储有能力观察更多数(shù)据(jù)和未(wèi)来前景的演变，然后再决定可能需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度经济预(yù)测的(de)准确度通常存在挑战(zhàn)，他(tā)上述提(tí)到的观点及(jí)其能实现的程度也都存在不确定性(xìng)，理由是“未来前(qián)景面临(lín)着历史(shǐ)性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进一(yī)步收(shōu)紧多少而(ér)作出决定。”

　　有(yǒu)分析(xī)称(chēng)，这说(shuō)明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐心”的利(lì)率(lǜ)路径(jìng)信号。“新(xīn)美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威(wēi)尔点明银行(xíng)业(yè)压(yā)力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续(xù)下行

　　近(jìn)期纯碱和(hé)玻(bō)璃(lí)期货(huò)持(chí)续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停(tíng)。昨(zuó)日(rì)盘(pán)后(hòu)，郑商所(suǒ)发布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘(pán)交易时起，纯碱期(qī)货2309合约(yuē)的日内平(píng)今仓(cāng)交易(yì)手续费标准调(diào)整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所负责人闾振兴表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)要有三方面：一是产业供(gōng)需结构预期转弱(ruò)；二是宏观环境不(bù)乐观(guān)；三是交易者(zhě)在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯(chún)碱(jiǎn)走(zǒu)势虽都(dōu)偏(piān)弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱周(zhōu)五(wǔ)跌幅较大的主要(yào)原(yuán)因在于远兴投产的消息面刺(cì)激，使得(dé)盘面出现较大跌幅。除(chú)此之外，本周检(jiǎn)修(xiū)量增加，库(kù)存依(yī)旧累库，可见(jiàn)下游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯(chún)碱上周到港5万(wàn)吨，对供(gōng)需关系也存在一定的影响(xiǎng)。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存累库的(de)影响(xiǎng)下，纯碱价格(gé)持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在于(yú)前(qián)期(qī)（3月和4月）需求(qiú)较(jiào)旺，下游补库至(zhì)环(huán)比(bǐ)高位。”他说，短(duǎn)期价格松动(dòng)，中(zhōng)下游(yóu)的备货(huò)情绪出现一(yī)定的谨慎(shèn)或者恐(kǒng)高的情(qíng)形，因此产销出现了较为明显的下滑(huá)。在(zài)现(xiàn)货松动、产销较弱(ruò)的局(jú)面下，玻璃的价格跌幅(fú)较为明(míng)显。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主(zhǔ)要市(shì)场交易点(diǎn)是远兴能(néng)源新增投(tóu)产。昨日(rì)，远(yuǎn)兴能源1号(hào)线正式点火，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨(dūn)，后续(xù)2号线(xiàn)原计划(huà)于(yú)6月点火(huǒ)投产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计(jì)划(huà)于(yú)9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱(jiǎn)预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量新增产能(néng)和低成本(běn)纯碱的叠加(jiā)作(zuò)用(yòng)下持续(xù)走低，周五又(yòu)逢远兴能源点火的信息(xī)落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍(shào)，纯(chún)碱的供需结(jié)构在9月会发(fā)生(shēng)变化，这是(shì)市场早(zǎo)已预(yù)期(qī)的，市场也已充(chōng)分计(jì)价，这一点(diǎn)从9月合约(yuē)的深贴水(shuǐ)可(kě)以得到(dào)验证。在这个供需转宽松(sōng)的预期(qī)下，产业链开(kāi)始形(xíng)成负(fù)反馈(kuì)，纯碱现货价(jià)格也出现崩塌(tā)，这一点从近月合约的跌幅和现货向期货回归的方式(shì)收敛(liǎn)基差(chà)上(shàng)可(kě)以(yǐ)得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文(wén)敏表(biǎo)示(shì)，近期(qī)市场主要交易点是需求转弱，供应上升。因为玻(bō)璃深加工厂(chǎng)缺乏强(qiáng)有(yǒu)力(lì)的订单(dān)支撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工(gōng)厂原(yuán)片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少1.73天。从(cóng)历史数据来看，原(yuán)片库存偏高(gāo)，补(bǔ)库意(yì)愿相比4月(yuè)降(jiàng)低。从玻璃产销(xiāo)数据来看，5月沙河地区产销数据(jù)平均为65％，湖北(běi)地区产销数据平均为(wèi)73％，华东地区产销(xiāo)数据平(píng)均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月份产销数据(jù)大幅下滑。5月还(hái)要新增(zēng)日熔量3050吨(dūn)，6月将新(xīn)增日熔(róng)量3150吨(dūn)，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日(rì)熔(róng)量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到巅(diān)峰，峰(fēng)值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱，主(zhǔ)要是高(gāo)库存(cún)和低需(xū)求逻(luó)辑(jí)。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬(xún)玻璃价格(gé)在去库(kù)逻(luó)辑下出现过反弹，但反弹后利润(rùn)改(gǎi)善很多，加之终(zhōng)端表(biǎo)现(xiàn)并不(bù)乐观(guān)，因此(cǐ)又出(chū)现大幅(fú)回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期、国内经济复(fù)苏不及(jí)预期的背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前(qián)强(qiáng)势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓(cāng)上看(kàn)，部分市场资(zī)金(jīn)在做强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空头配置(zhì)，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势(shì)或(huò)将持(chí)续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注(zhù)检修是否(fǒu)能带来(lái)现货价格(gé)短期的企稳(wěn)，但中长期(qī)价格下跌(diē)至(zhì)成本(běn)线为大概率事(shì)件。“从商品格局(jú)看(kàn)，纯碱投产后必然走向(xiàng)过剩(shèng)，而短期检修的兑现(xiàn)有限，因(yīn)此(cǐ)检修仅(jǐn)为(wèi)长期趋(qū)势下的(de)扰动，商品从偏紧到过剩(shèng)的(de)周期中，价格趋势预计继续向下(xià)。”他说，对(duì)于玻(bō)璃(lí)，需要等(děng)待的则是中下(xià)游的备货(huò)意愿何(hé)时能够起来：一是等(děng)待(dài)下游的原料库存消耗，二是对未来的需求是(shì)否存在旺季的预期。短期来看(kàn)，下游以消(xiāo)耗前期(qī)库存(cún)为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格(gé)预(yù)期偏弱(ruò)。后(hòu)市关注在需求存在(zài)缺(quē)口的情(qíng)形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾(lǘ)振兴(xīng)认为，除非价格开始(shǐ)冲击成(chéng)本，或是供(gōng)需上(shàng)有重(zhòng)大改变，否则纯(chún)碱和玻璃依(yī)然维持弱势。“短(duǎn)期则还(hái)是要关(guān)注持(chí)仓的变化(huà)，短线资金离场或使得低位(wèi)波动(dòng)加大。”他说，止(zhǐ)跌可(kě)以关注两(liǎng)个指(zhǐ)标：一是基差(chà)不再是以现货下跌方式来修复；二是月供需预(yù)期(qī)博弈(yì)相(xiāng)对(duì)明朗，基差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯(chún)碱后市(shì)仍将维(wéi)持弱势，可重点关(guān)注(zhù)远兴能源的后续投产进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能(néng)源后续投产(chǎn)推迟，则盘(pán)面或(huò)将维(wéi)稳(wěn)振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后(hòu)市弱势也将继续保持(chí)，中长期则视终端需求(qiú)变动来判断是否维(wéi)持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注下游深加工订单情况、地产施工端(duān)情况。若后期罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片地(dì)产施工端主体封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的需求(qiú)量(liàng)将抬升，下游深(shēn)加工订单数(shù)量也将因此抬(tái)升，盘面或维(wéi)稳。

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