国内“五一(yī)”假期来了(le)，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经济数(shù)据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议(yì)息会(huì)议，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空消(xiāo)息(xī)交(jiāo)织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和(hé)银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一(yī)共和(hé)银行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原因是达成救助协(xié)议(yì)以维持该银行运营的希(xī)望在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人(rén)士称，该(gāi)银行很有可能会被(bèi)美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒(méi)报(bào)道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低(dī)。目(mù)前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的官(guān)员(yuán)正在与其他银行进行协调会议(yì)，为第(dì)一共(gòng)和(hé)银行制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范围加强(qiáng)银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部(bù)审查报告中，美联储承认，对(duì)于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员(yuán)未能采取(qǔ)有力(lì)行动(dòng)解决(jué)硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负责(zé)金融业监(jiān)管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅(guī)谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的确(què)发(fā)现(xiàn)了风险，却没(méi)有(yǒu)采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美(měi)联储(chǔ)监管不(bù)力有关。他(tā)说(shuō)，美联储监(jiān)管(guǎn)者的错误部分(fēn)源于(yú)，特朗普(pǔ)执政时的金融(róng)业(yè)改革普遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在(zài)降低标准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监(jiān)管方(fāng)式(shì)不(bù)够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银行(xíng)业审查(chá)员已(yǐ)经确(què)定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的流(liú)程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构(gòu)的(de)公开审查报告或(huò)警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围(wéi)更广的问题，比(bǐ)如(rú)该行(xíng)多年来(lái)一直(zhí)突破内部(bù)风险限(xiàn)制，其采用的流动(dòng)性指(zhǐ)标却显示(shì)，存款基础稳定(dìng)，其利(lì)率相关风险(xiǎn)还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将重新审(shěn)查，适(shì)用于(yú)资(zī)产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的一(yī)系列规定，包括压力测试和流(liú)动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎(zěn)样(yàng)监督(dū)和监管一(yī)家(jiā)银行对利率(lǜ)流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的(de)银行强化适用的标(biāo)准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让(ràng)更大(dà)范围的银行适(shì)用标准和的(de)流动(dòng)性规定(dìng)。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于超过(guò)25万美元(yuán)联(lián)邦(bāng)保(bǎo)险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出售(shòu)证券的(de)未实现损(sǔn)益，以便让银行(xíng)的资本要求更好地匹(pǐ)配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的(de)公司，美联储可能增加资本或流动性(xìng)的(de)要求，或者限制股票(piào)回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批(pī)准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，根据美国白(bái)宫(gōng)当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可在成本分担的基础(chǔ)上提(tí)供给州政府和符合条件的地方政府(fǔ)以及(jí)某些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响(xiǎng)地(dì)区的(de)应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协议(yì)

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会执行副主(zhǔ)席东布罗夫(fū)斯基斯(sī)对外宣布(bù)，欧(ōu)委会已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解决欧盟(méng)成员国和(hé)乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具体措(cuò)施(shī)包括推动波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农(nóng)产品的(de)单边措施(shī)。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实(shí)施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟(méng)将进一(yī)步(bù)确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部最新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指标(biāo)之(zhī)一。此次公(gōng)布的(de)数(shù)据再度印证了美国(guó)通(tōng)胀的(de)居(jū)高不下，这加(jiā)大(dà)了美联(lián)储5月再次加息的可能性。报(bào)告(gào)公布后，美国短期(qī)利(lì)率期货(huò)小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的(de)可(kě)能(néng)性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商(shāng)务部公布(bù)的一(yī)季度美(měi)国(guó)宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物(wù)价指数(shù)年(nián)化环(huán)比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的(de)增速(sù)较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回(huí)暖，显示出美(měi)国(guó)经济(jì)虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国(guó)GDP数(shù)据超预(yù)期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联(lián)储货币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增(zēng)加了下(xià)半年(nián)美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于(yú)反(fǎn)映核(hé)心(xīn)个人(rén)消费支(zhī)出在内的(de)一季度(dù)PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息(xī)基本(běn)不存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据(jù)更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会议(yì)还需(xū)关(guān)注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当(dāng)前美(měi)联(lián)储货币政策面临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业危(wēi)机的(de)爆发(fā)以及一(yī)季度经济的回(huí)落，美(měi)国当(dāng)前(qián)经(jīng)济(jì)的脆弱性以及(jí)下行压力已(yǐ)经持(chí)续增加(jiā)，但(dàn)是一季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过(guò)预期，显示出(chū)核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对(duì)于美(měi)联储来说(shuō)，这意(yì)味着(zhe)进(jìn)行政策(cè)选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联储5月大(dà)概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态(tài)或将(jiāng)更加注(zhù)重安(ān)抚(fǔ)市(shì)场情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观(guān)风险的把控，且对未(wèi)来加息的态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认(rèn)为，目前市(shì)场已经对美(měi)联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展望公(gōng)布(bù)，因此会(huì)议重点在于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在(zài)决议声(shēng)明方面，可重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗示(shì)。而在会后的新(xīn)闻(wén)发布会(huì)上(shàng)，需要重点关注鲍(bào)威尔对于(yú)经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行(xíng)业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特(tè)别是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则(zé)无论对于商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)还(hái)是权益市场而言，均构成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注(zhù)三个(gè)方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽固性，美联(lián)储是否会透露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联储对于目(mù)前金融以及经济(jì)风险的(de)判断，到底是(shì)短期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美联储未来的(de)货币(bì)政策预期，比如是(shì)否透露下半年将降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联(lián)储依然偏鹰直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸派(pài)，则预期(qī)风险资产将继续回调(diào)，美(měi)债利率(lǜ)曲(qū)线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负(fù)面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再(zài)度上(shàng)升，美元指数预计显著下(xià)行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价(jià)较(jiào)为充分，预(yù)计加(jiā)息结果不会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次(cì)会议上(shàng)需要重点(diǎn)关注(zhù)美联储声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外(wài)偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出(chū)了6月仍将(jiāng)加息(xī)的倾向，则市(shì)场或(huò)将(jiāng)面临较(jiào)大的(de)冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银(yín)行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美(měi)联(lián)储货币(bì)政策迅速(sù)转向(xiàng)的乐观预期出现一(yī)定(dìng)修(xiū)正，贵(guì)金属市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但总体回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵(guì)金属市场在(zài)利(lì)多(duō)、利(lì)空因(yīn)素间来(lái)回拉扯。利(lì)多因素方面，美联(lián)储加息临近尾(wěi)声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格的压制边(biān)际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风险事件余(yú)波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的角度(dù)来看(kàn)，全(quán)球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备(bèi)功能(néng)，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息(xī)。上述种种因(yīn)直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸素均对(duì)贵金(jīn)属价格(gé)形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是，市场和(hé)美联储对于后续货币政策之间的预期(qī)差，以及美国(guó)经(jīng)济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无(wú)论是新增非农就(jiù)业(yè)人数还是(shì)失业率指标，还(hái)远(yuǎn)未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造(zào)成通胀回(huí)归波折(zhé)反复，进(jìn)而引发美联储货币政策前(qián)景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联储(chǔ)议(yì)息会议落地(dì)后的(de)一段时间内，市场仍然(rán)会延(yán)续上述的修正走势，美联储还(hái)需在更多(duō)数据指引以及银行(xíng)风险事件落地后，再相机作(zuò)出政策调(diào)整，而(ér)在此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步(bù)看(kàn)一(yī)步”的决策思路(lù)。而市场对于年内降息(xī)的乐观(guān)预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金(jīn)属市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主线(xiàn)：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是(shì)美债实(shí)际利率的变化，但是最近这(zhè)种联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购金(jīn)以及美元结算体系的变(biàn)化使得贵金属获得了(le)越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结(jié)束(shù)，且(qiě)近期的表现也(yě)是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经(jīng)表现出(chū)了一(yī)定程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧(ōu)美银行(xíng)业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍(réng)有一定支撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另一(yī)方面，美国通胀高位(wèi)带来(lái)的(de)加息预(yù)测(cè)，未能对贵金(jīn)属形成有(yǒu)力的回落(luò)压力。因此，他(tā)预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当(dāng)前(qián)市场对于美联储降息的(de)预(yù)期仍大幅领先美联(lián)储(chǔ)的官方预期(qī)，预计在高通胀压力(lì)下(xià)，市场对降息预期的(de)修正或(huò)将带(dài)来金银价(jià)格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观(guān)市场(chǎng)关(guān)键数据(jù)较多，导致市(shì)场(chǎng)情绪(xù)波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束后，市(shì)场将直面美联(lián)储5月(yuè)利率决议落地，他预(yù)计美联储会议(yì)结(jié)果或将偏鸽(gē)，因此推荐节(jié)后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业(yè)危机及(jí)债务(wù)上(shàng)限问题(tí)悬(xuán)而未决，投资者(zhě)要防止过分押注引(yǐn)发(fā)的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳情(qíng)况，可以逢低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联(lián)储会议这一关(guān)键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进行相应布局。

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