A股“股王”之争进入(rù)白(bái)热化阶段，中国移(yí)动股(gǔ)价(jià)周中(zhōng)创历史新高(gāo)，一度从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌(jí)可危。值得(dé)注意(yì)的是(shì)，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则其总(zǒng)市(shì)值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经济(jì)、信创、中特(tè)估、人工智能等一系(xì)列热(rè)点催化下，中(zhōng)国移动今年(nián)股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来最近一年(nián)股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅台股价(jià)则几(jǐ)乎仅在(zài)原地(dì)踏步。有市场人(rén)士认为(wèi)，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值之(zhī)首(shǒu)，得益于(yú)当时中国内战打了几年，中国内战打了几年时间基建(jiàn)大发展时(shí)期，中石油在股王的(de)位置上稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年工商银行依(yī)托当年互联(lián)网(wǎng)金融牛(niú)市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启(qǐ)了(le)此后三(sān)年的消费(fèi)白马(mǎ)股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数据；资料(liào)来源：微信公(gōng)众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然(rán)茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领(lǐng)跑，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业(yè)的终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历(lì)回调，公司股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌(diē)。近(jìn)日，中国(guó)移动(dòng)的突然崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市(shì)值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续(xù)推(tuī)进的(de)数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的(de)人(rén)工(gōng)智能两(liǎng)大概(gài)念加持(chí)，还(hái)有来自于“中特(tè)估”这个新概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当(dāng)前(qián)美股市值前(qián)十的(de)上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股。有分析(xī)认(rèn)为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提升生产力(lì)的重要(yào)因素(sù)，二(èr)级市场对科技企业的(de)态度能一(yī)定程度显(xiǎn)示出(chū)科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移(yí)动为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的消费股似乎也预(yù)示着(zhe)市场中的(de)积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字(zì)化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲(jìn)并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券研报(bào)表示，公(gōng)司作为国企数(shù)字(zì)经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务(wù)，伴(bàn)随(suí)算(suàn)力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的(de)需求，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云(yún)计算业(yè)务能力(lì)，正在(zài)从传统管道运(yùn)营商向数(shù)字科技领军企业加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复(fù)情(qíng)况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区中国内战打了几年，中国内战打了几年时间(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运(yùn)营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个(gè)故事引发市场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大多股价(jià)超(chāo)过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了(le)“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样(yàng)中字(zì)头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度(dù)突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金融危(wēi)机(jī)爆(bào)发、船舶业(yè)跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文(wén)在(zài)线、全通教育等多家公司股价均超越茅台(tái)，但(dàn)最后(hòu)的结果不(bù)是业绩暴(bào)雷就是(shì)股价(jià)毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由于(yú)行业景气度(dù)变(biàn)化以及股(gǔ)市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终(zhōng)一(yī)次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于(yú)一家企(qǐ)业股价能否持续上(shàng)涨以及(jí)维持高(gāo)位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还(hái)是认(rèn)为，实(shí)际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收规模(mó)超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中国移动，为(wèi)什(shén)么此(cǐ)前市值(zhí)却(què)一直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有分析(xī)认为(wèi)，大致归结(jié)为两个重(zhòng)要原因。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的(de)高(gāo)价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把(bǎ)的(de)通信类资(zī)源，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也就(jiù)不能无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的问题，中国移(yí)动本质作为通信基础设施企业(yè)，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不(bù)需要面(miàn)临追赶最(zuì)新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据可以看出，中国移(yí)动(dòng)今年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不(bù)大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束(shù)，中国移动此(cǐ)前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增(zē中国内战打了几年，中国内战打了几年时间ng)长，2023年计(jì)划(huà)资(zī)本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算(suàn)，这意味着(zhe)届(jiè)时(shí)全(quán)年资本(běn)开支占收入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动(dòng)互联(lián)网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联(lián)网和智能化，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报(bào)表示(shì)，中国移(yí)动数字化(huà)转型(xíng)收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公(gōng)司数字化转型收入对(duì)主营业(yè)务收入(rù)增量贡(gòng)献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增长的第一驱动力(lì)。此外(wài)，公司(sī)移动云收入规模(mó)实现新跨越，去(qù)年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入国内业界(jiè)第一(yī)阵(zhèn)营。

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