A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段(duàn)，中国移动股价(jià)周中创(chuàng)历史新高，一(yī)度(dù)从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环(huán)，引发市(shì)场热议(yì)。截至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得(dé)注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其A股股本计(jì)算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市(shì)值一(yī)度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上(shàng)市以来最近(jìn)一年股价累计最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人(rén)士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能(néng)揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多(duō)年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也(yě)反应着国内经济(jì)趋势和(hé)产业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年(nián)中国石油(yóu)登陆(lù)A股时(shí)，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益于(yú)当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工(gōng)商银行依托(tuō)当年互联网金融(róng)牛(niú)市成为新(xīn)锐股王。再后来，随(suí)着我国在(zài)2018年(nián)进入(rù)消费牛市，开启(qǐ)了(le)此(cǐ)后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也(yě)成就了如今(jīn)贵州茅台股王光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资(zī)料(liào)来(lái)源：微信(xìn)公(gōng)众(zhòng)号市值(zhí)观察4月(yuè)17日(rì)文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值(zhí)泡沫(mò)下(xià)，以及今年(nián)春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动(dòng)的(de)突然(rán)崛起更(gèng)是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历史性事件背后，除(chú)了(le)离不开国家政策(cè)持(chí)续推进的数字(zì)经济，与最(zuì)近爆火的(de)人工(gōng)智(zhì)能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的(de)强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级(jí)市场对科技企业的态度能(néng)一定程度(dù)显示出科技(jì)企业的竞争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台为代表的消(xiāo)费股似乎也预(yù)示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济(jì)逐(zhú)渐向数字化(huà)深度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现(xiàn)华丽(lì)转身的中国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研报表示，公司(sī)作为国企数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的(de)需求(qiú)，公司具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能力，正(zhèng)在(zài)从传(chuán)统(tǒng)管道(dào)运(yùn)营(yíng)商向数字科技领军(jūn)企业(yè)加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修复情况(kuàng)来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大(dà)运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的三大运营(yíng)商板块(kuài)，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发(fā)市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过(guò)茅(máo)台的上(shàng)市公司，在风光(guāng)散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好。本(běn)次中国移动(dòng)直接在市值上(shàng)超越茅(máo)台，结果是(shì)否(fǒu)会不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教(jiào)育等多家公司股(gǔ)价均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大(dà)部分主要是由于行(xíng)业(yè)景气度变(biàn)化以及股市(shì)景气度无法维持(chí)。而茅(máo)台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀(xī)缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的(de)利(lì)润(rùn)，最(zuì)终一次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为(wèi)，实(shí)际需要看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市(shì)值(zhí)却(què)一直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖(mài)越(yuè)贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化(huà)的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽(suī)掌握(wò)着大把(bǎ)的(de)通信类资源(yuán)，但作为央(yāng)企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持(chí)续不(bù)断的(de)建设投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开支，也(yě)不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财(cái)务(wù)数据可以看出，中国移动今年一季(jì)度的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差(chà)别不大(dà)，销售毛利率更是(shì)有着一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来(lái)看，一系列信号(hào)表明中(zhōng)国移动可能正(zhèng)在迎来一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结(jié)束，中(zhōng)国(guó)移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突(tū)破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本(běn)开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要(yào)的是，随着移动互联网进(jìn)入(rù)下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联(lián)网和智能(néng)化，中国移动加速转型(xíng)下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年(nián)公司(sī)数字化转型收(shōu)入(rù)对(duì)主营业务收入增(zēng)量(liàng)贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长的第一驱(qū)动力。此外(wài)，公司移(yí)动云(yún)收(shōu)入规模(mó)实现新(xīn)跨(kuà)越，去年(nián)移动云收入达到(dào)503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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