财联(lián)社(shè)5月18日(rì)讯（编(biān)辑(jí) 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月(yuè)后(hòu)，与这次事件(jiàn)有(yǒu)关的一个重要问(wèn)题(tí)终于(yú)尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔(péi)付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和(hé)做(zuò)市商(shāng)组成的委员会一致投票(piào)通过了上述决(jué)议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出(chū)这个问(wèn)题(tí)的市场(chǎng)参与(yǔ)者认为，AT1债(zhài)券应(yīng)该(gāi)与CDS合约所(suǒ)依据别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了(jù)的参考债券（次(cì)级债(zhài)）具有同等地位(wèi)，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次(cì)级债(zhài)作(zuò)为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委(wěi)员会首先一(yī)致裁定(dìng)，并没有发生“政府干预的信贷(dài)事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中的排名(míng)条(tiáo)款和担保(bǎo)条件，次(cì)级债的(de)持有人是相较于AT1债券(quàn)的(de)优先债权人(rén)。同(tóng)时在2014年的(de)文件中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定义了“排(pái)除义务”。周三的文(wén)件中，决策委员(yuán)会没(méi)有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬(xún)的(de)紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发了大量此(cǐ)类债券持有人的(de)诉讼(sòng)。一(yī)些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷(dài)违(wéi)约(yuē)掉期(qī)的(de)作(zuò)用是(shì)在信贷(dài)事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常(cháng)等于参考(kǎo)资产的面值(zhí)减去违约后的市场价值(zhí)。各(gè)个区域的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决定在这个地区是(shì)否(fǒu)发生了信贷衍生(shēng)品合(hé)约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信(xìn)托和清算公司（DTCC）的(de)数据(jù)，截至今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿(yì)美(měi)元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优(yōu)先级(jí)债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了接(jiē)手瑞(ruì)信的最新评(píng)估。在(zài)本周二提交给美国(guó)SEC的监管文(wén)件中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示紧急接手(shǒu)瑞信(xìn)预计将造成170亿美(měi)元的损(sǔn)失(shī别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了)，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美元为潜在的(de)诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉(yù)覆盖，意(yì)味(wèi)着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于(yú)资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年(nián)10月开始，瑞银的战略委员会(huì)就(jiù)已(yǐ)经开(kāi)始(shǐ)评(píng)估瑞(ruì)信的(de)状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜(yí)收(shōu)购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也(yě)在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳(nà)将在合并交易完成(chéng)后(hòu)加入瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独(dú)立运营。

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