财联社(shè)5月(yuè)18日讯(xùn)（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信(xìn)合(hé)并(bìng)近两个月后(hòu)，与这次事件(jiàn)有关的(de)一个重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减(jiǎn)记无法触发CDS（九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示信贷违约掉(diào)期(qī)）的(de)赔付。

　　负(fù)责欧洲(zhōu)、中东(dōng)和(hé)非洲地区的信贷衍生品决(jué)定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发布公告称，由11家买方机(jī)构、卖(mài)方(fāng)银(yín)行和(hé)做(zuò)市(shì)商组成(chéng)的委员会一致投票通过(guò)了上述决议(yì)。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现(xiàn)在投票的清单(dān)上(shàng)。

　　具(jù)体来说，提出这个问题(tí)的(de)市场参(cān)与者认为(wèi)，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依(yī)据的参考债(zhài)券（次级债）具有(yǒu)同(tóng)等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债作为(wèi)标(biāo)准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预的(de)信(xìn)贷事件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债的持(chí)有人是相较于AT1债券(quàn)的优先(xiān)债权人。同(tóng)时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排(pái)除(chú)义务”。周(zhōu)三(sān)的文件中，决(jué)策(cè)委员会没有对AT1债券(quàn)是否构成借款资金做出任何决(jué)定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的紧(jǐn)急交(jiāo)易中(zhōn九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示g)，瑞士监管机构FINM九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示A将近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此(cǐ)举也引发了大量此类债券持(chí)有人的诉讼。一(yī)些投(tóu)机者也(yě)在市场上(shàng)炒(chǎo)作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后(hòu)，CDS的(de)买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的(de)金额通常等于参考资产(chǎn)的(de)面值减去违(wéi)约后的市(shì)场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在这(zhè)个地区是否发生了信贷衍生(shēng)品合(hé)约(yuē)中定义的信贷事(shì)件。

　　根(gēn)据存管信(xìn)托和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不(bù)过DTCC的数(shù)据(jù)并未区分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本(běn)周(zhōu)，瑞(ruì)银公布了接(jiē)手瑞信的最新评(píng)估(gū)。在(zài)本周(zhōu)二提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美(měi)元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚款支(zhī)出。不过这部分的损失将会由(yóu)一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意(yì)味(wèi)着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价(jià)值。

　　这份文件(jiàn)同样显(xiǎn)示(shì)，从去(qù)年10月开始，瑞(ruì)银的战略(lüè)委(wěi)员会就已经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并(bìng)在今年2月得出(chū)“不(bù)宜收购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞士政府的(de)要求下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银(yín)集团(tuán)的董事(shì)会，同时在“可(kě)预见的未(wèi)来(lái)”，瑞信的品牌(pái)仍(réng)将(jiāng)独立运营。

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