在(zài)华尔街经(jīng)济(jì)学家和央行官员争论美国经济是(shì)否以及何(hé)时会陷入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并没(méi)有坐等答(dá)案揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解到(dào)，越来(lái)越(yuè)多的专业选(xuǎn)股人(rén)士将(jiāng)资金(jīn)从(cóng)银行(xíng)等对经济敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资(zī)公用事业和基本消费品等在经济(jì)低迷时期被(bèi)视(shì)为具(jù)有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示(shì)，同时(shí)做多和做空的对(duì)冲(chōng白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗)基(jī)金已将其周(zhōu)期(qī)性股票与防御性股(gǔ)票的(de白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗)比例降至(zhì)至少2012年(nián)以来(lái)的最低水平。对于只做多的基金(jīn)经理来说，他们对周期(qī)性公司(这些公(gōng)司的命运取决(jué)于商业周期(qī)的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都突(tū)显了主(zhǔ)动投资(zī)领(lǐng)域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月(yuè)低(dī)点反弹(dàn)，增加了5万亿美元(yuán)的市值(zhí)。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策(cè)略师(shī)表示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动(dòng)型基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周期股。这一(yī)立场(chǎng)表明，人们相信美联储(chǔ)有能(néng)力(lì)通过积极的(de)抗通胀行(xíng)动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数(shù)据进一步(bù)证明(míng)，专业人士(shì)持续看空(kōng)股市(shì)。在美国银行4月份对基金(jīn)经理的最新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较高(gāo)水平(píng)，相(xiāng)对(duì)于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表信号配置资(zī)产的计算机驱动策(cè)略形(xíng)成(chéng)了鲜明对比。由(yóu)于股市(shì)稳步(bù)上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标(biāo)基金(jīn)等系统(tǒng)性(xìng)资(zī)金(jīn)管理公司(sī)近(jìn)几个月(yuè)增(zēng)加了(le)股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明(míng)这(zhè)种分(fēn)歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基(jī)金继续抢购股票，而(ér)自由裁(cái)量投(tóu)资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的很大一部分归因于(yú)那些对价格不敏感(gǎn)的量化投资(zī)者，他们(men)别(bié)无(wú)选择，只能在(zài)股价(jià)上涨时买入股(gǔ)票。看(kàn)空者还警(jǐng)告称，持续(xù)数月的股市反弹是不可持(chí)续的。由于标(biāo)普500指数几次(cì)突破4200点的尝(cháng)试都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可(kě)能会促使量化(huà)基(jī)金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于(yú)预(yù)期的经济(jì)数据和企业财报也提振股市(shì)。尽管各公司在(zài)本财报季的业(yè)绩超出预期，但目前来看，这还不(bù)足以(yǐ)让(ràng)美(měi)国企业重回增长轨道。就连美联储官员(yuán)也预测(cè)今年晚些(xiē)时候会(huì)出(chū)现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准(zhǔn)备而(ér)采(cǎi)取防御措(cuò)施(shī)，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往(wǎng)在衰(shuāi)退前(qián)的6个月内(nèi)表现优异。直到(dào)真正的经济衰退到(dào)来，防御(yù)性股票(piào)才开始(shǐ)大(dà)放(fàng)异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银(yín)行的(de)经济学家预计，美国经济衰退(tuì)将从(cóng)第三季度开(kāi)始。

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