A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周(zhōu)中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱(ruò)优势(shì)反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股(gǔ)本(běn)计算(suàn)则不(bù)过是(shì)一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按(àn)照A股股(gǔ)价等数据计(jì)算，则其总市值一(yī)度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工智能等一系列热(rè)点催(cuī)化(huà)下(xià)，中(zhōng)国移动(dòng)今(jīn)年(nián)股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来最(zuì)近(jìn)一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人(rén)士认为，中国(guó)移动(dòng)和茅台这场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能(néng)揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录(lù)：消费回(huí)潮卷出白酒泡(pào)沫(mò) 数字(zì)经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎也反(fǎn)应(yīng)着国内经济趋(qū)势和产业(yè)价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石(shí)油(yóu)登陆A股时，市值一度超过(guò)8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登(dēng)顶全球(qiú)资(zī)本市(shì)场市值之首，得益于当时(shí)基建大发展(zhǎn)时(shí)期，中石油在(zài)股(gǔ)王的位置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银(yín)行依(yī)托当年(nián)互联(lián)网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随(suí)着我国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛(niú)市，开(kāi)启(qǐ)了此(cǐ)后(hòu)三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就(jiù)了如(rú)今贵(guì)州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一(yī)直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的(de)高估(gū)值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白(bái)酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是(shì)开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国移动一度超(chāo)越(yuè)贵(guì)州茅台市(shì)值这(zhè)一历(lì)史性事件背后(hòu)，除了离不开(kāi)国家政策持(chí)续推(tuī)进的数(shù)字经(jīng)济，与最近(jìn)爆(bào)火的(de)人工智能两大(dà)概念加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念(niàn)的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步(bù)已成(chéng)提升生产(chǎn)力(lì)的重要因素(sù)，二级(jí)市场(chǎng)对科(kē)技企业的态(tài)度能(néng)一定(dìng)程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中(zhōng)国(guó)移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的消费(fèi)股似(shì)乎(hū)也预示着市场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐(zhú)渐向数字(zì)化深度转型的(de)背景下，实力强劲(jìn)并(bìng)实现(xiàn)华(huá)丽转身的中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数(shù)字经济担(dān)当(dāng)，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业(yè)务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业务能(néng)力(lì)，正在(zài)从传(chuán)统(tǒng)管道运营(yíng)商向数(shù)字科技(jì)领军企业加(jiā)快跃迁(qiān)升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎来(lái)估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修(xiū)复情况(kuàng)来看，根(gēn)据光大(dà)证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五(wǔ)年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营(yíng)商板块，借(jiè)助(zhù)“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还有另(lìng)一个故(gù)事引发市场(chǎng)热(rè)议。即很长一段时间以来(lái)，A股(gǔ)市场一直(zhí)流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超(chāo)过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次中国(guó)移动(dòng)直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司(sī)，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶(bó)业景气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅台并一度(dù)突(tū)破(pò)300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育等多家公司(sī)股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果(guǒ)不是业(yè)绩(jì)暴雷(léi)就是股(gǔ)价毫无(wú)原因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落大部(bù)分主要是由于行(xíng)业(yè)景气度变化以及股(gǔ)市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次(cì)次(cì)甩开这(zhè)些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于(yú)一(yī)家企业股价能否持(chí)续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是(shì)认(rèn)为，实际需(xū)要看公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超(chāo)茅台约7倍的(de)中国移动，为什么此前(qián)市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认为，大(dà)致归结(jié)为两个重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。一(yī)方面，茅台越胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市(shì)场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上3000元左右(yòu)的高价(jià)，而中国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着大(dà)把的(de)通信类资源，但作(zuò)为央企需(xū)要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责(zé)任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面即是成本(běn胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗)方面的问题，中国移动(dòng)本质作为通信基础设施(shī)企业，需要(yào)持续不(bù)断的(de)建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的(de)资本开支，也不需(xū)要面(miàn)临追赶最新(xīn)技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一(yī)系(xì)列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰期的(de)结(jié)束(shù)，中国移动此前表示，2022年(nián)是(shì)三年(nián)投资高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资(zī)本开支占收入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的(de)是，随着移(yí)动互(hù)联(lián)网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和(hé)智能化，中国移动(dòng)加速(sù)转(zhuǎn)型(xíng)下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字(zì)化(huà)转型收入对主营业(yè)务(wù)收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云(yún)收(shōu)入规模实(shí)现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营(yíng)。

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