财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘(pán)中(zhōng)刷新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两(liǎng)份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央(yāng)企投(tóu)资价(jià)值促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国(guó)新(xīn)央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金(jīn)融(róng)业主题座谈(tán)会，其中“在服(fú)务中国(guó)式现代(dài)化中促进金融业估值提(tí)升和高质量发展(zhǎn)”成为(wèi)重要(yào)议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了(le)市场较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国央企的严重低(dī)配(pèi)和(hé)低估(gū)。说到(dào)A股的低估(gū)值、高分红，银行(xíng)为首(shǒu)的大(dà)金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获(huò)批的央(yāng)企王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产股东(dōng)回(huí)报ETF发(fā)行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议(yì)通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头(tóu)无尾的(de)所谓指导意见，要求“国(guó)企要(yào)做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息(xī)，在(zài)经济温(wēn)和复苏预期之下(xià)，中特(tè)估银行概念获(huò)得资金(jīn)的青睐。有了多(duō)重消息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块走强往往预示着(zhe)行情的(de)结束，这(zhè)一次历史(shǐ)是否会重演呢？多(duō)位受(shòu)访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是(shì)作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较高的(de)板块行(xíng)进，从去(qù)年(nián)底开始(shǐ)监管开(kāi)始提出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来(lái)除(chú)稳定股息(xī)收益(yì)外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银(yín)行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银(yín)行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也持续(xù)爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大的华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日收盘(pán)价创一(yī)年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏(sū)不强劲情况(kuàng)下，原来看不(bù)起的(de)那些(xiē)低增速(sù)的企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红(hóng)、深度价(jià)值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投资一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银(yín)行股这波(bō)快(kuài)速上涨，是(shì)其(qí)在估值极(jí)度(dù)低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产本面预期(qī)极度悲(bēi)观等背景下(xià)，配合当(dāng)前经济弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报率预期(qī)下行、中特估政策背景(jǐng)下的(de)估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节(jié)，银行股等来了久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来(lái)全市场(chǎng)42家上市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储(chǔ)、农行(xíng)、交行(xíng)、西(xī)安等(děng)5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三(sān)日沪(hù)股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值(zhí)极度低水平、股息率具(jù)备一(yī)定吸引(yǐn)力(lì)、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值上，截至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了宁(níng)波银行和招(zhāo)商(shāng)银(yín)行，其(qí)余(yú)银行均处于“破(pò)净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行(xíng)目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易热度(dù)之(zhī)下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经(jīng)济容忍度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和高(gāo)股息是银行(xíng)股相对(duì)于其他主题板块(kuài)更强的优势(shì)，据财通证券(quàn)研报，国有(yǒu)大行(xíng)近五年(nián)分红率(lǜ)基(jī)本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资(zī)和长期(qī)投资需(xū)要。近年来国有大行股(gǔ)息(xī)率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比极(jí)低也为调仓提(tí)供了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度(dù)银(yín)行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股息策(cè)略以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和(hé)较高的安全(quán)边际可以(yǐ)为投资者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史低位的银行(xíng)板块是高股息策(cè)略的理想增配板块(kuài)。与此同时(shí)，银(yín)行板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大行重定价的(de)压力过(guò)去以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，后续业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及衍生(shēng)品(pǐn)投(tóu)资(zī)部基金(jīn)经理余(yú)展(zhǎn)昌也指出，与海外(wài)银行对(duì)比(bǐ)，在中特估背景(jǐng)下的(de)国(guó)内银行仍然具有较好的投资(zī)机会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外(wài)绝大(dà)部分的银行估值都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海外银(yín)行还有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值(zhí)水平是(shì)偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此外(wài)，他(tā)还指出，国企改革有望使得这些(xiē)问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估(gū)背景下(xià)去(qù)看金融(róng)股的爆(bào)发(fā)，并不(bù)能简单做出(chū)市(shì)场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意(yì)识(shí)映射(shè)包括不(bù)限(xiàn)于大金融爆发往往代表(biǎo)市场(chǎng)没有(yǒu)别的方(fāng)向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强来(lái)看，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金融(róng)“吸血(xuè)”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期(qī)大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板(bǎn)块(kuài)，这一(yī)成交量与(yǔ)甚至部分中(zhōng)小市(shì)值板块(kuài)成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一(yī)地以(yǐ)过去大金融(róng)上涨作(zuò)为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市(shì)场变量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行(xíng)情结构差异(yì)巨大，建议不(bù)要单一映射分(fēn)析。

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