周一的股(gǔ)市震荡翻红，上周股市下跌期间净(jìng)买入的“抄(chāo)底资金”笑了(le)。

　　上周五，资(zī)金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易(yì)日市场(chǎng)总体下(xià)跌期间，资金更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越(yuè)买”的理(lǐ)性操作模式(shì)，在股市大幅下挫(cuò)的时(shbehaviour可数吗，behaviour是可数名词吗í)刻再度(dù)显现。

　　从(cóng)资(zī)金(jīn)流向结构看(kàn)，上(shàng)证(zhèng)50、沪深(shēn)300ETF等受到资(zī)金净流入，“中特估”长期投资(zī)价值被资金(jīn)看(kàn)好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短期净流出，资(zī)金出(chū)现(xiàn)短期避(bì)险，但鉴于多数标的估(gū)值(zhí)仍在低位，多家机构仍看好长期配置(zhì)价(jià)值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上周(zhōu)五股市(shì)大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间成交(jiāo)均(jūn)价(jià)测算，当日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长(zhǎng)时(shí)间到上周5个(gè)交易(yì)日，5天股市调整期间，资金(jīn)更是(shì)净买入220亿元，展现了资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从(cóng)资金净买入排行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿(yì)元。宽(kuān)基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净流入资金也(yě)位(wèi)居(jū)前(qián)列(liè)。

　　而从(cóng)5月15日收盘(pán)股市表现看(kàn)，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨(zhǎng)幅(fú)还(hái)超(chāo)过1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌期(qī)间的(de)“抄底资金”，皆斩获了不(bù)错的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下(xià)行的半导体ETF成为资金(jīn)净买入的榜首，单(dān)日净买入(rù)金额接近5亿元，目(mù)前仍处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位(wèi)居净流入资金前(qián)列，而在近日遭(zāo)遇(yù)高位回调(diào)的游戏ETF，也(yě)受到资金(jīn)的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板块行情(qíng)冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍(réng)然有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资金(jīn)的(de)上述流向(xiàng)情况，一位公募股(gǔ)票权益基金经理表(biǎo)示，预计复(fù)苏仍是中国经济(jì)中(zhōng)长期的趋势(shì)，但耐(nài)用品(pǐn)复苏(sū)的空间受限、出(chū)口下行及地(dì)产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性机会。不(bù)过，在短期(qī)市(shì)场炒作热(rè)度回落，波动率(lǜ)偏高的情况下(xià)，资金可能(néng)更青睐用大(dà)盘宽基指数(shù)，比如科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪(zōng)市场，以获取整个市(shì)场(chǎng)的平均回报。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家公募机构分析(xī)，由于近日(rì)以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋(qū)势，中期在市(shì)场炒作(zuò)热(rè)度有所回落(luò)。但从长期看，资(zī)金(jīn)还会长期关注数字化对(duì)生产力的提升，因此，包括计算机、互联网(wǎng)和传媒等调(diào)整下来的行(xíng)业，可能会继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也(yě)有行业机构认为，近期(qī)上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能(néng)与看好“中特估”长期投资价(jià)值(zhí)有关。

　　民(mín)生(shēng)加银基金(jīn)表示(shì)，伴(bàn)随(suí)大(dà)金融(róng)、大基建(jiàn)等权重股(gǔ)高(gāo)位调整，上(shàng)周沪指下(xià)跌。前期部分板块短期上冲较(jiào)快，导致博弈(yì)资(zī)金(jīn)出现分歧(qí)，随(suí)着建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修复，权重(zhòng)板(bǎn)块内部出(chū)现分(fēn)化，获利兑现需(xū)求叠加经济数据不及预期，权重板块回调带(dài)动大盘指数回(huí)落(luò)。

　　不(bù)过，民生加银基金认为，从长远看，“中(zhōng)特估”或有望(wàng)引领低估值央企的(de)价值重估，有基本面支撑(chēng)的低估(gū)值央企或有望受(shòu)益。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧(jiù)是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央企的严(yán)重低(dī)配和低估。而在(zài)这种大幅(fú)低(dī)估和(hé)低(dī)配背景(jǐng)下，部分企业因为(wèi)自身经(jīng)营改(gǎi)善、高股息水平等(děng)特征，使(shǐ)得其(qí)估值修复成为(wèi)了(le)可(kě)能。虽(suī)然(rán)经过前(qián)期反(fǎn)弹，大金融整体估值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪(xù)和(hé)资金仍旧是主导，短期表(biǎo)现存在剧烈(liè)波动可能(néng)；从(cóng)中期(qī)看，整体大金(jīn)融(róng)当前估值仍旧处于中低水平，部分(fēn)个(gè)股尤其是(shì)基本面明显改(gǎi)善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF净流(liú)出(chū)

　　估值水平(píng)仍具(jù)吸(xī)引力(lì)

　　在上(shàng)周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越(yuè)跌越买”趋势(shì)，净流入资金超出净流出资金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期(qī)行情板块，以及部分海外指数(shù)遭(zāo)遇资(zī)金的(de)净卖出。

　　从资金净流出(chū)榜单看，今年涨幅(fú)超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单(dān)日(rì)之最。另(lìng)外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基(jī)金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出(chū)资金也(yě)超过2个(gè)亿。

　　宽(kuān)基指数中(zhōng)，今(jīn)年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流(liú)出现(xiàn)象，华夏(xià)、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出(chū)现净流出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调整中迎来“获(huò)利了结(jié)”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基(jī)建板(bǎn)块受益于“一带(dài)一(yī)路”板块前期涨幅较大，有(yǒu)调整(zhěng)要求，可能会受到获利盘(pán)的短期(qī)卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板块的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民(mín)生加银基金评(píng)价净流出的证券保险板块称(chēng)，一季报behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗陆续披露，非(fēi)银金融业绩(jì)超预期，证券板(bǎn)块(kuài)市场交投(tóu)活跃度(dù)较一季度显著改善，差异化(huà)最(zuì)低结算备付金缴(jiǎo)纳比例(lì)机制引入，证券公(gōng)司保证金比例下调，经济温和复苏下行业景(jǐng)气度有望持(chí)续(xù)修复。保险板块一季报净(jìng)利润(rùn)超(chāo)预期，部分险企(qǐ)凭借储蓄险的(de)产(chǎn)品力(lì)实现了一(yī)定(dìng)的增长，负债端V型反转趋势较明(míng)显，资(zī)产(chǎn)端(duān)或有望(wàng)维持(chí)较高增速。

　　而针(zhēn)对电力板(bǎn)块，民(mín)生(shēng)加银基(jī)金认为，2023年宏观(guān)经济(jì)运行总(zǒng)体(tǐ)回升有望将(jiāng)促(cù)进电力消费需(xū)求增长。受上年同期(qī)低(dī)基数等因素(sù)影响，预计今年(nián)二季度(dù)电力(lì)消费增速将(jiāng)有望(wàng)回升。在(zài)电力市(shì)场化改革的(de)持续推进下，电(diàn)价(jià)趋势有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力现货市(shì)场和辅助服(fú)务市场机制(zhì)有望持续推广，容量补(bǔ)偿电价等机制(zhì)或有望出台。

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