配(pèi)置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布局医药、数字(zì)经济和“一带一(yī)路”板块中有业绩亮点的(de)品种，以及其(qí)他板块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在二季(jì)度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后(hòu)A股有望相比全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团(tuán)队5月3日(rì)表示(shì)，节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全(quán)球市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固(gù)，政策有望(wàng)延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外(wài)风(fēng)险需(xū)要密(mì)切关(guān)注，如若应对得(dé)当，对A股影(yǐng)响可能(néng)有限。上述(shù)因(yīn)素结合当前A股市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)估(gū)值水平(píng)不高仍处于历史中低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假期间的(de)事(shì)件性因素影(yǐng)响可(kě)能(néng)有(yǒu)所波动，但对后市(shì)整体(tǐ)表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在(zài)探(tàn)底，五(wǔ)一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处(chù)于多事之秋，高(gāo)利率环境下(xià)美(měi)国(guó)银行风险(xiǎn)事件频发(fā)，衰退风险上升(shēng)。市场处于再平衡期(qī)，低位(wèi)把握再布局机(jī)会；短期(qī)结构(gòu)上关注在(zài)低位资产中寻找(zhǎo)景气稳(wěn)定或好于预期方向，中期线索在(zài)于科(kē)技周期(qī)与复苏(sū)链中(zhōng)的(de)弹性方向。行(xíng)业重点(diǎn)关注：医药(yào)、传媒、通(tōng)信、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜、啤酒）、军工(gōng)、新(xīn)能源等(děng)。主题重点(diǎn)关注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史，这次(cì)牛市(shì)第一波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市场有所(suǒ)反复很(hěn)正(zhèng)常，短(duǎn)期政(zhèng)策和(hé)业绩因(yīn)素影响下，行业或(huò)更均衡。③数(shù)字(zì)经(jīng)济是全(quán)年主线，后(hòu)续或依(yī)据基本面去伪存(cún)真，阶(jiē)段性关注(zhù)复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资产(chǎn)、海外映射的科技和(hé)大宗(zōng)商(shāng)品都将(jiāng)被(bèi)海外逐级放(fàng)大(dà)的(de)宏(hóng)观(guān)波动所影响。我(wǒ)们(men)的资(zī)源+重(zhòng)资(zī)产组合短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导(dǎo)，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期(qī)场景消费正在(zài)展现出(chū)成为未来经济增长新动(dòng)能的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表(biǎo)现(xiàn)如何？行业胜(shèng)率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提(tí)升。以全A指(zhǐ)数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多震荡调(diào)整(zhěng)，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看，五一节后(hòu)1周国防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波动(dòng)以及(jí)背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏(sū)延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球主要权益市(shì)场(chǎng)及原油等(děng)大宗(zōng)商(shāng)品走弱，美债收益(yì)率下行，黄金(jīn)价格(gé)走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济增速(sù)不及市场预期，美(měi)国银(yín)行业危机和两(liǎng)党债务(wù)上(shàng)限博弈使得海外风险偏(piān)好有(yǒu)所回落(luò)，同时也促(cù)使美(měi)联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消(xiāo)费(fèi)数(shù)据，国内服务(wù)消费(fèi)大幅回升，但(dàn)地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也(yě)表明国内经(jīng)济仍(réng)处(chù)于复苏早期。4月政(zhèng)治局(jú)会(huì)议(yì)强调“当前(qián)经济运(yùn)行好转主要(yào)是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足”2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县，因此总(zǒng)量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡(dàng)上移(yí)。结构(gòu)上，政治局会议首(shǒu)提“重视通(tōng)用(yòng)人工(gōng)智(zhì)能发展”，全球产业(yè)催化和国内政策驱动的数字经(jīng)济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全(quán)A指数整(zhěng)体(tǐ)是(shì)震荡下行(xíng)的(de)，是去(qù)年底熊(xióng)市(shì)结束(shù)后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一(yī)年中的(de)战(zhàn)术性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一次战术性回撤，时(shí)间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频经济指标(biāo)和预期的(de)边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时间是3个(gè)半月，由(yóu)于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的底部(bù)震(zhèn)荡，整体回撤(chè)持(chí)续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品(pǐn)市场的表现，均表明资本(běn)市(shì)场对经济(jì)的判(pàn)新(xīn)偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能不会持(chí)续太久，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从最新的(de)PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较(jiào)为明显的下降。这一下降(jiàng)背后我们认为可(kě)能(néng)主要有(yǒu)两个短期(qī)原因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数(shù)据均会季节(jié)性回落(luò)；（2）根(gēn)据历史经验(yàn)，疫情后第一个季(jì)度经济数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担心(xīn)等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预期。由此导致(zhì)这一次市场(chǎng)的战术(shù)调(diào)整(zhěng)虽然可能(néng)已(yǐ)经完成大部分(fēn)，但由于缺乏(fá)数(shù)据改善(shàn)，可能还需要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们(men)或已正站在(zài)新(xīn)一轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期(qī)的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反复的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经济温和复苏、美联(lián)储年(nián)内结束加息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点关注上证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)，央国企指数(shù)和(hé)ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎来(lái)增量资(zī)金(jīn)行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的(de)高股息央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基(jī)金持仓呈(chéng)现机构(gòu)赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月(yuè)有明显调整，是进一步加(jiā)配的(de)良机，其中以科创50方向最(zuì)为关(guān)键。若(ruò)美联储(chǔ)能够在(zài)5月(yuè)完成(chéng)最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利(lì)于新(xīn)兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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