本(běn)周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天(tiān)的(de)逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行(xíng)更多(duō)是(shì)受中概股(gǔ)拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰(fēng)值(zhí)仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌(diē)的风险输(shū)入。作为(wèi)同股(gǔ)同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒(héng)生指数过去3个月表(biǎo)现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联(lián)储(chǔ)加息在(zài)即，市场避(bì)险情绪(xù)上(shàng)升(shēng)，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士(shì)瑞联(lián)银(yín)行日前将中(zhōng)国股(gǔ)票评(píng)级从(cóng)高配下(xià)调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年(nián)化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百分(fēn)点。剔(tī)除食(shí)品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年(nián)四季度(dù)为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财情(qíng)的(de)美(měi)联(lián)储利(lì)率观测器最新数(shù)据显示，5月4日(rì)加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧缩货(huò)币(bì)供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货币供应量(liàng)（未经季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美联(lián)储加(jiā)息导致金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令流(liú)动性折价效应加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘(pán)中最(zuì)多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月(yuè)的历(lì)史(shǐ)峰值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一(yī)季度末，其实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球(qiú)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银行部分龙(lóng)头股招行等(děng)承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔(tù)年(nián)颓势，一是二者(zhě)虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速(sù)；二是(shì)“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率(lǜ)远(yuǎn)高于(yú)行业(yè)均值，难(nán)以赋(fù)予(yǔ)中特(tè)估概(gài)念(niàn)中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪(hù)深京三市A股的市盈率(lǜ)和(hé)市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估值回归市场(chǎng)均(jūn)值，已(yǐ)是国家资本(běn)新(xīn)战略。国(guó)家外汇(huì)局(jú)日(rì)前表示：“无(wú)论(lùn)从市盈率(lǜ)还(hái)是市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值(zhí)相(xiāng)对(duì)偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为(wèi)中字头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是，当(dāng)前总(zǒng)市值(zhí)取代(dài)贵州茅台(tái)成为市(shì)值(zhí)“一(yī)哥(gē)”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌(diē)空间不大(dà)

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放(fàng)开15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分(fēn)别为18次(cì)和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次(cì)。自(zì)2008年至去(qù)年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同步飘红4次，5月份这(zhè)个(gè)风向标已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪综指4月(yuè)飘红5次(cì)，除六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写了(le)2008年(nián)当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五(wǔ)月行情(qíng)能否再现？关键在(zài)要(yào)看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联(lián)网(wǎng)指数能否维持强势行情。二是(shì)作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数年内(nèi)跌幅(fú)为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁(ní六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写ng)德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较(jiào)周三低位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿元之(zhī)上，市(shì)场人气并(bìng)未退(tuì)潮，只是(shì)风格轮换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于大盘重新(xīn)回到(dào)W形整理(lǐ)格(gé)局(jú)，后市即使考验3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下跌(diē)空(kōng)间亦(yì)不大。

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