在股市高(gāo)点成立的主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金密集迎来开放日，近三个月(yuè)即将开放(fàng)的(de)产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达(dá)33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人士表示，主(zhǔ)动权益定开基金(jīn)的(de)整体破净(jìng)率与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样(yàng)本数量等(děng)众多因素有关(guān)。其(qí)中，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净的(de)重要原因。同(tóng)时(shí)，他们也(yě)建(jiàn)议基金公(gōng)司要(yào)更加前(qián)瞻性(xìng)布(bù)局产品，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模(mó)扩张冲(chōng)动(dòng)，从(cóng)客户(hù)利(lì)益和导向开(kāi)展产品的布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三月60只定开权(quán)益(yì)基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布(bù)公告(gào)称，根据(jù)基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权益一年定期(qī)开放基金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该(gāi)开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同终(zhōng)止的(de)情形，基金管理人将(jiāng)终止《基(jī)金(jīn)合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产(chǎn)清算程序，无须(xū)召(zhào)开基(jī)金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该(gāi)只基金的基(jī)金合同生效后(hòu)，若(ruò)登记机(jī)构完成每个开放期最后一个开放日(rì)的申购(gòu)、赎(shú)回或转换业务申请确认时，基金的基金份额持(chí)有人(rén)数量不满200人或者(zhě)基金资产(chǎn)净值(zhí)低于五(wǔ)千万元，基金(jīn)管理人(rén)在履(lǚ)行相关监管报告(gào)和信(xìn)息(xī)披露程序后终止基金合(hé)同，无需召(zhào)开基金(jīn)份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报，该只偏(piān)债混(hùn)合型基金管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以(yǐ)来两年多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期的主动权益类定(dìng)期开(kāi)放基(jī)金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎(yíng)来开(kāi)放日(rì)，目(mù)前破净产(chǎn)品(pǐn)（统计复权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的(de)产品(pǐn)成立两年来亏损超(chāo)萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌43％，目(mù)前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基(jī)金(jīn)开(kāi)放(fàng)日临近，为了应(yīng)对基金集(jí)中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基金的(de)投资策略可(kě)能倾向于保守(shǒu)，权(quán)益仓位可能会有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权益市(shì)场表现不(bù)好时，距离开放萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌(fàng)日越远，整体上破净率可能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然，整体(tǐ)破净率(lǜ)情况也与基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的(de)定(dìng)开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开(kāi)基金数量明(míng)显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能(néng)也(yě)与(yǔ)基金的(de)发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记(jì)者观察，从(cóng)近三(sān)月即将迎来(lái)开放的定期开(kāi)放式基金来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季(jì)度(dù)，高点成立可能是部分基(jī)金(jīn)破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度(dù)而言，权益市场高(gāo)点时(shí)基金(jīn)发行相对容易，而(ér)且规模(mó)也容(róng)易做大(dà)，基金公司有动(dòng)力去做；但从投资者而言(yán)，高点入市就容易出现一(yī)段时间内(nèi)基金业(yè)绩表现不佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅下跌的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认为，对基金公司而言，在(zài)市场高点时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益导向进行产(chǎn)品布局(jú)和(hé)发行(xíng)。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基(jī)金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人也表示(shì)，在(zài)市场高位、情绪火热时发(fā)行基(jī)金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权(quán)益市场的整体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两年不同的投资策(cè)略、不同投资范围的基金收益(yì)率差距(jù)较大。另一方面，市场情绪火热时容易(yì)出现(xiàn)爆款基金(jīn)，较大规(guī)模(mó)给(gěi)基金经理带来的灵(líng)活性限制很可能会影响产品未来的(de)超额(é)收益。同(tóng)时(shí)，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速(sù)上(shàng)涨很可能估值虚(xū)高(gāo)。过高的管理规模要求(qiú)基(jī)金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会(huì)，调(diào)整投资分(fēn)布，也(yě)可(kě)能会增加错判的风险(xiǎn)，对获(huò)取超(chāo)额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门(mén)机(jī)构负责人也建议(yì)基金公司(sī)前瞻性布局(jú)产品，并将规模控(kòng)制(zhì)在基金经理能力范围内，高(gāo)点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的布局，避免单(dān)押一个(gè)赛道(dào)，并(bìng)通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控(kòng)制(zhì)回撤等方法，也能(néng)在中长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实(shí)上，随(suí)着定期开放式权益(yì)类基金(jīn)表现不及预期，近一年新成(chéng)立(lì)的定开权(quán)益类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基(jī)金的发(fā)行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预(yù)期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能(néng)打击投资者的投资信心。如果破(pò)净率持(chí)续上升的话，投(tóu)资者对于后续新发基金的(de)购买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金(jīn)在基金经理(lǐ)更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁(fán)交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于为投资(zī)者(zhě)创(chuàng)造更(gèng)好收益。但是定开基金也受市场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金(jīn)发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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