在华尔街(jiē)经济学家和(hé)央行官员争(zhēng)论美国经济是否以(yǐ)及(jí)何(hé)时会陷入衰退之际，大型基金经理们(men)并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多的(de)专业选股人士将资金从银行(xíng)等(děng)对经济敏感的股票中撤出，转而(ér)投(tóu)资公用事业(yè)和基(jī)本(běn)消费(fèi)品等在(zài)经济低迷(mí)时(shí)期被视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的(de)数据显示(shì)，同(tóng)时(shí)做(zuò)多和做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票(piào)与防御性股票(piào)的比例降至至(zhì)少2012年以来的最低(dī)水平。对(duì)于只做多的基金经理(lǐ)来(lái)说，他(tā)们对周期性公(gōng)司(sī)(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年(nián)以(yǐ)来的最(zuì)低(dī)水平。

　　这一切都(dōu)突显了主(zhǔ)动投(tóu)资领域的悲观(guān)情(qíng)绪仍(réng)在(zài)加剧(jù)，尽管美(měi)股从(cóng)去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美元的(de)市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略(lüè)师表示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年(nián)式的衰退(tuì)做(zuò)好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比(bǐ)例(lì)降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰(shuāi)无人值守尿素加注无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理机 尿素加注机工作原理退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联(lián)储有能力(lì)通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆(lù)。现在，这种乐观(guān)情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专(zhuān)业人士持(chí)续看(kàn)空股市。在美国银行4月(yuè)份(fèn)对基金(jīn)经理的(de)最(zuì)新调查(chá)中，现(xiàn)金(jīn)持(chí)有量保持(chí)在(zài)较(jiào)高水平，相对(duì)于股票，债券(quàn)比2009年(nián)以(yǐ)来(lái)的任何时候都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多的基(jī)金(jīn)被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得注意的(de)是(shì)，选股者(zhě)的谨慎态度与(yǔ)基于(yú)图表信号配置资(zī)产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场波(bō)动性下降，趋(qū)势追踪(zōng)基金(jīn)和波(bō)动性目标基(jī)金(jīn)等系统(tǒng)性资(zī)金管理公司近(jìn)几个月(yuè)增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投(tóu)资者(zhě)的敞(chǎng)口已降(jiàng)至一年区间(jiān)的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很(hěn)大一部分归(guī)因于(yú)那(nà)些对价格不敏感的量化投资(zī)者，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持(chí)续数月的股市反弹是不可(kě)持(chí)续的。由于标普500指数(shù)几次突破4200点(diǎn)的(de)尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能会促(cù)使量(liàng)化(huà)基金改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预(yù)期的(de)经济(jì)数据和企业财报也提振股市。尽管(guǎn)各公(gōng)司在本财(cái)报(bào)季的业绩超出预(yù)期，但目(mù)前来看，这还不足以(yǐ)让(ràng)美国企业重回增(zēng)长轨道。就连美联储官员也预测今(jīn)年晚些时候会(huì)出现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济(jì)衰退做准备而采取防御措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在(zài)衰(shuāi)退前的6个月(yuè)内表(biǎo)现优异。直到真正(zhèng)的(de)经济衰(shuāi)退到来，防御性股(gǔ)票才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计(jì)，美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)将从第三季度(dù)开始。

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