近日，有焦(jiāo)化企业发告知(zhī)函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接(jiē)受。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，从今(jīn)年(nián)4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进入降价(jià)通道(dào)，5月17日，河北部(bù)分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进。截至(zhì)目前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮降价落(luò)地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期(qī)货(huò)的下跌是宏观(guān)、产业(yè)等多(duō)因素(sù)共同作用的结(jié)果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品价格(gé)下跌，同时(shí)国内宏观强预(yù)期(qī)在(zài)经过1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年的定性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复苏”，这也(yě)使得(dé)黑色系商品交易(yì)需求(qiú)利多的信(xìn)心不(bù)足。其次(cì)，产业层面，今(jīn)年煤焦(jiāo)最大(dà)产业利(lì)空来自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤近2年来首次通关(guān)，并(bìng)于4月进一(yī)步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出(chū)现较大(dà)增(zēng)长。根据海关总署(shǔ)统计，今年(nián)3月我国共(gòng)计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供(gōng)应(yīng)的(de)17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该进口(kǒu)量也几(jǐ)乎是近10年(nián)来的最高水平，仅次(cì)于202tan1等于多少，tan1等于多少兀0年(nián)1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放(fàng)削弱了国(guó)内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量(liàng)不断走高的(de)同时，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国家统计局公布的房屋新开工(gōng)、施工面积同(tóng)比大幅回落，继(jì)而(ér)引发了市(shì)场(chǎng)对煤、焦(jiāo)、钢产业链的(de)负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综(zōng)上所述，焦(jiāo)炭成本端、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共振带动(dòng)焦炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮(lún)下(xià)跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累(lèi)。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进口量(liàng)大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价(jià)自年初就(jiù)开(kāi)始呈偏弱走势(shì)运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落(luò)。另外(wài)，下游钢材需求表现不及预(yù)期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦价将(jiāng)需求压力向(xiàng)原材料(liào)端(duān)传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下游(yóu)施压的双重作用(yòng)下，焦价持续下(xià)跌(diē)。”中(zhōng)钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本周焦煤价格(gé)率先(xiān)出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地(dì)区(qū)焦企出现亏(kuī)损。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现(xiàn)货空间，买(mǎi)现卖期套(tào)利需求增加对现货(huò)市场信(xìn)心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期(qī)全面提涨并成功(gōng)落地的概率较小，主要原因是目前(qián)焦(jiāo)企(qǐ)整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主产区山(shān)西(xī)省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需(xū)求并未(wtan1等于多少，tan1等于多少兀èi)出(chū)现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国(guó)内焦企生产成本和焦(jiāo)化(huà)利润会因(yīn)为地区、设备区别而存(cún)在很大差异(yì)。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对降价的承受能(néng)力(lì)偏低，也因(yīn)此率先开始提涨，不过对整(zhěng)体市(shì)场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未(wèi)出现大(dà)幅亏损(sǔn)或需(xū)求明显增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较(jiào)大(dà)。

　　记者了解到(dào)，5月下半(bàn)月(yuè)以来钢厂检修减(jiǎn)产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持(chí)在偏高(gāo)水平，这(zhè)意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取(qǔ)低原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端(duān)焦(jiāo)煤(méi)库(kù)存以及(jí)焦企端焦(jiāo)炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处(chù)于较低水平(píng)，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解自身高(gāo)库存(cún)的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期(qī)货为(wèi)何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动(dòng)限产(chǎn)状态(tài)，焦(jiāo)煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减(jiǎn)需(xū)增，基本面边(biān)际(jì)改(gǎi)善，但钢(gāng)联公布的铁(tiě)水日(rì)产量依然维持(chí)接近(jìn)240万吨的(de)水平，在终端需求(qiú)表(biǎo)现一般的(de)背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中长期来(lái)看(kàn)，考虑粗钢(gāng)平(píng)控要求，今(jīn)年全年焦煤供需(xū)格局(jú)大(dà)概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生(shēng)产成本较(jiào)低(dī)，三季(jì)度(dù)蒙煤(méi)中长协重新(xīn)定价后，预计进口量(liàng)会(huì)得(dé)到改善。因此，虽(suī)然(rán)焦煤(méi)现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货(huò)短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上(shàng)看(kàn)，前期(qī)煤焦跌(diē)幅明显大于板(bǎn)块内其他品种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低，这(zhè)也使得继(jì)续杀估值的驱动明显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估(gū)值修复配(pèi)合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现(xiàn)反弹，但考虑到目前(qián)钢材(cái)需求(qiú)依然(rán)乏力，钢厂复产(chǎn)将会(huì)再次加(jiā)重(zhòng)其供需压(yā)力，需求负反馈仍将会向原(yuán)材料(liào)端传导，对(duì)煤(méi)焦价格形(xíng)成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格波动剧烈(liè)，预(yù)计仍将以底(dǐ)部区间(jiān)振荡走(zǒu)势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估(gū)值回升后仍将(jiāng)是(shì)板块内空(kōng)配(pèi)最(zuì)佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤焦后(hòu)市(shì)，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三(sān)条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽(kuān)松(sōng)，并给焦炭带来成本(běn)端(duān)压力(lì)；二是终(zhōng)端需求存疑，负(fù)反馈风险并未化(huà)解(jiě)；三(sān)是海外衰(shuāi)退预期如何演(yǎn)绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是大(dà)概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的可能(néng)因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌(diē)反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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