近(jìn)日(rì)，有焦(jiāo)化(huà)企业发告(gào)知函(hán)称，因亏损(sǔn)严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的(de)行为暂(zàn)不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并(bìng)正式进(jìn)入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢(gāng)厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准(zhǔn)一级湿(shī)熄焦平仓价累计(jì)下(xià)调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近(jìn)两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观(guān)、产业等(děng)多因素共(gòng)同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴(bào)雷(léi)，多数大宗商品价格下(xià)跌(diē)，同时国内宏观强预(yù)期在经过(guò)1—2月(yuè)的反(fǎn)复发酵(jiào)后，市(shì)场对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复(fù)苏(sū)”，这也使得黑色系(xì)商品交易(yì)需求利多的(de)信心不足。其(qí)次，产(chǎn)业(yè)层面(miàn)，今年煤焦(jiāo)最大(dà)产业利空来自(zì)焦(jiāo)煤(méi)的进口，3月(yuè)份澳洲焦(jiāo)煤(méi)近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大(dà)增(zēng)长(zhǎng)。根据海关总署(shǔ)统(tǒng)计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量(liàng)也几乎是近10年(nián)来的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的(de)大量释放削(xuē)弱了(le)国(guó)内(nèi)煤企(qǐ)的议(yì)价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后(hòu)，4月以来，在(zài)铁水产量不断(duàn)走高(gāo)的同时(shí)，黑色终端需求(qiú)表现一般，国家统(tǒng)计局公(gōng)布的(de)房(fáng)屋(wū)新开工、施工面积同比大幅(fú)回(huí)落，继而(ér)引发了市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧。综(zōng)上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑(chēng)不开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查足(zú)，多因(yīn)素共振带动(dòng)焦炭(tàn)期货主力合(hé)约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格此(cǐ)轮下跌，并(bìng)不(bù)是(shì)自(zì)身的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦(jiāo)煤的(de)拖(tuō)累。焦(jiāo)煤因国(guó)内产量稳增和进口量大(dà)增，供需(xū)关系逐步向(xiàng)宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致使(shǐ)煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿(kuàng)事(shì)故影响，煤(méi)价经历(lì)短暂反弹后开始加速回落。另外(wài)，下游钢(gāng)材(cái)需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期，钢价(jià)承压回调致使钢(gāng)厂(chǎng)利润(rùn)收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需(xū)求(qiú)压力向原材(cái)料(liào)端传(chuán)导。因此，在失去(qù)成(chéng)本支(zhī)撑、下(xià)游施压(yā)的(de)双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区(qū)焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期(qī)价的反弹给出升(shēng)水(shuǐ)现货空间，买现卖期(qī)套利需求(qiú)增加对(duì)现货市场信心有所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期(qī)全面提涨并成功(gōng)落地的概率(lǜ)较小，主要原因是目(mù)前(qián)焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产区(qū)山(shān)西省焦企平(píng)均吨焦(jiāo)盈利(lì)接近140元，而下游(yóu)钢材需求(qiú)并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况一般，对(duì)焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业(yè)开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查焦(jiāo)企，国内焦企(qǐ)生产成本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设(shè)备区别(bié)而存在(zài)很大差异(yì)。相(xiāng)对而言，内蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少，整体产(chǎn)线(xiàn)的经济性一般，对(duì)降价的承(chéng)受能力偏(piān)低(dī)，也(yě)因此率先开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过对整体(tǐ)市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为，在(zài)焦企未出现大幅亏(kuī)损或需(xū)求明显增(zēng)加(jiā)的情况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修(xiū)减(jiǎn)产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个别(bié)地区(qū)钢厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持(chí)在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持续(xù)采取低原(yuán)料库存(cún)策略，致(zhì)使目前(qián)煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭(tàn)库存均处于(yú)往年同(tóng)期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则(zé)处(chù)于较(jiào)低水平(píng)，煤焦近期供(gōng)应也有适当的减量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高库(kù)存的压力。基于此种(zhǒng)库存格(gé)局，煤焦的议(yì)价主(zhǔ)动(dòng)权仍掌(zhǎng)握在钢(gāng)厂端。

　　现货提(tí)涨，期货(huò)为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易(yì)商(shāng)进(jìn)口(kǒu)积极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动(dòng)限产(chǎn)状态，焦煤供需矛(máo)盾并(bìng)不突(tū)出(chū)。焦炭(tàn)本周供减需(xū)增，基本面边(biān)际改善(shàn)，但(dàn)钢联公布的铁(tiě)水日产量依然维持接近(jìn)240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中(zhōng)长期来(lái)看，考虑粗钢平控要(yào)求(qiú)，今年全(quán)年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低(dī)，三季度蒙煤中(zhōng)长协重(zhòng)新定价后，预计(jì)进口量会得(dé)到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货(huò)价格因蒙(méng)煤(méi)减(jiǎn)量而(ér)有所企稳(wěn)，但(dàn)期货市场(chǎng)氛围仍(réng)难言乐(lè)观，导致期货和(hé)现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅(fú)明(míng)显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤(méi)进(jìn)口减量、钢厂(chǎng)复产等消息(xī)，刺激煤焦价格(gé)出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重(zhòng)其供需压力(lì)，需求负反(fǎn)馈(kuì)仍将(jiāng)会向原材(cái)料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格波动剧烈(liè)，预计(jì)仍将以底部区间振荡(dàng)走势为(wèi)主；中长期来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期(qī)未变，在(zài)估值回升后(hòu)仍(réng)将是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供(gōng)应宽松(sōng)，并(bìng)给焦炭带来成本端压力；二是终端(duān)需求存(cún)疑，负反馈风险并未化解；三(sān)是(shì)海外衰(shuāi)退预期如何(hé)演绎。目(mù)前来看，焦煤供应(yīng)宽松是(shì)大概率事件，且4月地产(chǎn)数据(jù)表现依然一般(bān)，负反馈(kuì)以及粗(cū)钢平控都是压低(dī)铁水产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出(chū)现超跌反弹(dàn)，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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