5月以来，港股市场仍在持续下跌(diē)，最近一个(gè)交易日即5月25日主要(yào)指数更是(shì)创出年内收市新(xīn)低。不过，虽然多只投资港(gǎng)股的(de)ETF产品年内收益(yì)告负，但资金越跌越买，多(duō)只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年(nián)内(nèi)份(fèn)额增幅明显，纷纷创下历史新高(gāo)。如广发(fā)基金两只港股ETF年内份(fèn)额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联(lián)网ETF份额也(yě)持续增长，最新(xīn)份额更(gèng)是逼近(jìn)700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对此(cǐ)表示(shì)，港股作(zuò)为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国(guó)内(nèi)市场，而流动性与(yǔ)海外流动性相关度较高(gāo)，在基(jī)本面及(jí)流动性双重压力下(xià)，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场(chǎng)估值(zhí)水平已处于历史偏低水平，具备一(yī)定的(de)投资性价比(bǐ)，看好(hǎo)人工智能、互联(lián)网(wǎng)科技(jì)、创新药等细分领域的(de)投(tóu)资机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只份(fèn)额再创新高(gāo)

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份额合计达2284.37亿份，相较于年(nián)初增幅(fú)超37％，年内资金合(hé)计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有(yǒu)多只ETF产品(pǐn)份额增幅(fú)明(míng)显，且再创历史新(xīn)高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产(chǎn)品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易(yì)方达(dá)、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互(hù)联网ETF份额也持续(xù)增长(zhǎng)，年内份(fèn)额增幅超31％，最新(xīn)份(fèn)额已(yǐ)站上699.71亿(yì)份的高(gāo)位(wèi)，再(zài)创历史(shǐ)新高，并继续蝉联市场规模最大的(de)港股ETF产品(pǐn)。

　　不(bù)过(guò)，从产品业绩来看，截(jié)至5月26日，仍(réng)有(yǒu)超(chāo)九成(chéng)港股ETF产(chǎn)品年内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上(shàng)，今年以来港股(gǔ)市场持(chí)续震荡下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅(fú)回调，但4月下旬(xún)之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创下年内(nèi)收市(shì)新低(dī)；而整体看，5月港(gǎng)股市(shì)场跌多涨少，波动(dòng)中枢朝下(xià)移动。

　　对于近(jìn)期港股市场波(bō)动下(xià)跌，广发恒(héng)生(shēng)科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析(xī)系受(shòu)多个因素影响。一(yī)方面，国内(nèi)经济复(fù)苏斜率放缓，市(shì)场(chǎng)处于弱预期(qī)和弱复(fù)苏叠(dié)加的阶段；另(lìng)一方面，海(hǎi)外核心通胀(zhàng)仍存(cún)韧性，美(měi)国(guó)债务上限到期带来的债务违约(yuē)风险(xiǎn)也对市场风险(xiǎn)偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部分内地互联网以及新(xīn)经济领域上市公司，5月份日本正(zhèng)式出台了制(zhì)造设备管制措(cuò)施，加大了(le)市(shì)场对于国内(nèi)科技(jì)领域的担忧，同期A股(gǔ)市场情绪(xù)偏弱(ruò)，均(jūn)影响了5月份(fèn)港股市场的表现。

　　诺德(dé)基金基金经理(lǐ)张(zhāng)昳泓认为，港(gǎng)股近期波动较大主要有基本(běn)面以及资金面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防(fáng)疫政策转向(xiàng)后(hòu)市场(chǎng)对于国内疫(yì)后复苏(sū)有较高的(de)预(yù)期，“从春节前(qián)后(hòu)的复(fù)苏情况，我们确实看到由于线(xiàn)下场景的修复，消费需求出(chū)现(xiàn)了(le)比较好的恢复。而(ér)进入(rù)4、5月份(fèn)，国(guó)内经济整体相较一季(jì)度(dù)环比有所(suǒ)减弱，这也使得(dé)市场对(duì)于国(guó)内(nèi)经济复苏预期(qī)开始修正，整体盈利(lì)端预(yù)期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金流(liú)动性的角度来看，张昳泓(hóng)表(biǎo)示，海外对于暂停加息的节奏出(chū)现反复，人民(mín)币(bì)汇(huì)率也在持续走弱，近(jìn)期跌破(pò)7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市(shì)场，而流(liú)动性(xìng)与海外流动(dòng)性相关度较高，在基本面及流动(dòng)性(xìng)双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。

　　中融基(jī)金直言，港(gǎng)股(gǔ)从(cóng)Beta的角度是中美(měi)经济相(xiāng)对强弱关系的(de)直接反馈(kuì)，“放开国门之后我们预期中(zhōng)国经济向上，美(měi)国经济(jì)进入衰退，所以(yǐ)港股表现很(hěn)亢(kàng)奋，但(dàn)实际(jì)结果(guǒ)中美两边的状态变(biàn)化还是(shì)需要(yào)更长时(shí)间，但(dàn)大概(gài)率(lǜ)还(hái)是会发生的，在这个过程中的波(bō)折(zhé)就对应着人民(mín)币汇率和(hé)港股(gǔ)的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领域投(tóu)资(zī)机会

　　尽(jǐn)管年内(nèi)持续下跌，但(dàn)多位(wèi)业内人(rén)士认为，当前港股市场估值水(shuǐ)平(píng)已处于历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具备(bèi)一(yī)定的投(tóu)资性价比，并看好人工智能(néng)、互(hù)联网科技、创新药等(děng)细分领域的投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘(liú)杰表示，受欧美银行(xíng)业危机影响和(hé)主要(yào)经济体政策变化扰动，今年以(yǐ)来港股持(chí)续回调(diào)，整体表(biǎo)现不如A股。但随(suí)着国内(nèi)外流动性(xìng)压力持续(xù)缓(huǎn)解，未来港股资(zī)金面或有机(jī)会得到改善，结合当(dāng)前(qián)的低估(gū)值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某(mǒu)些波动(dòng)较(jiào)大且(qiě)回调较多的细分板块或(huò)许是(shì)值得关注的方向，例如恒(héng)生科(kē)技以及港股创新药等(děng)，若(ruò)未来市场进一步回暖(nuǎn)，科技领域、港股(gǔ)创新药以及(jí)消费复(fù)苏或者更能调动市场(chǎng)的(de)关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘(liú)杰认为港股波(bō)动性较大，建议投资(zī)者通过定投分散参与，较好(hǎo)平衡(héng)风险和(hé)机会(huì)。同时，选择更(gèng)有价值的细分赛道，或许更符合未来市场(chǎng)的表现。

　　具体来看(kàn)，首(shǒu)先(xiān)，人工智能有望成为全球投资的主(zhǔ)线，推动了中(zhōng)美股市的表现，未(wèi)来人工智能应用或利好科技(jì)相关细分领域。其次，港股创新药是(shì)国内医药领域长期具备相(xiāng)对优势的细分赛道(dào)，对比美国创(chuàng)新(xīn)药占比(bǐ)医药(yào)市(shì)场80％的占比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未来肿瘤等(děng)方向需(xū)要更多更先进的疗法和(hé)创新药，长期投(tóu)资价值(zhí)值得(dé)关注。此外，港股(gǔ)消费行业也有望上行(xíng)。因为目前我国(guó)经济总(zǒng)量数(shù)据回暖，国内经济长远发展(zhǎn)的确定(dìng)性增(zēng)强(qiáng)，居民可支配收(shōu)入增(zēng)加(jiā)，消费(fèi)信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和外资为主(zhǔ)导(dǎo)的市(shì)场，因(yīn)此海外经(jīng)五的大写是什么济(jì)数据(jù)对港股资金面(miàn)会产生(shēng)较大影响。在当前流(liú)动(dòng)性(xìng)持续承压和(hé)较弱(ruò)的国际宏(hóng)观环境背景(jǐng)下，短期港股或是震荡行情，投资(zī)者可以关注高(gāo)稳定性且具(jù)备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预期更强(qiáng)或者美国经(jīng)济(jì)下滑比预(yù)期(qī)更快这二者中任一情景发(fā)生甚至(zhì)同时发生时，我们可能就会看到(dào)人民币汇率的走(zǒu)强，同时港股整体表现也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重点(diǎn)关注运营商等高(gāo)股息资产，而随着市场(chǎng)预期更进一步(bù)强(qiáng)化，可以更(gèng)多关注互联(lián)网、创(chuàng)新(xīn)药等高弹性板块。因为消费品的(de)业绩(jì)差(chà)异很(hěn)大，建议更多关注个(gè)股的(de)性价比与成(chéng)长(zhǎng)的确定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言(yán)，从长(zhǎng)期维度(dù)来(lái)看，当下港股市场(chǎng)具备一(yī)定(dìng)的投资性(xìng)价(jià)比，当前估值水平仍然位于历史偏低水平(píng)。从基本面角度(dù)来说，他们认为国内经济的复苏节奏可(kě)能大概率是一波(bō)三(sān)折趋势向(xiàng)上的弱复苏态势，当下港股市场(chǎng)已经price in经济复苏较弱的相对悲观的(de)预期，往后看(kàn)随着经济的缓(huǎn)慢复苏，预(yù)计盈利预期(qī)也会逐步上修。而从流动性角度来看，美联储暂停加(jiā)息虽(suī五的大写是什么)在节奏上较难判(pàn)断，但往未(wèi)来看(kàn)是大概率事(shì)件，预计人民(mín)币汇率的压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受(shòu)益于国内经济复苏的(de)消费、互联网、医(yī)药(yào)等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示(shì)，港股(gǔ)市(shì)场由于其离岸市场(chǎng)特性，海外投资人占比较高，受国内及(jí)海外多重因素影(yǐng)响，市场整体波动性较大(dà)，建议投资(zī)人(rén)可以逢(féng)低布局(jú)，更多(duō)可以(yǐ)采取(qǔ)基金定(dìng)投的方(fāng)式投资于港股(gǔ)市场。

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