尽管(guǎn)周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计(jì)最(zuì)大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于(yú)万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来看，若参考(kǎo)历史的(de)调整时间和(hé)幅度，可(kě)能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和(hé)应(yīng)对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获(huò)利了结”四波(bō)行情，春(chūn)季(jì)躁(zào)动后往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)来看，每年(nián)四月份到九(jiǔ)、十月份期间会(huì)有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提前(qián)到5月下旬六(liù)月(yuè)初(chū)，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一(yī)段时间，估计(jì)在(zài)5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻(gōng)势(shì)大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或由计算(suàn)机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的(de)。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本(běn)开支增加(jiā)、订单(dān)增(zēng)加(jiā)和(hé)产品(pǐn)销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗，进入(rù)盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波(bō)盛夏攻(gōng)势还(hái)会(huì)创新高(gāo)。考(kǎo)虑(lǜ)今(jīn)年年初(chū)春季躁(zào)动是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场(chǎng)表现将更(gèng)贴(tiē)合(hé)业(yè)绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判(pàn)断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能(néng)超预(yù)期的部分消费(fèi)板块，电子行(xíng)业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模(mó)型进行训(xùn)练/推(tuī)理的算力载体和基础(chǔ)。数据(jù)量和算力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价(jià)，给相关电子厂商(shāng)带来了(le)机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样在(zài)研(yán)报中指出(chū)，维(wéi)持(chí)TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛(sài)道(dào)将陆(lù)续(xù)迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度(dù)加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北证券4月16日研(yán)报(bào)表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述(shù)光通信重要环节(jié)，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议(yì)关注(zh弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗ù)国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同样(yàng)看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值(zhí)量(liàng)是(shì)普通服务器(qì)的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议(yì)关(guān)注(zhù)沪电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相关(guān)电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等终(zhōng)端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消费电子趋(qū)势明确，估值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日(rì)研报(bào)建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业(yè)链(liàn)。其中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视(shì)源股份(fèn)、康冠科(kē)技、歌(gē)尔股份、创维数字(zì)等；2）受(shòu)益(yì)于全球算力需(xū)求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三(sān)利谱、创维数字(zì)等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包(bāo)括光弘科(kē)技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等(děng)。

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