大家好(hǎo)，转眼假期(qī)就(jiù)结(jié)束了，泰勒小区(qū)都没出一直在加(jiā)班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海(hǎi)外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我(wǒ)们梳理一下重大(dà)消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共(gòng)中央政治(zhì)局4月28日召(zhào)开会(huì)议，分析研究当(dāng)前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持(chí)会议。会议认为(wèi)，今年以来，在以(yǐ)习(xí)近平(píng)同(tóng)志为核心的党(dǎng)中央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内国际两(liǎng)个大(dà)局，更好(hǎo)统(tǒng)筹疫情(qíng)防控和(hé)经济社会发(fā)展，更好(hǎo)统(tǒng)筹发(fā)展(zhǎn)和安(ān)全，我(wǒ)国疫情防控取得重大(dà)决定性胜(shèng)利，经济社会全面(miàn)恢复(fù)常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同(tóng)发(fā)力，需求(qiú)收缩、供(gōng)给冲(chōng)击、预(yù)期转弱三重压力得(dé)到缓解，经济增(zēng)长好于预期，市场需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经济(jì)发展呈(chéng)现回升(shēng)向(xiàng)好态势，经济(jì)运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的(de)，内(nèi)生(shēng)动(dòng)力还不强，需(xū)求(qiú)仍(réng)然不足，经济转型升级(jí)面临新的阻力，推(tuī)动高质(zhì)量(liàng)发(fā)展仍需要(yào)克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申(shēn)对(duì)刚性(xìng)和(hé)改善性(xìng)住房需求的(de)支(zhī)持(chí)，强(qiáng)调做好保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作，促进房(fáng)地产市场平稳健康发(fā)展。同时(shí)，会议还提出，在超大特大城(chéng)市积极稳步(bù)推进(jìn)城中村(cūn)改(gǎi)造(zào)和“平(píng)急两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计局：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业(yè)采(cǎi)购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式(shì)接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支撑了(le)两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和(hé)银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的命(mìng)运。美国加州金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监管机构已接管了第一共和(hé)银行(xíng)，这是本轮美国银(yín)行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美(měi)国历史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一(yī)假期国内(nèi)旅游(yóu)出(chū)游2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅游部(bù)数据(jù)中心测算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现国内旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日(r卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗ì)凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队(duì)及(jí)时采取行动(dòng)，并使用电子(zi)对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到(dào)袭击目(mù)的。

　　俄新社(shè)称，俄罗(luó)斯(sī)总(zǒng)统普京没有因袭击(jī)受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎片也没有(yǒu)造(zào)成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌(wū)克兰无(wú)人(rén)机试图发(fā)动袭(xí)击时普京不在克(kè)里姆(mǔ)林宫中。 他表(biǎo)示，普京(jīng)3日在位于莫斯(sī)科州(zhōu)的新(xīn)奥(ào)加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻(wén)处表示(shì)，俄方保(bǎo)留在(zài)合适的时间和地点(diǎn)采取回(huí)应措施的权(quán)利。

　　另据俄新(xīn)社5月(yuè)3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放(fàng)飞无人机，经政府(fǔ)批(pī)准的除外。 莫(mò)斯科(kē)市(shì)长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决(jué)定是为了防止未经授权使用无人机(jī)，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方面(miàn)表(biǎo)示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生意(yì)人(rén)报》网站消息，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌(wū)总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有(yǒu)关于袭击的卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒(méi)体采(cǎi)访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统(tǒng)泽连(lián)斯基位于基(jī)辅(fǔ)的官(guān)邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌(wū)方企图使用无人机(jī)袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券商最(zuì)新研(yán)判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发(fā)的过度(dù)博弈和心态失(shī)衡，市(shì)场大(dà)幅(fú)动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策和外部环境相比4月继续不(bù)断改善(shàn)，投资者(zhě)对(duì)经济的预期(qī)将在微观体验、宏(hóng)观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层面实(shí)现统一，投资(zī)者心(xīn)态也将逐步从短暂(zàn)失(shī)衡趋向(xiàng)平稳，市(shì)场依然处(chù)于全年第二个(gè)关(guān)键做(zuò)多(duō)窗口(kǒu)，财报(bào)季(jì)结(jié)束后(hòu)，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上建(jiàn)议坚持高切(qiè)低(dī)，关注上半年(nián)景气持续改善的(de)品种。

　　首先(xiān)，政治局(jú)会议提振市场信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策预期(qī)回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和高(gāo)频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美(měi)国(guó)银行业风险不断发酵，但预(yù)计对(duì)A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年(nián)逐季改善(shàn)的趋(qū)势显现，其(qí)中行业的结(jié)构(gòu)性亮点日益清晰，经(jīng)济预期5月将在(zài)微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，投资者心态(tài)由短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业(yè)绩主线(xiàn)，重点布局医(yī)药、数(shù)字经济(jì)和“一(yī)带一路”板块中(zhōng)有业绩亮(liàng)点的(de)品种，以及其他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季(jì)度(dù)有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全球(qiú)市场(chǎng)显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节(jié)后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对(duì)韧性。主要基(jī)于：1）经(jīng)济复苏势头尚不(bù)稳(wěn)固，政(zhèng)策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公(gōng)司业绩低(dī)迷期(qī)已过。3）海外风险(xiǎn)需要密(mì)切关注，如若应对得当，对A股影响可能(néng)有限(xiàn)。上述(shù)因(yīn)素(sù)结合(hé)当前A股(gǔ)市场整体估值水平(píng)不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后(hòu)两个(gè)交易日虽受(shòu)节假期间的(de)事件性(xìng)因素影(yǐng)响可能有所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位(wèi)置市场机会仍(réng)大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心(xīn)等待，低位把握(wò)

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍(réng)在探(tàn)底(dǐ)，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下(xià)美国银行风险事(shì)件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握(wò)再布(bù)局机(jī)会(huì)；短(duǎn)期结构上关注(zhù)在低位资(zī)产中寻找景气稳定或好(hǎo)于(yú)预期方向，中期线索在(zài)于科技周期(qī)与复(fù)苏链中的弹性方向。行业重(zhòng)点关注：医药、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新能(néng)源等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一(yī)带一路(lù)、数据要素(sù)等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛(niú)市初期，对比历史，这次牛市第一(yī)波上涨的(de)结构分化(huà)更(gèng)显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有(yǒu)所(suǒ)反复(fù)很正常，短期(qī)政策(cè)和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或(huò)更均衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或依据基(jī)本面去伪存真，阶段性关(guān)注复苏(sū)的部分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和(hé)大宗(zōng)商品都(dōu)将被海(hǎi)外(wài)逐(zhú)级(jí)放(fàng)大的(de)宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱(qū)动逻(luó)辑建(jiàn)议以“红利+中(zhōng)特估(gū)”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资源类(lèi)企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近(jìn)期场景消费正在展(zhǎn)现出成为未来经济(jì)增长新动能的潜力(lì)，推(tuī)荐中低端(duān)消费、县域(yù)消费；以“宁组(zǔ)合”为代(dài)表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场(chǎng)表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明(míng)显提升。以全A指数为(wèi)代表(biǎo)，节前1周、1个月(yuè)指(zhǐ)数大(dà)多震(zhèn)荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则(zé)大幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一节后1周国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而(ér)节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一(yī)”假期间全球(qiú)大类(lèi)资产波动以及(jí)背(bèi)后释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。从“五(wǔ)一”前后(hòu)大(dà)类资产表(biǎo)现来看，全球主要权益市场(chǎng)及原油等大宗(zōng)商品走弱，美债收益(yì)率(lǜ)下行，黄(huáng)金(jīn)价(jià)格走强，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美(měi)欧一季度经济增速不及市场预期，美(měi)国银行(xíng)业危机和(hé)两(liǎng)党债务上限(xiàn)博弈(yì)使得(dé)海外风险偏好有所回落(luò)，同时也促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期(qī)消费数据，国内服务消费大幅回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于复苏(sū)早期(qī)。4月政治局会议强调“当(dāng)前经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需(xū)求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不大(dà)，企(qǐ)业盈(yíng)利上(shàng)行(xíng)将支(zhī)撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡(dàng)上(shàng)移(yí)。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用(yòng)人(rén)工智能发展”，全球(qiú)产业催化和国内政策驱动的数字经济行(xíng)情或(huò)反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下行的，是(shì)去年底熊市结(jié)束后，指数的第一次(cì)长时(shí)间回撤，可以(yǐ)类(lèi)比历史上牛(niú)市第一(yī)年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第一次(cì)战术性(xìng)回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结(jié)束的拐点，均与高频经(jīng)济指标(biāo)和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月，由(yóu)于经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多(duō)，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤(chè)持续的时间(jiān)比(bǐ)2016年更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股(gǔ)市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明(míng)资本市(shì)场(chǎng)对(duì)经济的判新偏向认(rèn)为(wèi)Q1的经济回升可能(néng)不会(huì)持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会(huì)持续。从(cóng)最新的(de)PMI数据来看，4月份确实出现了较(jiào)为(wèi)明显的下降。这一下(xià)降背后我们认为可能(néng)主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季(jì)节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第一(yī)个季(jì)度经济(jì)数据最(zuì)容易恢复，4月开(kāi)始经济进入(rù)疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的(de)经济数据很难超预期。由此导致(zhì)这一次市场的战术(shù)调整虽(suī)然(rán)可能已经完成大部分(fēn)，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通策略(lüè)：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之(zhī)上(shàng)，短期的迷雾掩(yǎn)盖不(bù)了(le)长期的(de)坦途，把握(wò)“上证50高(gāo)股息(xī)央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业(yè)绩；但中(zhōng)期的坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年内结束加(jiā)息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短(duǎn)，如何应(yīng)对(duì)短期迷雾？5月(yuè)建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高(gāo)股息组合(hé)在经济偏弱、利率下行(xíng)环境下(xià)获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息央国(guó)企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道(dào)的第五次大切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月有明显调整，是进一步(bù)加配的良机，其中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美(měi)联储(chǔ)能够在(zài)5月(yuè)完成(chéng)最后一次(cì)加息，中美摩(mó)擦有(yǒu)所缓(huǎn)和，将极(jí)大(dà)地利(lì)于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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