本周，沪(hù)综指3400点关口之前(qián)虚(xū)晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下旬行(xíng)情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外(wài)围股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股(gǔ)同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和(hé)恒生指数过(guò)去3个月(yuè)表现为全球(qiú)垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国(guó)金龙指(zhǐ)数周二(èr)盘中低(dī)位较2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表(biǎo)现低迷，主因是(shì)美(měi)联储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行日前将(jiāng)中国股票评级从(反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗cóng)高配下(xià)调为(wèi)中(zhōng)性(xìng)。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国(guó)滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加息势在必(bì)行(xíng)。英为财情(qíng)的美联储利率观测器(qì)最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个(gè)基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美(měi)国对策是(shì)：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币(bì)供(gōng)应(yīng)量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅(fú)，且是连(lián)续第四个月收缩。美联储加息(xī)导致金(jīn)融资(zī)产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效(xiào)应加剧，在(zài)全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国(guó)银行业又一张骨牌(pái)崩塌(tā)！第一共和(hé)银行(xíng)股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款(kuǎn)较去年末(mò)减少约1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业(yè)危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压(yā)，相较而言，工商银(yín)行(xíng)兔年以来(lái)表现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行(xíng)股价兔(tù)年(nián)颓(tuí)势(shì)，一是二(èr)者(zhě)虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特(tè)色(sè)估值体系”开始风行，市场风(fēng)格转换。但二者(zhě)市净(jìng)率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示(shì)，中字(zì)头指(zhǐ)数年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市(shì)净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而(ér)沪深(s反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗hēn)京三市A股的(de)市盈率和市净率(lǜ)中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企(qǐ)国企估值回归(guī)市场均值，已是国家(jiā)资本新战略(lüè)。国家外(wài)汇(huì)局日前表示(shì)：“无论从市盈率(lǜ)还(hái)是(shì)市净率等(děng)指标看，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无(wú)疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国(guó)移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源自井喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份有(yǒu)11次。自2008年至(zhì)去年(nián)的15年里，红五月出现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆飘红。截至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的(de)红五月行情能(néng)否再(zài)现？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的(de)互联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作(zuò)为A股(gǔ)第二大行业(yè)指数，电气设备板块(kuài)能否(fǒu)企稳。该(gāi)指数(shù)年内跌(diē)幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季(jì)盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收(shōu)盘较周三低(dī)位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月(yuè)以来，沪深两市单日成(chéng)交始终维持在万(wàn)亿(yì)元之上，市场(chǎng)人(rén)气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格局，后(hòu)市即使(shǐ)考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口，下跌(diē)空间(jiān)亦不大。

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